大連PVC期貨自9月初突破前期振蕩箱體開(kāi)始上漲以來(lái)，一直站穩(wěn)在10日均線上方。國(guó)慶長(zhǎng)假期間，外盤(pán)原油漲勢(shì)良好，一舉突破80美元/桶，后來(lái)更是突破了83美元/桶一線。在強(qiáng)勢(shì)外盤(pán)的帶領(lǐng)下，長(zhǎng)假過(guò)后的主力1101合約一度突破8000點(diǎn)，創(chuàng)下4月份以來(lái)的新高。我們預(yù)計(jì)，在原油表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)、國(guó)內(nèi)成本高企以及整體通脹環(huán)境短期難以改變的條件下，PVC期價(jià)將逐步提高重心，振蕩向上。

美國(guó)重啟寬松貨幣政策，原油繼續(xù)保持高位振蕩

原油價(jià)格上漲是推動(dòng)此次PVC突破箱體上漲的最直接動(dòng)力。9月21日，美聯(lián)儲(chǔ)重申利率在更長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)將保持極低水平，并聲明準(zhǔn)備在必要時(shí)向市場(chǎng)注入更多資金以刺激經(jīng)濟(jì)，美國(guó)進(jìn)一步采取量化寬松措施由此浮出水面。10月4日，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克表示，第一輪資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃成功地幫助降低了借貸成本并提振了經(jīng)濟(jì)，而再一次擴(kuò)大資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模有可能會(huì)進(jìn)一步幫助舒緩金融境況，這也是為下一階段繼續(xù)堅(jiān)持寬松貨幣政策提供了直接支持。寬松貨幣政策的直接后果就是美元指數(shù)在半個(gè)月內(nèi)連續(xù)下降，最低時(shí)觸及76.92點(diǎn)，這也創(chuàng)出了年初以來(lái)美元指數(shù)的最低點(diǎn)。美元貶值直接提振了原油價(jià)格突破80美元一線。

自此以后，世界范圍內(nèi)各大經(jīng)濟(jì)體陸續(xù)開(kāi)始采取各種手段來(lái)刺激本國(guó)經(jīng)濟(jì)。日本央行意外宣布將利率目標(biāo)從0.1％調(diào)降至0—0.1％區(qū)間，并承諾將此利率維持至物價(jià)企穩(wěn)。同時(shí)，日本央行還決定將創(chuàng)建規(guī)模為5萬(wàn)億日元（約600億美元）的基金用于購(gòu)買(mǎi)日本公債和其他資產(chǎn)。另外，市場(chǎng)預(yù)期將加息25個(gè)基點(diǎn)的澳洲央行也意外地停止了加息步伐，宣布連續(xù)第5個(gè)月將基準(zhǔn)利率維持在4.5％不變。各大經(jīng)濟(jì)體陸續(xù)開(kāi)始量化寬松貨幣政策，增加了市場(chǎng)流動(dòng)性，強(qiáng)化了通脹預(yù)期，將提振大宗商品價(jià)格。

雖然原油庫(kù)存維持高位，且即將進(jìn)入傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季，但顯然通脹預(yù)期的增加對(duì)原油價(jià)格的拉動(dòng)遠(yuǎn)大于庫(kù)存高企對(duì)原油價(jià)格形成的制約。不過(guò)，我們還應(yīng)該看到需求量并沒(méi)有出現(xiàn)明顯改善，原油價(jià)格上漲難以長(zhǎng)期維持，且目前市場(chǎng)對(duì)通脹預(yù)期也在一步步消化之中，難以帶動(dòng)價(jià)格再創(chuàng)新高。在沒(méi)有更多利好消息出現(xiàn)的情況下，預(yù)計(jì)原油價(jià)格將維持高位振蕩，振蕩重心有所上移，位于75—85美元之間。

運(yùn)輸不暢，原料上漲，成本支撐繼續(xù)

