由于近期國內(nèi)植物油價格漲幅過快，小包裝漲價跡象有所抬頭。拋儲是國家入市的調(diào)控信號，若后期價格繼續(xù)上漲，拋儲政策預(yù)計將進一步加大，對于植物油期價形成利空。基于菜油相對偏低的價格以及自身基本面分析，筆者認為拋儲短期難抑菜油相對偏強格局。

菜油價格相對偏低，具有重估要求

近期，豆油和棕櫚油漲幅較大，從上漲絕對價格和幅度來看，菜油漲幅明顯低于其他兩個油脂品種。

從相對價格來看，菜油主力合約與棕櫚油、豆油主力合約價差近三月來一直處于縮小狀態(tài)。7月初，菜油和棕櫚油收盤價最高價差達到了1964元/噸，10月兩者價差最低縮小為1012元/噸，盤中一度達到960元/噸，菜油價格明顯偏低。同期，菜油和豆油價差亦從850元/噸縮小為最低282元/噸。根據(jù)筆者對近三年三品種收盤價價差的分析來看，菜油和棕櫚油主力合約價差處于1400—1600元/噸的概率較大，菜油和豆油主力合約價差一般處于400—800元/噸區(qū)間。在此輪上漲中，菜油漲幅過低、過慢與菜油合約市場參與度低、資金關(guān)注少、政策調(diào)控等有關(guān)。隨著漲勢的放緩，以及政策調(diào)控壓力的顯現(xiàn)，棕櫚油后期利多因素的減少，菜油存在補漲要求。即使油脂出現(xiàn)回調(diào)，菜油亦是三大品種中最抗跌的一個，菜油將維持相對偏強格局。

進口數(shù)據(jù)凸顯國內(nèi)供需偏緊

據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，8月中國進口菜籽油143514噸，同比增長202.16%，環(huán)比增長91.98%。中國菜籽油進口量出現(xiàn)大幅增長趨勢，國內(nèi)菜油供需局面可見一斑。2009年以來，我國政府實行的“油料生產(chǎn)振興計劃”，大力推動糧、油等資源類商品的戰(zhàn)略儲備，有效保障和充實國家可調(diào)控庫存的提高，穩(wěn)定農(nóng)民的種植收益和積極性。國儲植物油儲備量預(yù)計在300萬噸以上。國家儲備庫增加，市場流通減少，造成國內(nèi)菜油供需偏緊局面。

對于近兩年菜油入儲成本粗略計算來看，目前國儲菜油的入儲平均成本大約在8800元/噸，拋儲菜油平均成本在9000元/噸。預(yù)計后期菜油下方空間有限。

操作上建議，謹慎投資者可以選擇買菜油賣豆油或棕櫚油進行交易，博取價差回歸利潤，激進者逢低買入持多。