上周前半期滬鋅漲勢有所趨緩，當(dāng)市場預(yù)期鋅價(jià)短期或展開調(diào)整時(shí)，行情卻被韶關(guān)冶煉廠鉈超標(biāo)污染事件燃起，滬鋅牛市激情再度迸發(fā)，一舉創(chuàng)下年初以來的高位。

在目前市場充裕流動性的推動下，近期大宗商品風(fēng)起云涌。出于對全球特別是中國通脹預(yù)期持續(xù)走強(qiáng)的預(yù)期，滬鋅等大宗商品短期難有大幅回調(diào)，預(yù)計(jì)鋅價(jià)將會進(jìn)一步?jīng)_擊年初22000一帶的高位。

一、韶關(guān)冶煉廠停產(chǎn)，鋅價(jià)火借風(fēng)勢

鋅價(jià)漲勢正濃時(shí)遇上韶關(guān)冶煉廠鉈超標(biāo)污染事件而全面停產(chǎn)這股東風(fēng)，使得滬鋅再次成為這波行情的“帶頭大哥”，接近兩個(gè)漲停板。

根據(jù)廣東省政府的要求，韶關(guān)冶煉廠于2010年10月21日實(shí)施全面停產(chǎn)，現(xiàn)正積極配合政府的相關(guān)調(diào)查。對于此次停產(chǎn)的影響，韶關(guān)冶煉廠的母公司中金嶺南稱，2010年公司計(jì)劃生產(chǎn)鉛鋅精礦金屬量32.53萬噸，冶煉產(chǎn)品鉛鋅金屬產(chǎn)量42萬噸(其中韶關(guān)冶煉廠35萬噸)。截至2010年9月30日，公司已生產(chǎn)鉛鋅精礦金屬量23.26萬噸，冶煉產(chǎn)品鉛鋅金屬產(chǎn)量31.23萬噸(其中韶關(guān)冶煉廠25.62萬噸)。韶關(guān)冶煉廠停產(chǎn)將直接減少該公司今年冶煉產(chǎn)品鉛鋅金屬產(chǎn)量及相關(guān)的營業(yè)收入。

據(jù)最新消息稱，目前北江干線全線水質(zhì)基本穩(wěn)定，鉈超標(biāo)造成的影響得到有效控制，沿線政府和有關(guān)部門正在按照廣東省政府的要求，采取有效措施，確保供水安全，至于韶關(guān)冶煉廠何時(shí)復(fù)產(chǎn)，目前仍難以確定。韶關(guān)冶煉廠作為我國第三大鉛鋅冶煉廠停產(chǎn)，包括25萬噸鋅和10萬噸鉛，短期對鉛鋅市場產(chǎn)生的影響毋庸置疑，但影響是否至于讓滬鋅價(jià)格反應(yīng)這么激烈，值得我們推敲，市場或火借風(fēng)勢，也是市場流動性過剩的一種極端宣泄。

二、消費(fèi)增長，抵消需求過剩

盡管鋅價(jià)今年以來一路走高，但總體上供應(yīng)過剩的局面并沒有改變。據(jù)國際鉛鋅研究組織預(yù)計(jì)，今明兩年全球精煉鋅市場仍處于供應(yīng)過剩當(dāng)中，2010 年過剩233000 噸，2011年過剩161000 噸。國際鉛鋅研究組織預(yù)計(jì)2010年精煉鋅產(chǎn)量增加10.9%至1253萬噸，2011年鋅產(chǎn)量增加5.6%至1323萬噸；2010年全球鋅需求增加13.1%至1230萬噸，2011年全球需求預(yù)計(jì)進(jìn)一步揚(yáng)升6.3%，至1307萬噸。需求的增長明顯超越了供應(yīng)的增加。

而世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)最近公布的數(shù)據(jù)顯示，全球2010年1—8月鋅市供應(yīng)過剩為253000噸。2009年同期，全球鋅市供應(yīng)過剩數(shù)量達(dá)53000噸。但世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)同時(shí)表示，精煉鋅產(chǎn)量和消費(fèi)量亦高于去年年初觸及的紀(jì)錄低位。2010年前八個(gè)月全球鋅需求較2009年同期增加883000噸，而中國表觀需求量為344.4萬噸，相當(dāng)于全球需求總量的42%。需求的大幅增長使得今年鋅價(jià)持續(xù)保持走高態(tài)勢。

三、通脹預(yù)期再推商品價(jià)升

盡管20國集團(tuán)財(cái)長和央行行長會達(dá)成一致的匯率政策準(zhǔn)則，但短期要想改變美元跌勢顯然不太現(xiàn)實(shí)。美聯(lián)儲局即將啟動第二輪量化寬松政策，中國等新興經(jīng)濟(jì)體的貨幣匯率升勢不會停下來，同時(shí)全球性的量化寬松貨幣政策愈演愈烈，全球流動性充裕使得通脹預(yù)期越來越成為現(xiàn)實(shí)。特別是中國的通脹預(yù)期越來越強(qiáng)烈。從中國統(tǒng)計(jì)局上周公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，基本符合之前的市場預(yù)估，中國經(jīng)濟(jì)再次探底的可能性不大，但通脹風(fēng)險(xiǎn)卻悄然來臨。

近日中國央行意外宣布近三年來首次加息，自2010年10月20日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣一年期存貸款基準(zhǔn)利率各0.25個(gè)百分點(diǎn)，這也是2008年中國央行連續(xù)五次降息以來，中國首次調(diào)整基準(zhǔn)利率。市場認(rèn)為中國央行此次意外加息可能主要為應(yīng)對未來居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)的較高水平，并對數(shù)月以來的負(fù)利率進(jìn)行修正，同時(shí)亦配合房地產(chǎn)調(diào)控政策，對于目前部分經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)上的過熱進(jìn)行抑制，但從另一個(gè)側(cè)面也反映了國內(nèi)通脹的迫近。而國內(nèi)及全球性的通脹即給大宗商品的上漲提高了內(nèi)在動力，而且這種動力具有相當(dāng)持久性。

技術(shù)上看，滬鋅大幅攀升，中期趨勢繼續(xù)保持。經(jīng)過短期調(diào)整后，再加上目前良好的市場氛圍，預(yù)計(jì)滬鋅后市漲幅或更具爆發(fā)力，短期目標(biāo)為年初的22000一帶。