上周，基本金屬情緒不一。關(guān)鍵的指引銅價，保持高位振蕩，外盤在8200-8490美元間，內(nèi)盤主力合約大體在6.2-6.4萬元間振蕩。而中國第三大鋅生產(chǎn)商--中金嶺南下屬韶關(guān)冶煉廠因環(huán)保問題至少關(guān)停1個月的消息得到證實，倫鋅連續(xù)第二周錄得了接近5%的漲幅，使得倫鋅價格在極快的時間里逼近4月中旬高點2550美元/噸。國內(nèi)鋅市更加火爆，鋅市增倉在上周五相當(dāng)顯著，總持倉創(chuàng)下上市以來新高，滬鋅主力合約1102則在碰觸2萬大關(guān)下受到盤中資金的明顯助推最高上漲到20680元/噸。內(nèi)外盤鋁價依然被動，國內(nèi)鋁價在1.62-1.63萬走穩(wěn)，緩慢推高鋁價交易價格。

整體氛圍上，我們建議回避前期漲幅中金融屬性比重較大的品種，比如銅，除非智利Codelco下屬銅礦薪資進程出現(xiàn)更明顯的遇阻，否則價格的上漲已經(jīng)顯得動力不足，上周四周五銅價在振蕩區(qū)間的偏上位置的表現(xiàn)已經(jīng)轉(zhuǎn)疲。盡管市場對上周中國初步加息的行動暫時解讀為利空出盡，但G20草案同意“克制貨幣競爭性貶值”、美聯(lián)儲在11月初更可能有限度的進行新一輪定量政策，可能引致美元指數(shù)繼續(xù)保持較穩(wěn)定的走勢，前期過度炒作的流動性題材正在降溫。市場對實體經(jīng)濟指標(biāo)的關(guān)注可能加大，本周重要數(shù)據(jù)較多，主要圍繞美國周五公布的第三季度GDP、美國房地產(chǎn)數(shù)據(jù)，以及全球新一輪制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)。今晚，美國9月成屋銷售相對重要。

有題材的品種成為近期商品資金追逐的對象，工業(yè)品中的鋅在上周五很可能吸引了來自其他品種的活躍資金。這個品種，一旦資金流入明顯，其短線行情的沖高，幅度與速度很可能超出市場意外，直到持倉縮減明顯，漲勢才能停止。基本面，韶關(guān)冶煉廠停產(chǎn)的消息只是一個短線炒作題材，雖然現(xiàn)貨價格開始堅挺，但年底階段鋅冶煉廠產(chǎn)能釋放明顯，特別是這個品種在庫存趨勢上并不存在像銅那樣的優(yōu)勢。銅價之所以突破4月高點，是因為庫存在這幾個月的時間里下降明顯，而鋅兩個交易所的顯性庫存目前高達(dá)89萬噸，1月中旬庫存在71萬噸，而4月中旬則是79萬噸。盡管LME鋅注銷倉單比例保持6%以上，但較長一段時間，鋅的流出跡象顯得緩慢。

因此，我們認(rèn)為市場對鋅價的追捧更多的是資金追入效應(yīng)，滬鋅的沖高還在加速中，短線追入得多頭可以繼續(xù)持有，但需密切觀察資金動向，以及前期領(lǐng)漲品種氛圍的轉(zhuǎn)變。技術(shù)上，滬鋅1102已經(jīng)沖破4月中旬高點，自2萬整數(shù)關(guān)開始，在資金推動下繼續(xù)向2.1-2.2.15萬上沖的概率大，價格的具體表現(xiàn)有可能與今年年初的幅度近似。

除鋅，鋁市也出現(xiàn)一些消息。一方面，發(fā)改委稱將于11月1日、2日公開銷售9.6萬噸鋁錠；另一方面，有中國鋁業(yè)整體可能限產(chǎn)10%的傳聞。由于當(dāng)前鋁價并沒有大幅度的上升，發(fā)改委拋鋁使得中國鋁業(yè)因節(jié)能減排加大限產(chǎn)力度的可能性變大。就拋出量而言，我們認(rèn)為過低，因08年底到09年2月，國儲確定的收儲量達(dá)到59萬噸，平均購入價格在12350-12500元/噸間。這兩個消息，可能對鋁市的影響有限。滬鋁可能延續(xù)目前穩(wěn)固上漲的節(jié)奏，價格較寬振幅可能在1.62-1.68萬元/噸間。

銅市相對平靜，短線題材相對缺乏。內(nèi)外盤銅價已經(jīng)高位振蕩了兩周，而銅價始終是敏感的，相對于打開6.4萬以上、8500美元以上的上漲空間，我們認(rèn)為下調(diào)空間的打開更加容易。短期，繼續(xù)以高位振蕩對待。