10月20日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，這一消息公布后，期貨市場中的農(nóng)產(chǎn)品出現(xiàn)迅猛上漲行情，尤其以估值相對較低的早秈稻在當(dāng)天更是以漲停收盤，而且在隨后的交易日里放量創(chuàng)新高。在早秈稻的影響下，玉米期貨價(jià)格也放量上行，筆者認(rèn)為，這次加息為早秈稻及玉米為代表的基礎(chǔ)農(nóng)產(chǎn)品打開了新的上行空間。

加息為玉米打開了新的上行空間

按照正常的市場分析，央行上調(diào)利率對期貨市場應(yīng)該是利空，但此次上調(diào)利率不但沒有形成利空影響，反而助推了大宗商品尤其是基礎(chǔ)農(nóng)產(chǎn)品的上漲。究其原因，筆者認(rèn)為，首先，加息是對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健復(fù)蘇的反應(yīng)。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，按可比價(jià)格計(jì)算，前三季度國內(nèi)GDP同比增長10.6%，其中第三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值增長9.6%，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁復(fù)蘇，為大宗商品的價(jià)格提供了長期的支撐。再者，加息也是對當(dāng)前流動(dòng)性泛濫、通貨膨脹較嚴(yán)重的默認(rèn)。9月份的CPI同比上漲3.6%，環(huán)比上漲0.6%，創(chuàng)23個(gè)月以來新高。國內(nèi)較高的通脹，無疑成為投機(jī)市場的助燃劑，尤其把前期估值相對較低的基礎(chǔ)農(nóng)產(chǎn)品推向新的價(jià)格區(qū)間。目前，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)較快增長大局已定。在此背景下，央行的加息更多地被市場理解為是對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)較快較好發(fā)展這一利好信息的確認(rèn)。

美農(nóng)業(yè)部報(bào)告及庫存消費(fèi)比支撐玉米價(jià)格

美國農(nóng)業(yè)部在10月份供需報(bào)告中消減對美國今年玉米及小麥產(chǎn)量的預(yù)估，美國農(nóng)戶今年預(yù)計(jì)將收獲126.64億蒲式耳玉米，比美國農(nóng)業(yè)部9月報(bào)告中預(yù)估的131.6億蒲式耳降低了4.96億蒲式耳，但來自乙醇加工商的需求仍處于高位，并且牲畜飼養(yǎng)業(yè)的玉米需求也逐漸增多，預(yù)計(jì)今年供應(yīng)仍將緊俏。此舉無疑會(huì)推高農(nóng)戶銷售價(jià)格及期貨市場價(jià)格，從中長期來看，市場將會(huì)延續(xù)上漲走勢。
　　另外，美國玉米2010/2011年度庫存消費(fèi)比下降至6%的水平，是自1995年以來的最低水平，期末庫存為9.02億蒲式耳，不到一個(gè)月的用量。產(chǎn)量大幅減少以及需求量增加是致使庫存消費(fèi)比創(chuàng)新低的原因。較低的庫存消費(fèi)比，將為美玉米期貨價(jià)格提供長期的支撐。

國內(nèi)強(qiáng)勁需求及農(nóng)民惜售心理助漲玉米價(jià)格

2009年東北大豆種植收益低于玉米，導(dǎo)致今年更多耕地種植玉米。預(yù)計(jì)今年全國玉米播種面積4.71億畝，同比增加1000萬畝，增幅2.2%。從目前情況看，雖然全國玉米播種延遲，但總體播種、出苗和生長情況較好，今年東北主產(chǎn)區(qū)玉米質(zhì)量非常好。預(yù)計(jì)今年全國玉米產(chǎn)量3300億斤，較上一年增加21億斤，增幅0.6%。但隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)較好地發(fā)展及玉米深加工業(yè)的發(fā)展對玉米的需求也在穩(wěn)步增加，預(yù)計(jì)2010/2011年度國內(nèi)玉米消費(fèi)量為3120億斤，比上年度增加45億斤，增幅1.5％，消費(fèi)增長速度超過了產(chǎn)量的增長速度，國內(nèi)供需基本呈緊平衡狀態(tài)，將長期支撐國內(nèi)玉米期貨價(jià)格。
　　此外，農(nóng)民惜售心理較強(qiáng)，由于受到前期的低溫和近期的洪澇災(zāi)害影響，用種用肥量有所增加，搶種機(jī)械費(fèi)用的成本增加，今年農(nóng)民對玉米的期望價(jià)格較高。另外，在國內(nèi)物價(jià)普漲的背景下，農(nóng)民的生活成本也在增加，農(nóng)民渴望自己的糧食能夠賣上好價(jià)錢，同時(shí)在市場收購主體不斷增多的情況下，農(nóng)民惜售對玉米價(jià)格影響比往年會(huì)更為顯著。

目前正是新玉米逐步上市之時(shí)，新玉米開秤價(jià)格比去年高。由于2009/2010年減產(chǎn)導(dǎo)致糧源大幅減少，陳玉米收購價(jià)格也居高不下。一般每年新糧上市后，玉米價(jià)格應(yīng)呈現(xiàn)季節(jié)性下跌趨勢，但今年卻一直維持在高位，顯示出強(qiáng)勢市場特征，也為后市的振蕩上行提供了支撐。

綜上所述，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇及通脹預(yù)期強(qiáng)烈的背景下，玉米后市振蕩上行趨勢不改。但在經(jīng)過前期快速拉升后，不宜追漲，短期存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，中長期保持多頭思路。