近期，加息等利空使得本已上漲乏力的螺紋鋼承壓下跌，RB1105合約在4400一線附近獲得一定支撐后振蕩整理，處于歷史低位附近的期現(xiàn)價差抑制鋼價下跌空間。短期利空消化后，在充裕流動性的推動下，滬鋼再度上行至加息前水平。

一、充裕流動性是主導當前市場格局的最重要因素

當前，美國、日本、歐洲等主要經(jīng)濟體都維持寬松貨幣政策不變，全球量化寬松使得通脹預期強烈。中國市場，金融危機之后政府持續(xù)向市場注入天量貨幣，但資金的使用結構偏離政策目的。面對愈演愈烈的資產(chǎn)價格和通脹壓力，央行上周突然公布加息，一則是當局對通脹事實的確認，二則表明當前經(jīng)濟已經(jīng)基本企穩(wěn)，經(jīng)濟上行態(tài)勢確立。但加息并不代表適度寬松貨幣政策退出，調整利率期現(xiàn)結構對收縮流動性的影響較為有限，且在外圍市場流動性寬松的態(tài)勢下，加息更增加了控制熱錢流入的難度。另外，房地產(chǎn)調控政策使得部分資金從房市流出，股市和商品市場成為其主要流向地。從歷次加息周期來看，加息周期的開始往往是資本市場進入上行態(tài)勢，加息可能會產(chǎn)生短期利空影響，但不改變金融市場的中長期運行趨勢。當前市場中商品基本面強弱分化，但通貨膨脹和充裕流動性將取代基本面，成為影響未來一段市場格局的主導因素，農(nóng)產(chǎn)品成為領漲品種，工業(yè)品被動跟漲，商品市場的上漲周期仍將延續(xù)。

二、9月粗鋼產(chǎn)量創(chuàng)年內新低

9月份我國粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量同比分別下降5.9%、6%和增長4.5%。1—9月份我國粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量同比分別增長12.7%、10.1%和19%。其中，受國家節(jié)能減排工作力度加強的影響，9月粗鋼產(chǎn)量低于5000萬噸，日產(chǎn)量為159.82萬噸，均創(chuàng)年內新低。自9月下旬起節(jié)能減排力度減弱，部分地區(qū)鋼廠逐步復產(chǎn)。因此，10月粗鋼產(chǎn)量將環(huán)比增長，考慮到今年節(jié)能減排任務的艱巨程度，鋼廠復產(chǎn)多以限電為前提，同時行業(yè)結構繼續(xù)調整，后期產(chǎn)量反彈幅度將受限。
　　三、去庫存化進行中，后期壓力依然較大

截至10月22日，全國主要城市螺紋鋼庫存總量為524.987萬噸，周環(huán)比減少27.49萬噸，減幅4.98%；線材庫存總量為126.761萬噸，周環(huán)比減少8.554萬噸，減幅6.32%。鋼鐵行業(yè)作為資金密集型行業(yè)，加息將提高鋼貿企業(yè)的質押融資成本，加大鋼貿企業(yè)的資金鏈壓力。一旦鋼貿企業(yè)資金鏈呈現(xiàn)趨緊態(tài)勢，將加快去庫存化速度，一定程度上減輕一直懸在鋼價上方的“高庫存”壓力。從市場需求來看，即將進入11月消費淡季，北方氣溫降低，鋼材資源南下開始上演，上海地區(qū)世博會的結束和迪士尼項目的開工將拉動部分鋼材需求，而華南地區(qū)消費則會因為亞運會的召開受到影響。整體來看，需求的季節(jié)性疲弱將加大市場去庫存化壓力。

四、成本支撐力度較強

9 月下旬限電政策力度減弱后，鋼廠陸續(xù)復產(chǎn)，國內對礦石需求環(huán)比增長較快，而礦山、選礦廠尚未完全復工，供需雙重因素下推動鐵礦石價格持續(xù)上漲，同時北方地區(qū)的冬儲支持了鐵礦石的進一步上行。此外，印度洋季風今年影響超出市場預期，印度西海岸目前仍舊無法實現(xiàn)完全開港，港口資源緊俏，市場報價保持堅挺，截至目前63.5/63%印粉礦山主流報價為160—162美元/噸。當前全球量化寬松貨幣政策引發(fā)的通貨膨脹使得資源類商品被熱炒，原油、鐵礦石等大宗商品成為資金的追逐對象，從宏觀面和資金面來看，鐵礦石價格仍有上升空間。

現(xiàn)貨市場，當前鋼廠成本處于較高水平，行業(yè)內平均盈利水平大都處于100元/噸上下，只有部分具有成本和技術優(yōu)勢的大鋼廠盈利水平略高一些。也就是說，當前的鋼價運行于行業(yè)成本附近，成本對鋼價的支撐作用顯現(xiàn)。從鋼廠調價來看，沙鋼10月下旬螺紋鋼價格開出平盤，但存在30元/噸的暗補；河北鋼鐵將10月螺紋鋼結算價降低150元/噸，11月出廠價在10月結算價的基礎上上調50元/噸。鋼廠在生產(chǎn)成本驅動下，降價意愿不高，出廠價依然和市場價格保持“倒掛”態(tài)勢。從貿易商角度來看，目前進入一年一度的“冬儲”備貨期，貿易商備貨成本均在4000元/噸以上，貿易商主動降價動能較弱?！?BR>　　
　　綜合而言，供給減少和成本高位對鋼價有一定支撐，而房地產(chǎn)調控政策的實施和季節(jié)性消費淡季又使鋼價承壓，鋼價處于上下兩難境地。但在當前市場中，弱勢美元、通脹環(huán)境和充裕流動性將取代基本面，成為主導商品市場的最重要因素。在大市場格局下，螺紋鋼仍有一定向上空間。