第三季度末，棉花價格的一路創(chuàng)新高，也將更多投資者的目光引向了紡織服裝面料領(lǐng)域，也正是由于棉花的瘋狂漲勢，使得許多投資者更為看好與棉花用途相輔相成的滌綸短纖的后市行情。筆者認(rèn)為，今年作為千年一遇的冷冬，冬季服裝紡織業(yè)的需求將大大增加，而且統(tǒng)計顯示，第四季度國際原油價格有望在85—95這一區(qū)間內(nèi)振蕩。隨著上下游多重利好消息的綜合作用，PTA在四季度或?qū)_擊前期新高9895元/噸。

上游原材料方面

7月以來的商品反彈中，因受疲軟的基本面壓制，國際原油受益最小。但最近原油基本面開始改善，美國石油總庫存（商業(yè)原油庫存+石油產(chǎn)品庫存）有見頂跡象。根據(jù)EIA數(shù)據(jù)，美國10月9日當(dāng)周EIA原油庫存下降41.6萬桶，至3.6053億桶，庫存進一步減少。而且需求方面也有改善，9月24日油品需求比去年同期增加799千桶/天，需求改善導(dǎo)致油品裂解價差上升，并最終導(dǎo)致原油價格的上升。

而CFTC數(shù)據(jù)顯示基金多頭正在重返石油市場。截止到10月5日當(dāng)周，原油基金持倉凈多量為168.54百萬桶，比9月28日的116.91百萬桶大幅增加。今年以來，油價波動與基金動作聯(lián)系密切，因此基金多頭的大規(guī)模回歸，預(yù)示著原油價格或?qū)⑦M一步上升。

對于PTA的直接原材料PX來說，亞洲PX價格自8月中旬見底以后反彈迅速，目前已站穩(wěn)1000美元/噸。PX價格對PTA價格有直接的支撐作用，實際上，今年以來PTA生產(chǎn)利潤變化不大，基本上在1200元/噸左右變動，而PTA現(xiàn)貨價格隨著進口PX折算的生產(chǎn)成本同方向同等幅度變化。近期PX價格大幅回升的原因主要有兩點：前期PX廠商因利潤過低而降低開工率是一個原因，更重要的原因在于夏季汽油消費高峰過去，煉廠開工率季節(jié)性下降，這直接降低石腦油產(chǎn)量，提升石腦油價格。自8月中旬到10月初，石腦油、PX生產(chǎn)利潤都有較大幅度的回升，其中PX生產(chǎn)利潤從-40美元/噸回升到100美元/噸，基本上達(dá)到均衡水平。雖然近幾天亞洲PX價格隨著中海油裝置故障等原因而出現(xiàn)暴漲暴跌，但受自身供給的影響，總體走勢將會振蕩向上。
　　
　　下游需求方面

每年9月、10月是聚酯消費旺季，因下游紡織企業(yè)開始處理冬春裝訂單。今年則多增加一個因素，8月份江浙部分紡織企業(yè)因限電而停產(chǎn)，到了9月，這部分產(chǎn)能開始釋放，進而提供了額外的需求來源。江浙織機負(fù)荷9月底已經(jīng)恢復(fù)到76%，比8月底整整提高了11個百分點。需求增加帶旺聚酯銷售，長絲短線、瓶片切片價格都有較大幅度的上揚。

另外，氣象專家警告說，歐洲可能將面臨“千年一遇”的新低溫，中國等亞洲地區(qū)也可能難以幸免。而從歷史數(shù)據(jù)來看，每逢寒冬，紡織服裝業(yè)銷售都將異常火爆，直接帶動了面料需求。

前段時間由于棉花價格暴漲，加之棉花供應(yīng)量少，棉花粘膠短纖等棉紡織原料持續(xù)上漲，下游紗廠對于高棉價存抵觸心態(tài)。而滌短雖然近期漲價較多，但相對于棉花、粘短兩棉紡織原料仍有每噸10000元以上的價差，而且滌類紗線走貨順暢，利潤空間尚好，下游承受能力尚可，近期山東市場亦有聽聞部分紗廠有轉(zhuǎn)做滌紗或加大滌綸配比等消息，短期對滌短需求的支撐仍較樂觀。

宏觀經(jīng)濟方面

7月14日美聯(lián)儲公布6月會議記錄顯示，若經(jīng)濟展望大幅惡化，將推出緊急計劃，進一步刺激經(jīng)濟。此舉使得全球商品市場擺脫歐債危機的影響，走出一波上漲趨勢。而從各國央行的動作看，其他央行也有意跟隨美聯(lián)儲的腳步，推出新的寬松政策或保持原有的政策，以避免本國貨幣升值，市場認(rèn)為美聯(lián)儲在11月3日的會議上將正式開啟第二輪“量化寬松”。二次寬松使得全球貨幣泛濫，投資者紛紛買入商品以對抗通脹。雖然中國在10月11號提高了六家銀行的存款準(zhǔn)備金率，但對于現(xiàn)在市場的資金流動性影響不大。

本周受美元觸底反彈影響，大宗商品均有不同幅度回落，其中上周五外盤棉花在創(chuàng)新高后急速跳水，打至跌停板，原油也有小幅度的回落。但縱觀整體商品走勢來看，美元的反彈對于步入消費旺季的紡織原材料及原油影響相對較小，且受制于經(jīng)濟環(huán)境的持續(xù)低迷，伴隨著美聯(lián)儲一系列寬松政策的影響，筆者認(rèn)為，短期反彈后，美元指數(shù)中長期趨勢還是以看跌為主。

PTA自身產(chǎn)銷方面

近期國內(nèi)PTA工廠負(fù)荷再度接近至滿負(fù)荷運行，供應(yīng)較為充裕，除佳龍石化少量PTA貨源通過現(xiàn)貨市場隨行就市交易之外，其余多數(shù)PTA生產(chǎn)廠家基本上是執(zhí)行合同用戶，可供在現(xiàn)貨市場流通的貨源偏少。據(jù)悉揚子石化、臺塑寧波、KP化學(xué)、三星、印度石油、臺灣東帝士及臺塑等部分國內(nèi)外主要PTA生產(chǎn)商均有在10—11月進行裝置檢修的計劃，屆時開工率將不可避免地再度從高位回落。

上游包括石腦油、MX及PX等芳烴類產(chǎn)品繼續(xù)強勢上漲，成本平臺提升，支撐PTA的力度增加；下游滌絲前期漲幅較大，目前有所趨穩(wěn)，而庫存仍然較低，負(fù)荷也有緩慢攀升的跡象，對于PTA的需求較為理想。

以上是對于基本面的分析。從技術(shù)上來看，隨著價格的不斷創(chuàng)新高，均線已呈發(fā)散格局，呈現(xiàn)出良好的多頭排列；PTA指數(shù)也已經(jīng)突破上升通道，并開始變軌加速，成交量陡然拉升，形成量價齊升的格局。成交量的增加，說明市場對后市行情的預(yù)期樂觀。雖然周一和周二價格有所回落，8800一線壓力明顯，但筆者認(rèn)為，在技術(shù)調(diào)整過后，后市上漲仍將是主趨勢。