第三季度末，棉花價(jià)格的一路創(chuàng)新高，也將更多投資者的目光引向了紡織服裝面料領(lǐng)域，也正是由于棉花的瘋狂漲勢(shì)，使得許多投資者更為看好與棉花用途相輔相成的滌綸短纖的后市行情。筆者認(rèn)為，今年作為千年一遇的冷冬，冬季服裝紡織業(yè)的需求將大大增加，而且統(tǒng)計(jì)顯示，第四季度國(guó)際原油價(jià)格有望在85—95這一區(qū)間內(nèi)振蕩。隨著上下游多重利好消息的綜合作用，PTA在四季度或?qū)_擊前期新高9895元/噸。

上游原材料方面

7月以來(lái)的商品反彈中，因受疲軟的基本面壓制，國(guó)際原油受益最小。但最近原油基本面開始改善，美國(guó)石油總庫(kù)存（商業(yè)原油庫(kù)存+石油產(chǎn)品庫(kù)存）有見頂跡象。根據(jù)EIA數(shù)據(jù)，美國(guó)10月9日當(dāng)周EIA原油庫(kù)存下降41.6萬(wàn)桶，至3.6053億桶，庫(kù)存進(jìn)一步減少。而且需求方面也有改善，9月24日油品需求比去年同期增加799千桶/天，需求改善導(dǎo)致油品裂解價(jià)差上升，并最終導(dǎo)致原油價(jià)格的上升。

而CFTC數(shù)據(jù)顯示基金多頭正在重返石油市場(chǎng)。截止到10月5日當(dāng)周，原油基金持倉(cāng)凈多量為168.54百萬(wàn)桶，比9月28日的116.91百萬(wàn)桶大幅增加。今年以來(lái)，油價(jià)波動(dòng)與基金動(dòng)作聯(lián)系密切，因此基金多頭的大規(guī)?；貧w，預(yù)示著原油價(jià)格或?qū)⑦M(jìn)一步上升。

對(duì)于PTA的直接原材料PX來(lái)說(shuō)，亞洲PX價(jià)格自8月中旬見底以后反彈迅速，目前已站穩(wěn)1000美元/噸。PX價(jià)格對(duì)PTA價(jià)格有直接的支撐作用，實(shí)際上，今年以來(lái)PTA生產(chǎn)利潤(rùn)變化不大，基本上在1200元/噸左右變動(dòng)，而PTA現(xiàn)貨價(jià)格隨著進(jìn)口PX折算的生產(chǎn)成本同方向同等幅度變化。近期PX價(jià)格大幅回升的原因主要有兩點(diǎn)：前期PX廠商因利潤(rùn)過(guò)低而降低開工率是一個(gè)原因，更重要的原因在于夏季汽油消費(fèi)高峰過(guò)去，煉廠開工率季節(jié)性下降，這直接降低石腦油產(chǎn)量，提升石腦油價(jià)格。自8月中旬到10月初，石腦油、PX生產(chǎn)利潤(rùn)都有較大幅度的回升，其中PX生產(chǎn)利潤(rùn)從-40美元/噸回升到100美元/噸，基本上達(dá)到均衡水平。雖然近幾天亞洲PX價(jià)格隨著中海油裝置故障等原因而出現(xiàn)暴漲暴跌，但受自身供給的影響，總體走勢(shì)將會(huì)振蕩向上。
　　
　　下游需求方面

每年9月、10月是聚酯消費(fèi)旺季，因下游紡織企業(yè)開始處理冬春裝訂單。今年則多增加一個(gè)因素，8月份江浙部分紡織企業(yè)因限電而停產(chǎn)，到了9月，這部分產(chǎn)能開始釋放，進(jìn)而提供了額外的需求來(lái)源。江浙織機(jī)負(fù)荷9月底已經(jīng)恢復(fù)到76%，比8月底整整提高了11個(gè)百分點(diǎn)。需求增加帶旺聚酯銷售，長(zhǎng)絲短線、瓶片切片價(jià)格都有較大幅度的上揚(yáng)。

另外，氣象專家警告說(shuō)，歐洲可能將面臨“千年一遇”的新低溫，中國(guó)等亞洲地區(qū)也可能難以幸免。而從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，每逢寒冬，紡織服裝業(yè)銷售都將異常火爆，直接帶動(dòng)了面料需求。

