PTA期貨主力合約TA1101在國(guó)慶節(jié)后經(jīng)歷了六連陽的走勢(shì)之后，漸顯疲態(tài)，沒有一鼓作氣沖過8910元/噸的年內(nèi)高點(diǎn)，而是退守8450元/噸一線后伺機(jī)再度上攻。從近幾日盤面看，量能暫未有效放大，那么，后市能否突破呢，我們從以下幾方面來進(jìn)行分析。

一、量化寬松預(yù)期之下，原油走勢(shì)堅(jiān)挺

9月初至今，由于擔(dān)心疲弱的美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)令美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步推行量化寬松政策，投資者紛紛拋售美元，美元指數(shù)步步下行，跌破重重支撐，最低下探至76附近。在美元下行壓力下，各國(guó)央行紛紛采取措施，以防止本幣過度升值。

盡管美國(guó)能源部10月20日?qǐng)?bào)告顯示，前一周美國(guó)原油庫存增加了66.7萬桶，達(dá)到了3.612億桶，為今年8月份以來的最高水平，但得益于量化寬松造成的美元下滑，原油近期的表現(xiàn)仍十分堅(jiān)挺，并未受到庫存壓力的影響。

除了美元之外，原油價(jià)格上漲的另外一個(gè)重要原因是需求量在不斷增加。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)9月份原油進(jìn)口量為2329萬噸，為歷年來最高的月度水平，同比增幅為35%。國(guó)際能源署(IEA)總干事近日表示，中國(guó)已經(jīng)超越美國(guó)，成為全球最大的能源消費(fèi)國(guó)，同時(shí)，IEA上調(diào)了全球石油需求量的預(yù)測(cè)，分別將2010年和2011年的石油日需求量上調(diào)至8690萬桶和8820萬桶。

隨著冬季的臨近，取暖油的需求將逐步進(jìn)入旺季，這或?qū)⒊蔀楹笫谐醋髟托枨蟮挠忠粋€(gè)利多因素。而原油作為PTA產(chǎn)業(yè)鏈的源頭，將為PTA提供重要的成本和信心方面的支撐。

二、PX實(shí)現(xiàn)完美反攻，支撐PTA行情

受2009年新增巨量產(chǎn)能的影響，PX供應(yīng)過剩的壓力日益突出，今年以來，PX與石腦油或MX之間的價(jià)差多數(shù)時(shí)間都在盈虧平衡線之下，PX生產(chǎn)商飽受煎熬。自7月以來，國(guó)內(nèi)外多套PX裝置開始減產(chǎn)或檢修，PX價(jià)格逐步回升，收益較前期好轉(zhuǎn)。而進(jìn)入10月以來，在整體商品多頭氛圍的籠罩之下，加之PX裝置故障，PX價(jià)格更是異軍突起，出現(xiàn)快速拉升，PX與MX之間的價(jià)差突破了170—180美元/噸的盈虧平衡線，PX供應(yīng)商終于回歸到了久別的正常利潤(rùn)時(shí)代，打贏了這場(chǎng)完美的翻身之役。
　　合同貨方面，亞洲三大主流供應(yīng)商一致將10月PX合同結(jié)算在1025美元/噸CFR，比9月上升了75美元/噸，日本石油11月PX亞洲合同意向掛牌價(jià)為1260元/噸，較10月結(jié)算上調(diào)235美元/噸。

現(xiàn)貨市場(chǎng)上，中國(guó)兩套PX裝置的故障使得PX亞洲價(jià)格飆升。中國(guó)福佳大化10月13日下午因機(jī)械故障關(guān)閉70萬噸/年裝置，計(jì)劃?rùn)z修10天左右，中海油惠州PX裝置也因故障停車。截至10月25日收盤，PX收于1235美元/噸FOB韓國(guó)，牢牢站穩(wěn)了1200美元/噸關(guān)口，其中10月15日更是創(chuàng)下了1273美元/噸的近2年高點(diǎn)。

在本輪持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)的反彈中，PX價(jià)格自7月14日的低點(diǎn)819美元/噸FOB韓國(guó)，連續(xù)沖破四個(gè)整百關(guān)口，短短三個(gè)月時(shí)間已經(jīng)上漲了454美元/噸，漲幅超過55%，如此大的漲幅可以與同期的棉花相媲美，使得PX成為PTA產(chǎn)業(yè)鏈上的明星品種，并且成為PTA行情推升的強(qiáng)大動(dòng)力。

