三季度，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲軟乏力，美元持續(xù)貶值的背景下，國(guó)際金價(jià)穩(wěn)步攀升，并于9月底一舉刷新歷史高位。進(jìn)入四季度，正處實(shí)物黃金消費(fèi)旺季，在投資避險(xiǎn)需求及實(shí)物黃金消費(fèi)需求的推動(dòng)下，金價(jià)有望繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)。

美元三季度大幅貶值

三季度以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇表現(xiàn)不佳，美元指數(shù)再度進(jìn)入貶值通道，由6月初的年內(nèi)高位88.7點(diǎn)附近一路向下，9月末下探至78點(diǎn)附近，貶值幅度超過(guò)12%。

美國(guó)勞工部最新公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)9月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)連續(xù)第4個(gè)月下降，因私營(yíng)部門就業(yè)人口增幅不足以彌補(bǔ)政府部門就業(yè)人數(shù)的減少，意味著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭仍然脆弱，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)不斷下滑為政策制定者在刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)率方面施加更多壓力。而本周二美聯(lián)儲(chǔ)公布的會(huì)議紀(jì)要顯示，政策制定者認(rèn)為"不久后"進(jìn)一步放松政策可能是合適的。同時(shí)，連續(xù)第三次下調(diào)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)2010年下半年及2011年經(jīng)濟(jì)增速將較此前預(yù)計(jì)更為緩慢，2012年將進(jìn)一步回升，但許多委員認(rèn)為經(jīng)濟(jì)不太可能重回衰退。

面對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬近期推出了一系列經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。但奧巴馬宣布的為期6年的基礎(chǔ)設(shè)施更新計(jì)劃，并未得到市場(chǎng)人士的肯定，市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的看法依舊悲觀。

歐元區(qū)危機(jī)再現(xiàn)

自歐洲銀行業(yè)順利通過(guò)壓力測(cè)試以來(lái)，歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)逐漸淡出人們的視野。不過(guò)，近來(lái)歐元區(qū)銀行業(yè)危機(jī)再現(xiàn)，引發(fā)金融市場(chǎng)擔(dān)憂。

主權(quán)債務(wù)危機(jī)后歐盟對(duì)91個(gè)銀行進(jìn)行壓力測(cè)試并宣布其中84家順利通過(guò),目前又宣布已擬定資本及流動(dòng)性新規(guī)則，只待20國(guó)集團(tuán)開(kāi)會(huì)通過(guò)。然而監(jiān)管方面如此急切地宣告全球金融系統(tǒng)的修補(bǔ)成效卻適得其反，重新引發(fā)投資者對(duì)歐盟金融及財(cái)政狀況的擔(dān)憂。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，歐洲各大銀行及金融機(jī)構(gòu)共持有希臘、葡萄牙和西班牙這些"高危國(guó)家"1340億歐元主權(quán)債，而即便在敲定救援計(jì)劃后，這些國(guó)家在融資方面依然困難重重。以希臘為例,其10年期債券收益率一度高達(dá)11.28%，近德國(guó)相同期長(zhǎng)債券的5倍。與此同時(shí)，歐盟多數(shù)銀行放貸意愿降近冰點(diǎn)，各銀行在歐洲央行的存款一度高達(dá)3690億歐元，比2008年10月信貸崩潰期間還要高。

而據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》一篇分析性文章披露，近期歐洲對(duì)地區(qū)大型銀行的壓力測(cè)試低估了部分銀行對(duì)具有潛在風(fēng)險(xiǎn)的政府債券的持倉(cāng)規(guī)模。該文章稱，通過(guò)對(duì)歐洲銀行業(yè)壓力測(cè)試結(jié)果的分析，發(fā)現(xiàn)部分銀行并沒(méi)像監(jiān)管部門宣稱的那樣全面披露政府債券頭寸，部分銀行隱瞞了部分債券。文章中還稱，在7月底公布的壓力測(cè)試結(jié)果中，監(jiān)管機(jī)構(gòu)和大部分銀行均未披露這些事實(shí)。

而美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇陷入停滯，歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)重現(xiàn)，由此帶來(lái)的避險(xiǎn)情緒，將會(huì)助推金價(jià)更上一層樓。

通脹威脅尚未顯現(xiàn)

目前世界各大經(jīng)濟(jì)體實(shí)際利率均接近于零甚至為負(fù)利率，在持續(xù)的量化寬松貨幣政策下，經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)之后的潛在通脹預(yù)期也是黃金維持高位的重要因素之一。

但從目前的情況來(lái)看，美國(guó)通脹并不明顯。據(jù)美國(guó)勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)9月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)年化數(shù)字環(huán)比增長(zhǎng)0.2%?？鄢▌?dòng)性較大的食品與能源價(jià)格因素不計(jì)，經(jīng)過(guò)季節(jié)性因素調(diào)整之后的9月核心CPI也環(huán)比增長(zhǎng)0.2%。從長(zhǎng)期角度來(lái)看，美國(guó)政府實(shí)行的巨額財(cái)政及貨幣刺激政策帶來(lái)了通貨膨脹威脅。

而中國(guó)8月份CPI攀升3.5%創(chuàng)下年內(nèi)新高后，9月CPI同比漲幅最高或?qū)⑦_(dá)到3.9%。當(dāng)前中國(guó)面臨負(fù)利率的局面，但在美國(guó)、日本等主要國(guó)家實(shí)施低利率甚至零利率的政策下，為防止熱錢的涌入，中國(guó)年內(nèi)加息的可能性不大。

黃金投資需求維持高位

在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景黯淡的情況下，黃金的投資需求在三季度再度復(fù)蘇。全球最大的黃金ETF（SPDR Gold Shares）三季度末持有黃金量為1304.77607噸，再度回升至歷史高位。黃金多頭持續(xù)增倉(cāng)顯示出投資者對(duì)黃金未來(lái)走勢(shì)的良好預(yù)期，量化寬松的貨幣政策預(yù)期及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲軟所帶來(lái)的避險(xiǎn)情緒均成為推動(dòng)金價(jià)上漲的重要因素。

綜上所述，黃金目前基本面十分強(qiáng)勁。一方面，美元疲軟及美聯(lián)儲(chǔ)寬松的貨幣政策將助推金價(jià)走高，另一方面，實(shí)物黃金消費(fèi)旺季及投資需求旺盛為金價(jià)進(jìn)一步上漲打下良好基礎(chǔ)。此外，當(dāng)前美國(guó)等主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的情況還不穩(wěn)定，特別是歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)四伏，令黃金的避險(xiǎn)需求仍在。

預(yù)計(jì)四季度，對(duì)于不斷攀升的金價(jià)，不排除有獲利回吐所帶來(lái)的壓力，但總體仍保持不斷攀升的格局，黃金長(zhǎng)期走勢(shì)依然比較樂(lè)觀，不排除年末國(guó)際金價(jià)達(dá)到1500美元的紀(jì)錄高位。