前段時(shí)間由于棉花價(jià)格暴漲，加之棉花供應(yīng)量少，棉花粘膠短纖等棉紡織原料持續(xù)上漲，下游紗廠對(duì)于高棉價(jià)存抵觸心態(tài)。而滌短雖然近期漲價(jià)較多，但相對(duì)于棉花、粘短兩棉紡織原料仍有每噸10000元以上的價(jià)差，而且滌類紗線走貨順暢，利潤(rùn)空間尚好，下游承受能力尚可，近期山東市場(chǎng)亦有聽聞部分紗廠有轉(zhuǎn)做滌紗或加大滌綸配比等消息，短期對(duì)滌短需求的支撐仍較樂(lè)觀。

宏觀經(jīng)濟(jì)方面

7月14日美聯(lián)儲(chǔ)公布6月會(huì)議記錄顯示，若經(jīng)濟(jì)展望大幅惡化，將推出緊急計(jì)劃，進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)。此舉使得全球商品市場(chǎng)擺脫歐債危機(jī)的影響，走出一波上漲趨勢(shì)。而從各國(guó)央行的動(dòng)作看，其他央行也有意跟隨美聯(lián)儲(chǔ)的腳步，推出新的寬松政策或保持原有的政策，以避免本國(guó)貨幣升值，市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在11月3日的會(huì)議上將正式開啟第二輪“量化寬松”。二次寬松使得全球貨幣泛濫，投資者紛紛買入商品以對(duì)抗通脹。雖然中國(guó)在10月11號(hào)提高了六家銀行的存款準(zhǔn)備金率，但對(duì)于現(xiàn)在市場(chǎng)的資金流動(dòng)性影響不大。

本周受美元觸底反彈影響，大宗商品均有不同幅度回落，其中上周五外盤棉花在創(chuàng)新高后急速跳水，打至跌停板，原油也有小幅度的回落。但縱觀整體商品走勢(shì)來(lái)看，美元的反彈對(duì)于步入消費(fèi)旺季的紡織原材料及原油影響相對(duì)較小，且受制于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的持續(xù)低迷，伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)一系列寬松政策的影響，筆者認(rèn)為，短期反彈后，美元指數(shù)中長(zhǎng)期趨勢(shì)還是以看跌為主。

PTA自身產(chǎn)銷方面

近期國(guó)內(nèi)PTA工廠負(fù)荷再度接近至滿負(fù)荷運(yùn)行，供應(yīng)較為充裕，除佳龍石化少量PTA貨源通過(guò)現(xiàn)貨市場(chǎng)隨行就市交易之外，其余多數(shù)PTA生產(chǎn)廠家基本上是執(zhí)行合同用戶，可供在現(xiàn)貨市場(chǎng)流通的貨源偏少。據(jù)悉揚(yáng)子石化、臺(tái)塑寧波、KP化學(xué)、三星、印度石油、臺(tái)灣東帝士及臺(tái)塑等部分國(guó)內(nèi)外主要PTA生產(chǎn)商均有在10—11月進(jìn)行裝置檢修的計(jì)劃，屆時(shí)開工率將不可避免地再度從高位回落。

上游包括石腦油、MX及PX等芳烴類產(chǎn)品繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)上漲，成本平臺(tái)提升，支撐PTA的力度增加；下游滌絲前期漲幅較大，目前有所趨穩(wěn)，而庫(kù)存仍然較低，負(fù)荷也有緩慢攀升的跡象，對(duì)于PTA的需求較為理想。

以上是對(duì)于基本面的分析。從技術(shù)上來(lái)看，隨著價(jià)格的不斷創(chuàng)新高，均線已呈發(fā)散格局，呈現(xiàn)出良好的多頭排列；PTA指數(shù)也已經(jīng)突破上升通道，并開始變軌加速，成交量陡然拉升，形成量?jī)r(jià)齊升的格局。成交量的增加，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)后市行情的預(yù)期樂(lè)觀。雖然周一和周二價(jià)格有所回落，8800一線壓力明顯，但筆者認(rèn)為，在技術(shù)調(diào)整過(guò)后，后市上漲仍將是主趨勢(shì)。