油脂油料市場(chǎng)在春節(jié)過(guò)后經(jīng)歷了一波不小的反彈，其獨(dú)立于外盤的強(qiáng)勁走勢(shì)令人矚目。然而，后市南美大豆臨近上市，市場(chǎng)還需面對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩引發(fā)的對(duì)需求的憂慮，以及美國(guó)大豆播種面積增長(zhǎng)情況和其他油籽的增產(chǎn)預(yù)期等不確定因素。因此，獨(dú)立于外盤的走勢(shì)是否可持續(xù)，以及未來(lái)油脂走勢(shì)，是市場(chǎng)各方關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　本次國(guó)內(nèi)北方干旱天氣是推動(dòng)油脂價(jià)格上升的重要推手。油菜籽的主產(chǎn)省安徽省和湖北省合計(jì)約占到全國(guó)油菜播種面積的30%，持續(xù)發(fā)展的北方干旱開(kāi)始對(duì)這兩個(gè)省的油菜產(chǎn)生威脅，部分地區(qū)出現(xiàn)了較為嚴(yán)重的旱情。而有關(guān)氣象專家稱，干燥天氣將持續(xù)到3月。此外，國(guó)家出臺(tái)了惠農(nóng)政策，收儲(chǔ)促使了看多氣氛的形成。目前在國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)菜籽的情況下，而市場(chǎng)上流通的菜籽數(shù)量又較少，令菜籽價(jià)格走高，也給菜油價(jià)格帶來(lái)一定支撐，鄭州菜油主力905合約春節(jié)后上漲9.6%。

　　由于去年國(guó)內(nèi)菜籽價(jià)格高企，這很可能導(dǎo)致國(guó)內(nèi)菜籽播種面積進(jìn)一步增長(zhǎng)。據(jù)國(guó)家糧油信息中心1月份預(yù)測(cè)，原先預(yù)計(jì)油菜籽總產(chǎn)量將達(dá)到1150萬(wàn)噸，較2007年增長(zhǎng)93萬(wàn)噸，增幅8.77%。干旱可能造成部分增產(chǎn)量削減，但尚難說(shuō)將會(huì)令菜籽發(fā)生大的減產(chǎn)。特別是同國(guó)內(nèi)2400萬(wàn)噸的植物油供需量相比，目前損失仍在可控范圍之內(nèi)。因此，在國(guó)內(nèi)嚴(yán)重依賴國(guó)外大豆、棕櫚油，而供應(yīng)狀況又偏緊的情況下，最終國(guó)際市場(chǎng)豆類仍將奪回油脂走勢(shì)的主導(dǎo)權(quán)。

　　近期，國(guó)際豆類油脂價(jià)格的上漲同樣得益于南美的天氣，持續(xù)的干旱令阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估不斷下調(diào)，迄今為止阿根廷許多農(nóng)業(yè)產(chǎn)區(qū)的降雨量創(chuàng)下了47年以來(lái)的最低水平，降雨不足率達(dá)到了40%到60%。阿根廷布宜諾斯艾利斯糧食經(jīng)紀(jì)商近期表示，雖然前期降雨提振了飽受干旱影響的大豆作物生長(zhǎng)，但是大豆作物仍需要更多的降雨，才能維持目前的產(chǎn)量預(yù)測(cè)。本周阿根廷也僅僅在周二收獲降雨，其他時(shí)間多為干燥天氣。與此對(duì)應(yīng)，美國(guó)農(nóng)業(yè)部先是在駐阿根廷參贊報(bào)告中指出，由于大豆收獲面積下降，干旱可能導(dǎo)致阿根廷大豆單產(chǎn)減少，因而2008/2009年度阿根廷大豆產(chǎn)量數(shù)據(jù)下調(diào)至4250萬(wàn)噸。隨后在2月供需報(bào)告中確認(rèn)下調(diào)至4380萬(wàn)噸，而市場(chǎng)中的預(yù)期甚至低于4000萬(wàn)噸。此外，為多方助陣的還有棕櫚油方面的消息，馬來(lái)西亞1月棕櫚油庫(kù)存料減少6.1%至187萬(wàn)噸，為五個(gè)月來(lái)最低，因主要收割地區(qū)的大雨，令產(chǎn)量繼續(xù)減少。

　　展望后市，隨著豆類價(jià)格不斷上行，市場(chǎng)上的確存在不小的壓力。對(duì)于CBOT豆類來(lái)說(shuō)，連日來(lái)的漲幅已經(jīng)對(duì)前期阿根廷干旱天氣造成的減產(chǎn)損失作出了反應(yīng)，巴西大豆已開(kāi)始收割，其上市后的壓力將逐漸在盤面中得到體現(xiàn)，同時(shí)美國(guó)的壓榨需求下滑和來(lái)年播種面積上升，以及原油市場(chǎng)的持續(xù)疲軟將令市場(chǎng)進(jìn)一步經(jīng)受考驗(yàn)。

　　但與利空因素相比較，油脂市場(chǎng)偏多的基本面顯得更為突出，在美國(guó)農(nóng)業(yè)部2月供需報(bào)告中，下調(diào)了阿根廷和巴西的大豆產(chǎn)量以及期末結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存，而且幅度不小，應(yīng)該說(shuō)已經(jīng)確認(rèn)了2008/2009年度的大豆供需仍是偏緊的，市場(chǎng)的中長(zhǎng)期趨勢(shì)將是向多的。更何況阿根廷大豆是否能順利供應(yīng)市場(chǎng)還有變數(shù)，阿根廷是否能夠走出干旱氣候還是未知數(shù)。更為糟糕的是，阿根廷農(nóng)場(chǎng)聯(lián)盟主席近日表示，阿根廷農(nóng)場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)人正在召集舉行一場(chǎng)全國(guó)性的罷工運(yùn)動(dòng)以尋求降低出口關(guān)稅，因?yàn)槌掷m(xù)干旱導(dǎo)致農(nóng)作物單產(chǎn)和產(chǎn)量潛力下降，而他們要求政府削減農(nóng)作物出口關(guān)稅的做法受到了廣大農(nóng)戶的強(qiáng)烈支持，阿根廷豆類供應(yīng)的不穩(wěn)定將有利于提振CBOT市場(chǎng)大豆價(jià)格。

　　除此以外，我們期待周邊市場(chǎng)給油脂市場(chǎng)帶來(lái)一定的利多。此前豆類市場(chǎng)已經(jīng)在原油疲軟的情況下實(shí)現(xiàn)了一定的反彈，而原油期價(jià)本身已經(jīng)接近成本。歐佩克官員巴德里稱，油價(jià)已降至距離生產(chǎn)成本非常近的水平，并將影響新供應(yīng)的投資，近期在建的150個(gè)上游石油項(xiàng)目中，有35個(gè)項(xiàng)目被推遲，預(yù)計(jì)還將有更多的項(xiàng)目效仿。如果在歐佩克3月15日的會(huì)議前，油價(jià)沒(méi)有從目前水平上漲，該組織將通過(guò)成員國(guó)減產(chǎn)，“毫不猶豫地采取進(jìn)一步行動(dòng)”。原油期價(jià)一旦上漲將令豆類油脂擺脫最后一根韁繩，因此，我們判斷豆類油脂在未來(lái)一段時(shí)間可能遭遇一定的振蕩回調(diào)，但利多基本面最終將占上風(fēng)。