三、PTA裝置陸續(xù)檢修，供應(yīng)壓力減小

PTA自7月中旬反彈以來，PTA裝置的檢修就貫穿其中。上半年業(yè)內(nèi)人士多次提到的PTA“三高”問題，逐漸出現(xiàn)了細(xì)微變化。其中“高利潤(rùn)”逐漸被洶涌反彈的PX吞噬，當(dāng)前國(guó)產(chǎn)PTA利潤(rùn)已降至1000元/噸附近或以下，而“高負(fù)荷”已隨著PTA裝置的檢修有所波動(dòng)，平均開機(jī)率較上半年有所回落。同時(shí)，伴隨著負(fù)荷的回落，以及下游消費(fèi)旺季需求的拉動(dòng)，PTA的“高庫存”自然也大打折扣。

據(jù)中國(guó)化纖信息網(wǎng)提供的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，PTA在8—10月間的檢修過程中，8月平均負(fù)荷為92.84%，9月為86.05%，截至10月25日，10月的PTA平均負(fù)荷約為83.38%，低于前兩個(gè)月的水平。而9—10月，下游正處于傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，供應(yīng)減少與需求增加形成雙重合力，PTA的庫存壓力自然得到消化。

展望11月，PTA裝置的檢修仍在進(jìn)行中。亞洲方面，泰國(guó)三井計(jì)劃11月關(guān)閉其45萬噸裝置檢修一個(gè)月，韓國(guó)LP計(jì)劃11月關(guān)閉其巴基斯坦的48萬噸PTA裝置17天，臺(tái)灣東展的44萬噸PTA裝置計(jì)劃11月上旬開始停車檢修三周，臺(tái)灣臺(tái)化的70萬噸PTA裝置計(jì)劃11月上旬開始停車14天。國(guó)內(nèi)方面，寧波逸盛的60萬噸裝置11月初安排檢修，BP珠海50萬噸裝置計(jì)劃11月停車檢修，90萬噸裝置計(jì)劃12月檢修。PTA裝置的檢修，使得PTA的供應(yīng)壓力進(jìn)一步減小。

四、聚酯市場(chǎng)再度活躍，采購(gòu)周期重現(xiàn)

在經(jīng)歷國(guó)慶前后的大幅拉升之后，特別是PTA期貨主力合約尚未突破今年4月高點(diǎn)之際，滌綸長(zhǎng)絲等聚酯產(chǎn)品開始了高位振蕩，下游客戶也在振蕩中逐步消化前期的原料庫存，市場(chǎng)一度處于相對(duì)停滯的狀態(tài)，江浙滌絲的產(chǎn)銷率維持穩(wěn)定，火爆局面有所降溫。

臨近月底，隨著聚酯原料10月合同結(jié)算價(jià)的陸續(xù)敲定，加之股市大漲再次站上3000點(diǎn)并創(chuàng)近期新高，以及期貨市場(chǎng)做多力量的再度迸發(fā)，10月25日，一直觀望的下游剛性采購(gòu)開始有所體現(xiàn)，江浙滌絲產(chǎn)銷較前期出現(xiàn)明顯回升，多數(shù)工廠產(chǎn)銷率為100%—150%，市場(chǎng)心態(tài)短期內(nèi)迅速好轉(zhuǎn)。聚酯市場(chǎng)再度活躍，迎來新一輪的采購(gòu)周期。

終端方面，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1—9月我國(guó)紡織服裝累計(jì)出口1498.20億美元，同比增長(zhǎng)23.14％，其中，紡織品出口563.30億美元，同比增長(zhǎng)30.70％，服裝及其附件出口934.90億美元，同比增長(zhǎng)19.00％，繼續(xù)保持著良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

總體上，無論是外圍宏觀環(huán)境，還是自身基本面，都支持PTA期貨的多頭行情再次演繹，特別是隨著聚酯市場(chǎng)迎來新一輪的采購(gòu)周期，期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)的效應(yīng)將得到更好的發(fā)揮，TA1101近日有望向上突破，拓展新的空間，操作方面，由于主力逐步移倉，后市可以重點(diǎn)關(guān)注遠(yuǎn)月TA1105突破9500元/噸的機(jī)會(huì)。