今日早盤提示：商品期貨更看多油脂類，其他維持原判。上周，國內市場重大消息層出不窮，中共十七屆五中全會落下帷幕、央行意外加息、國家公布三季度重要宏觀經濟數(shù)據(jù)。10月22日又有報道稱，中金嶺南韶關冶煉廠受到停產檢查，這一系列消息使得鋅價波動幅度加大。

韶關冶煉廠停產刺激鋅價上揚

近期，韶關市北江中上游河段發(fā)現(xiàn)鉈超標現(xiàn)象。經環(huán)保部門開展監(jiān)測、排查、專家會商等一系列應急處理工作,查明此次鉈超標是由于中金嶺南下屬韶關冶煉廠排污所致。根據(jù)廣東省政府的要求，韶關冶煉廠于10月21日實施全面停產，現(xiàn)正積極配合地方政府的相關調查。目前,北江干線全線水質基本穩(wěn)定，鉈超標造成的影響得到有效控制，沿線政府和有關部門正在按照廣東省政府的要求，采取有效措施，確保供水安全?？紤]到目前為廣州亞運會準備的關鍵期，從維穩(wěn)的角度，我們預計韶關冶煉廠的復產有可能到亞運會結束之后，即公司停產時間有可能在一個月左右（第十六屆廣州亞運會將于2010 年11 月12 日至27 日舉行）。

韶關冶煉廠是中金嶺南的主力冶煉廠，中金嶺南目前冶煉產能42萬噸，（其中韶關冶煉廠35萬噸，占全公司的83%，丹霞冶煉廠只有7萬噸）。從產量上分析，2010 年中金嶺南計劃生產：鉛鋅精礦金屬量32.53萬噸，冶煉產品鉛鋅金屬產量42萬噸(其中韶關冶煉廠35萬噸)。截至9月30日，公司已生產鉛鋅精礦金屬量23.26萬噸，冶煉產品鉛鋅金屬產量31.23萬噸(其中韶關冶煉廠25.62 萬噸)。韶關冶煉廠是目前全國第三大鉛鋅冶煉廠，鉛鋅產量占全國鉛鋅產量的比重約為4.2%。另外，猶如2009年的陜西鳳翔血鉛事件導致鉛供給下降一樣，此次事件可能引發(fā)國家對鉛鋅冶煉行業(yè)進行環(huán)保普查，那些沒有達到環(huán)保要求的中小型鉛鋅冶煉廠將可能被迫停產，全國鉛鋅供應將可能因此下降。就目前了解的情況看，中金嶺南將全力組織好生產經營的各項工作，努力降低韶關冶煉廠停產造成的損失，公司下屬其它經營生產單位運作正常，并將在妥善處理事故的前提下，爭取韶關冶煉廠早日復產，但短期國內供給減少勢必會影響到鋅價。

加息證實經濟回升，進一步推動資金做多

受10月19日人民銀行意外加息影響，避險情緒提升，國外商品市場跳水，美元對各貨幣大幅走高。8月份以來海外市場一直預期主要經濟體更加寬松的貨幣政策，這次中國意外加息動搖了市場對全球流動性的預期。11月3日美國利率會議和11月美國中期選舉，中國加息選擇在美國之前。在如此的時間節(jié)點，并且在三季度宏觀數(shù)據(jù)公布之前選擇加息，只能說明一個問題，即表明中央高層異常堅定“回收超額流動性”的決心。另外，此次加息傳遞出兩個主要信號，一是央行采取的是對稱加息，而不是此前預期的非對稱加息，說明經濟增長的數(shù)據(jù)較好，使得政府對經濟“二次探底”的擔憂下降；二是國慶節(jié)后食品價格繼續(xù)上漲，使得10月份CPI同比很可能超過4%，中國政府對通脹風險的上升持警惕態(tài)度，所以提早加息也有利于緩和日益高漲的通脹預期。

加息將在一定程度上改善實際利率為負的狀況，從而有助于增強中國政策制定者在宏觀政策管理上的可信度，并提升投資者對國內經濟可持續(xù)增長的信心。至于年內是否會出現(xiàn)第二次加息，我們預計，除非11、12 月份通脹率持續(xù)超出預期，否則央行可能不會在年底前急于采取第二次加息措施。同時預計政策結構將繼續(xù)分化，一方面放松投資和財政政策來支持經濟的穩(wěn)定增長，另一方面收緊貨幣政策和房地產行業(yè)調控來管理通脹和資產價格膨脹風險。

后期行情展望

目前無論是倫敦鋅還是滬鋅都已經接近今年4月份房產調控以前的高點，滬鋅1102合約周五盤中已經突破4月份的高點，只是短暫沖擊后回落。前期有色金屬的上漲主要由銅價帶動，滬銅最先逼近4月份房產調控以前的高點，但是沒能有效突破轉而進入調整，因此滬鋅能否有效突破并站穩(wěn)前期高點20635以上還存在一定難度，再加上短期股指和有色金屬都存在超買現(xiàn)象，滬鋅步滬銅后塵進入調整也在情理之中。但是滬鋅中期向上通道依舊保持完好，加息出臺不但沒有形成市場的恐慌心理反倒使經濟復蘇得到認可，加劇做多氛圍。此外，短期中金嶺南韶關冶煉廠減產和可能出現(xiàn)的系列環(huán)保檢查，使得市場供給出現(xiàn)短缺，鋅價在基本面上得到支撐。

從美元指數(shù)角度分析，短期來看，中國緊縮預期對金屬打擊很大。另外，美元指數(shù)反彈或使短期人民幣對美元走弱，特別是美元指數(shù)在76點附近形成較強支撐，鋅價可能出現(xiàn)調整。中期來看，我們認為就像之前澳大利亞、印度等國加息一樣，由于經濟周期不同，中國緊縮不會左右美聯(lián)儲對美國經濟形勢、以及是否采取定量寬松的判斷，美元的走勢還須等待11月份美聯(lián)儲會議和美國中期選舉的結果。

技術面，滬鋅1102合約如果能有效站穩(wěn)20635點上方，就可能沖擊2009年以來的高點，但這一切都取決于近期多頭的資金實力，在目前的高價位區(qū)間，投資者做多需謹慎。