國(guó)內(nèi)電石生產(chǎn)企業(yè)多位于內(nèi)蒙古等北方地區(qū)，由于近期內(nèi)蒙古地區(qū)向京津唐道路堵車(chē)嚴(yán)重，嚴(yán)重制約了電石向中東部及南方PVC生產(chǎn)企業(yè)運(yùn)輸，下游電石法PVC生產(chǎn)企業(yè)的開(kāi)工率普遍不高，市場(chǎng)供應(yīng)量受到限制。
　　
　　　　另外，各地對(duì)于高耗能生產(chǎn)企業(yè)的限產(chǎn)政策也在逐漸落實(shí)之中，其中就包括內(nèi)蒙古以及寧夏等電石主產(chǎn)區(qū)。7月份以來(lái)，電石產(chǎn)量出現(xiàn)明顯的下降趨勢(shì)，再加上臨近“十一五”規(guī)劃結(jié)束前節(jié)能減排指標(biāo)壓力，各地政府對(duì)于高耗能企業(yè)都開(kāi)始限電限產(chǎn)政策，內(nèi)蒙古地區(qū)要求當(dāng)?shù)?5000KVA以下電石限產(chǎn)40%，其他地區(qū)不少小型企業(yè)已經(jīng)停爐，預(yù)計(jì)電石產(chǎn)量下降趨勢(shì)在年底之前還將繼續(xù)。由于電石產(chǎn)量連續(xù)下降，且運(yùn)輸原因?qū)е鹿?yīng)不暢，各地電石價(jià)格都出現(xiàn)一定幅度上漲，目前華南地區(qū)的電石價(jià)格最高已上漲至3800元/噸，電石法PVC的生產(chǎn)成本也已上漲至7800元左右，再加上各項(xiàng)管理費(fèi)用及運(yùn)輸費(fèi)用等，已和期貨價(jià)格相差無(wú)幾。因此，成本成為支撐期價(jià)上行的最有力因素。

“金九銀十”旺季遭遇房地產(chǎn)調(diào)控組合拳

每年的9、10月份是房地產(chǎn)銷(xiāo)售的旺季，也是各項(xiàng)房屋建設(shè)及裝修的黃金時(shí)節(jié)。但是，今年國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)連續(xù)出臺(tái)政策進(jìn)行調(diào)控，各地方政府也在緊鑼密鼓制定調(diào)控細(xì)則，在政府組合拳的強(qiáng)力打壓下，今年的“金九銀十”創(chuàng)下了史上最差房屋銷(xiāo)售記錄。不過(guò)，雖然商品房銷(xiāo)售暫緩給地產(chǎn)商的資金鏈帶來(lái)一定的麻煩，進(jìn)而影響下一階段的房屋建設(shè)，但是國(guó)家保障房建設(shè)也在同步進(jìn)行之中，到9月底，全國(guó)580萬(wàn)套保障房建設(shè)進(jìn)度為70%，雖然建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期，但相信隨著下一階段房地產(chǎn)政策的逐步落實(shí)以及各地政府督辦力度的加強(qiáng)，剩余的房屋建設(shè)也會(huì)陸續(xù)開(kāi)工。因此從需求面來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)上對(duì)于PVC的需求量仍可保持在一定的水平。

產(chǎn)能巨大，制約期價(jià)上行幅度

我國(guó)PVC產(chǎn)能巨大是不爭(zhēng)的事實(shí)，截至2009年年底，我國(guó)PVC產(chǎn)能已達(dá)1800萬(wàn)噸；近期蒙新開(kāi)發(fā)區(qū)又新增200萬(wàn)噸PVC產(chǎn)能，預(yù)計(jì)截至本年底全國(guó)產(chǎn)能將達(dá)到2500萬(wàn)噸。從產(chǎn)量上看，8月份國(guó)內(nèi)PVC產(chǎn)量為97.6萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)0.83%，較去年同期增長(zhǎng)11.3%；1—8月份，PVC累計(jì)產(chǎn)量為745萬(wàn)噸，較去年同期增長(zhǎng)29%。巨大的產(chǎn)能造成我國(guó)PVC產(chǎn)量在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)供大于求，一旦價(jià)格上漲，廠家就會(huì)相應(yīng)提高產(chǎn)量，這就決定了未來(lái)PVC價(jià)格上漲空間有限。
　　　　
　　綜上所述，我們認(rèn)為，近期在成本支撐以及國(guó)內(nèi)外通脹預(yù)期增強(qiáng)的背景下，PVC價(jià)格將保持一定的強(qiáng)勢(shì)，并有可能進(jìn)一步上沖至8400點(diǎn)附近，不過(guò)產(chǎn)能巨大將制約期價(jià)的上行幅度。我們預(yù)計(jì)，PVC將在一段時(shí)間內(nèi)保持高位振蕩，12月份臨近消費(fèi)淡季，各項(xiàng)建筑工程陸續(xù)停工，需求減少，PVC期價(jià)屆時(shí)將進(jìn)入下行通道。