6月以來，在全球糧食主產(chǎn)國面臨災(zāi)害天氣威脅的背景下，CBOT農(nóng)產(chǎn)品輪番上陣，上漲之勢此起彼伏，美豆在9月份再次迎來一輪上漲行情，期價(jià)一舉達(dá)到兩年高位，從技術(shù)上看，上漲之勢基本確立。受外盤提振，連豆也突破震蕩區(qū)間，主力1105合約最高達(dá)到4254元/噸，不過國際國內(nèi)大豆基本面有所差異，后期連豆走勢或弱于美豆，具體分析如下：

一、 國際大豆市場
 
　　美豆豐產(chǎn)成定局，市場焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向南美
 
　　美國大豆豐產(chǎn)已無較大懸念，但出口需求維持強(qiáng)勁，部分抵消豐產(chǎn)利空影響。美國農(nóng)業(yè)部9月供需報(bào)告預(yù)測美豆產(chǎn)量為34.83億蒲式耳，較上月增加0.5億蒲式耳。目前，美國大豆已經(jīng)開始收割，作物生長報(bào)告顯示收割進(jìn)度順利，截至9月26日，美國大豆收割率17%，遠(yuǎn)高于去年同期的5%，也高于5年平均13%。8月以來，產(chǎn)量是美豆上方最大的壓力，不過由于美國大豆出口需求強(qiáng)勁，在一定程度上削弱了產(chǎn)量壓力，美國農(nóng)業(yè)部9月供需報(bào)告上調(diào)美豆出口需求，將中國的進(jìn)口需求由5200萬噸上調(diào)至5500萬噸。出口需求增量高于產(chǎn)量增量，導(dǎo)致2010/11年度美豆期末庫存較上月預(yù)測值下降，至3.5億蒲式耳，庫存消費(fèi)比由此下調(diào)至10.6%。目前，隨著南美大豆播種的來臨，市場關(guān)注焦點(diǎn)已從美豆產(chǎn)量轉(zhuǎn)向南美，南美天氣炒作可期。目前有近一半的氣候模型預(yù)測拉尼娜氣候現(xiàn)象會在今后幾個月逐步增強(qiáng)，拉尼娜天氣可能會導(dǎo)致氣溫升高，天氣更加干燥，將對南美大豆產(chǎn)量產(chǎn)生重大影響。
 
　　作物面積之爭激烈，比價(jià)支撐美豆
 
　　因前期炎熱干燥的天氣損及作物，美國農(nóng)業(yè)部9月報(bào)告將2010/11年度美國玉米單產(chǎn)調(diào)降至每英畝162.5蒲式耳，低于8月預(yù)估的165.0蒲式耳，因此，美國農(nóng)業(yè)部在報(bào)告中調(diào)降今年美國玉米產(chǎn)量預(yù)估至131.60億蒲式耳，低于8月預(yù)估的133.65億蒲式耳。市場預(yù)計(jì)美國玉米單產(chǎn)還有繼續(xù)下調(diào)的空間，報(bào)告利多為美玉米提供上行動力。由于玉米和大豆之間存在播種面積之爭，若玉米價(jià)格持續(xù)上漲，農(nóng)民種植玉米收益將高于大豆，這將吸引農(nóng)民在未來減少大豆播種面積，轉(zhuǎn)而種植更多的玉米，因此為維持來年大豆種植面積，美豆價(jià)格必然維持高位。
 
　　資金持續(xù)流入美豆，推動市場上行
 
　　在天氣炒作背景下，資金持續(xù)流入農(nóng)產(chǎn)品，7月份以來，CBOT大豆基金總持倉和凈多持倉不斷增加，說明投機(jī)資金看多情緒較濃，現(xiàn)資金未有流出跡象，美豆在資金支持下易漲難跌。

二、 國內(nèi)大豆市場
 
　　多頭氛圍濃烈，不可忽略國內(nèi)大豆庫存
 
　　雖然美豆強(qiáng)勢上行提振連豆，但國內(nèi)大豆庫存壓力較大，后期可能限制連豆上行空間。我國進(jìn)口大豆和國產(chǎn)大豆庫存數(shù)量巨大，進(jìn)口方面，雖然大豆進(jìn)口步伐減緩，但由于消耗進(jìn)度未能加速，國內(nèi)港口大豆庫存高位運(yùn)行，截至9月27日，大豆港口庫存為616萬噸。國產(chǎn)大豆庫存方面，2008年我國政府在東北地區(qū)收儲大豆的指標(biāo)為725萬噸，其中150萬噸為國有儲備，575萬噸臨時(shí)儲存糧，2009年我國繼續(xù)實(shí)行大豆收儲政策，兩年的收購使得我國國儲大豆數(shù)量巨大。目前新豆開始收獲，今年東北大豆在產(chǎn)量和品質(zhì)方面均表現(xiàn)優(yōu)異，新豆的供應(yīng)給市場進(jìn)一步帶來壓力。
 
　　國內(nèi)大豆收獲高峰，政策尚無定論
 
　　2010/11年度我國大豆播種受春季低溫天氣影響推遲近兩周，引發(fā)市場對大豆產(chǎn)量的擔(dān)憂，7月份的高溫干燥天氣也給市場提供一定炒作題材。不過后期大豆生長順利，高溫天氣彌補(bǔ)了積溫的不足，東北大豆豐產(chǎn)成定局。據(jù)黑龍江省農(nóng)委介紹，雖然2010/11年度黑龍江大豆種植面積較去年減少576萬畝至6718萬畝，但由于長勢良好，黑龍江省大豆單產(chǎn)將有較大幅度的提高，這將彌補(bǔ)面積減少帶來的產(chǎn)量減少。
 
　　目前，東北產(chǎn)區(qū)新豆收獲進(jìn)入高峰期，貿(mào)易商清選豆收購價(jià)格3.56-3.64元/公斤，國家明確今年繼續(xù)實(shí)施臨儲大豆收購政策，市場普遍認(rèn)為補(bǔ)貼幅度將高于2009年同期水平，但目前政策尚無正式出臺，后期需關(guān)注政策走向。
 
　　三、 結(jié)論
 
　　綜上所述，雖然全球大豆供應(yīng)充足，但市場已忽略供應(yīng)方面的壓力，將關(guān)注焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向南美天氣，在天氣炒作下，美豆后期易漲難跌，此外，美玉米在減產(chǎn)的利多因素推動下強(qiáng)勢上行，若美玉米維持高位，其與大豆的比價(jià)將有力支撐美豆期價(jià)。美豆上漲行情的啟動提振國內(nèi)大豆市場，連豆總體趨勢向上，不過國內(nèi)大豆基本面上壓力較大，可能削弱連豆上行動力，因此連豆不宜過分追高，操作上建議逢回調(diào)買入，沖高減磅，滾動操作。