大連PVC期貨自9月初突破前期振蕩箱體開始上漲以來，一直站穩(wěn)在10日均線上方。國慶長假期間，外盤原油漲勢良好，一舉突破80美元/桶，后來更是突破了83美元/桶一線。在強勢外盤的帶領下，長假過后的主力1101合約一度突破8000點，創(chuàng)下4月份以來的新高。我們預計，在原油表現(xiàn)強勢、國內成本高企以及整體通脹環(huán)境短期難以改變的條件下，PVC期價將逐步提高重心，振蕩向上。

美國重啟寬松貨幣政策，原油繼續(xù)保持高位振蕩

原油價格上漲是推動此次PVC突破箱體上漲的最直接動力。9月21日，美聯(lián)儲重申利率在更長一段時間內將保持極低水平，并聲明準備在必要時向市場注入更多資金以刺激經(jīng)濟，美國進一步采取量化寬松措施由此浮出水面。10月4日，美聯(lián)儲主席伯南克表示，第一輪資產(chǎn)購買計劃成功地幫助降低了借貸成本并提振了經(jīng)濟，而再一次擴大資產(chǎn)購買規(guī)模有可能會進一步幫助舒緩金融境況，這也是為下一階段繼續(xù)堅持寬松貨幣政策提供了直接支持。寬松貨幣政策的直接后果就是美元指數(shù)在半個月內連續(xù)下降，最低時觸及76.92點，這也創(chuàng)出了年初以來美元指數(shù)的最低點。美元貶值直接提振了原油價格突破80美元一線。

自此以后，世界范圍內各大經(jīng)濟體陸續(xù)開始采取各種手段來刺激本國經(jīng)濟。日本央行意外宣布將利率目標從0.1％調降至0—0.1％區(qū)間，并承諾將此利率維持至物價企穩(wěn)。同時，日本央行還決定將創(chuàng)建規(guī)模為5萬億日元（約600億美元）的基金用于購買日本公債和其他資產(chǎn)。另外，市場預期將加息25個基點的澳洲央行也意外地停止了加息步伐，宣布連續(xù)第5個月將基準利率維持在4.5％不變。各大經(jīng)濟體陸續(xù)開始量化寬松貨幣政策，增加了市場流動性，強化了通脹預期，將提振大宗商品價格。

雖然原油庫存維持高位，且即將進入傳統(tǒng)的消費淡季，但顯然通脹預期的增加對原油價格的拉動遠大于庫存高企對原油價格形成的制約。不過，我們還應該看到需求量并沒有出現(xiàn)明顯改善，原油價格上漲難以長期維持，且目前市場對通脹預期也在一步步消化之中，難以帶動價格再創(chuàng)新高。在沒有更多利好消息出現(xiàn)的情況下，預計原油價格將維持高位振蕩，振蕩重心有所上移，位于75—85美元之間。

運輸不暢，原料上漲，成本支撐繼續(xù)

國內電石生產(chǎn)企業(yè)多位于內蒙古等北方地區(qū)，由于近期內蒙古地區(qū)向京津唐道路堵車嚴重，嚴重制約了電石向中東部及南方PVC生產(chǎn)企業(yè)運輸，下游電石法PVC生產(chǎn)企業(yè)的開工率普遍不高，市場供應量受到限制。
　　
　　　　另外，各地對于高耗能生產(chǎn)企業(yè)的限產(chǎn)政策也在逐漸落實之中，其中就包括內蒙古以及寧夏等電石主產(chǎn)區(qū)。7月份以來，電石產(chǎn)量出現(xiàn)明顯的下降趨勢，再加上臨近“十一五”規(guī)劃結束前節(jié)能減排指標壓力，各地政府對于高耗能企業(yè)都開始限電限產(chǎn)政策，內蒙古地區(qū)要求當?shù)?5000KVA以下電石限產(chǎn)40%，其他地區(qū)不少小型企業(yè)已經(jīng)停爐，預計電石產(chǎn)量下降趨勢在年底之前還將繼續(xù)。由于電石產(chǎn)量連續(xù)下降，且運輸原因導致供應不暢，各地電石價格都出現(xiàn)一定幅度上漲，目前華南地區(qū)的電石價格最高已上漲至3800元/噸，電石法PVC的生產(chǎn)成本也已上漲至7800元左右，再加上各項管理費用及運輸費用等，已和期貨價格相差無幾。因此，成本成為支撐期價上行的最有力因素。

“金九銀十”旺季遭遇房地產(chǎn)調控組合拳

每年的9、10月份是房地產(chǎn)銷售的旺季，也是各項房屋建設及裝修的黃金時節(jié)。但是，今年國家對房地產(chǎn)行業(yè)連續(xù)出臺政策進行調控，各地方政府也在緊鑼密鼓制定調控細則，在政府組合拳的強力打壓下，今年的“金九銀十”創(chuàng)下了史上最差房屋銷售記錄。不過，雖然商品房銷售暫緩給地產(chǎn)商的資金鏈帶來一定的麻煩，進而影響下一階段的房屋建設，但是國家保障房建設也在同步進行之中，到9月底，全國580萬套保障房建設進度為70%，雖然建設進度低于預期，但相信隨著下一階段房地產(chǎn)政策的逐步落實以及各地政府督辦力度的加強，剩余的房屋建設也會陸續(xù)開工。因此從需求面來說，市場上對于PVC的需求量仍可保持在一定的水平。

產(chǎn)能巨大，制約期價上行幅度

我國PVC產(chǎn)能巨大是不爭的事實，截至2009年年底，我國PVC產(chǎn)能已達1800萬噸；近期蒙新開發(fā)區(qū)又新增200萬噸PVC產(chǎn)能，預計截至本年底全國產(chǎn)能將達到2500萬噸。從產(chǎn)量上看，8月份國內PVC產(chǎn)量為97.6萬噸，環(huán)比增長0.83%，較去年同期增長11.3%；1—8月份，PVC累計產(chǎn)量為745萬噸，較去年同期增長29%。巨大的產(chǎn)能造成我國PVC產(chǎn)量在相當長一段時間內供大于求，一旦價格上漲，廠家就會相應提高產(chǎn)量，這就決定了未來PVC價格上漲空間有限。
　　　　
　　綜上所述，我們認為，近期在成本支撐以及國內外通脹預期增強的背景下，PVC價格將保持一定的強勢，并有可能進一步上沖至8400點附近，不過產(chǎn)能巨大將制約期價的上行幅度。我們預計，PVC將在一段時間內保持高位振蕩，12月份臨近消費淡季，各項建筑工程陸續(xù)停工，需求減少，PVC期價屆時將進入下行通道。