近日,在倫銅的帶動下,滬銅突破為期一個月的震蕩區(qū)間,接近4月份的前期高點。時下,滬銅雖然保持震蕩態(tài)勢,但筆者認(rèn)為,相比倫銅來說,滬銅漲幅較小,而且旺季之下消費量的保證以及貨幣政策的穩(wěn)定仍使得銅市的多頭格局有望繼續(xù)保持。

美聯(lián)儲或采取進(jìn)一步量化寬松措施

美元的大幅快速下跌是銅市近期快速上漲的直接原因。10月8日美國勞工部發(fā)布報告稱,9月美國共失去9.5萬個工作機(jī)會。高于預(yù)期的勞動市場數(shù)據(jù)再次驗證了美國的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況仍然堪憂,美國或?qū)扇「鼮閷捤傻牧炕泿耪?可能會在下月宣布購入5000億美元的美國國債,以幫助美國經(jīng)濟(jì)避免新的衰退。另外在國內(nèi)假日期間,日本央行意外下調(diào)基準(zhǔn)利率,節(jié)后國內(nèi)上調(diào)工、農(nóng)、中、建、招商、民生等六家商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率,不對稱性上調(diào)存款準(zhǔn)備金率使加息預(yù)期降溫,全球范圍內(nèi)寬松的貨幣政策氛圍成為商品市場主要的支撐力。

人民幣升值壓力

人民幣匯率問題再次成為國際矚目的焦點。人民幣對美元升值的同時,會伴隨著對內(nèi)貶值。人民幣對美元升值會使國內(nèi)大宗商品的漲幅略小于國際市場,但不影響大宗商品的震蕩上漲的走勢。所以只要人民幣升值預(yù)期不減,外強內(nèi)弱的格局就不會改變。另外,如果人民幣升值速度過快,短期內(nèi)會吸引大量國際市場熱錢注入,促使國內(nèi)貨幣供應(yīng)量快速增加,對應(yīng)的物價水平不但不會回落,反而會加速上漲,又或?qū)⒁l(fā)通貨膨脹,進(jìn)而造成國內(nèi)資產(chǎn)價格泡沫。

銅需求預(yù)期良好

隨著銅消費地區(qū)的工業(yè)需求增長,銅市場需求將逐漸增加。國際銅研究小組(ICSG)在本月初公布的報告中稱,預(yù)計2010年銅需求將增加3.81%,到2011年全球銅需求增幅料達(dá)4.49%。

庫存方面,自今年2月份開始,LME銅的庫存量一路下滑。9月末,LME銅的庫存量為37.4萬噸,相較于2月份的55萬噸歷史高位,累計減少已達(dá)32%。雖然不能說LME銅庫存的不斷減少是近期銅價上漲的主因,但其對銅價的支撐作用在相當(dāng)程度上還是起到一定的作用。上期所銅庫存近幾個月一路下滑,自5月份的高位接近19萬噸,一路減少至近期的8.74萬噸左右,下滑幅度達(dá)到54%,而9月一個月就減少了1.26萬噸,從一個側(cè)面也可以感受到精銅需求的增加。按照以往“金九銀十”的規(guī)律,10月銅消費將前高后低,預(yù)計銅價上漲的需求支撐因素短期內(nèi)不會減退。

總之,在人民幣升值壓力下,銅價外強內(nèi)弱的現(xiàn)狀很難通過國內(nèi)外套利改變,但國際熱錢的流入將會刺激國內(nèi)大宗商品價格的上漲。而且銅的需求面良好,在庫存增加之前,銅價大幅下跌的概率不大。另外主要經(jīng)濟(jì)體國家會繼續(xù)實施寬松的貨幣政策以刺激本國經(jīng)濟(jì),作為商品市場的主要支撐力的貨幣流動性將在很長一段時間不會有所改變,銅價或?qū)⒗^續(xù)震蕩向上。