截止到上周五，鄭棉CF1105合約已由8月份的18000元/噸上漲至27980元/噸，1、3、7、9合約都已突破了28000元/噸，11月合約甚至突破30000元/噸。從上漲的模式來看，鄭棉的走勢(shì)已步入需要蓄勢(shì)之后再續(xù)漲的階段。當(dāng)棉花躍上28000大關(guān)后，后期還有上漲空間嗎？上周的三陰加一陽(yáng)是否預(yù)示著棉花已到達(dá)頂部？筆者認(rèn)為，在新棉未大量上市及游資炒作熱潮還未消散的情況下，棉價(jià)上漲空間仍存。

美元指數(shù)弱勢(shì)暫難改變

6月份以來，由于美國(guó)一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟及寬松型貨幣政策的預(yù)期影響，美元頻頻下跌，美元指數(shù)自88.708跌至80.085后反彈至83.559。8月底在人民幣升值、美國(guó)第二輪寬松型貨幣政策預(yù)期及全球量化寬松貨幣政策的影響下，美元再次打開下跌通道，跌至76.144。近期G20峰會(huì)后貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)暫時(shí)“熄火”，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期加之中國(guó)加息、人民幣恢復(fù)彈性使得美元跌勢(shì)企穩(wěn)。但筆者認(rèn)為，美元弱勢(shì)暫難改變，特別是由于臨近中期選舉，美國(guó)有望再次實(shí)行寬松型貨幣政策來刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，貨幣之戰(zhàn)可能會(huì)在下月G20峰會(huì)上再次上演。

基金持倉(cāng)仍是凈多格局

紐約期貨交易所10月22日基金持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，截止到10月19日，在棉花市場(chǎng)上，基金在多空雙方都有所減持，其中多頭較12日減少2361手，空頭減少2703手，基金凈多單35362手，較12日有所增加，凈多頭率66.4%，12日為65.5%。自9月末以來基金持倉(cāng)凈多頭有所減少，凈多頭率也由70%下降至66%，但仍處在凈多頭格局。

下游行業(yè)剛性需求強(qiáng)勁

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)稱，9月份我國(guó)紡織行業(yè)內(nèi)外銷持續(xù)旺盛，當(dāng)月社會(huì)消費(fèi)品零售總額13537億元，同比增長(zhǎng)18.8%，比8月份增長(zhǎng)0.4個(gè)百分點(diǎn)，其中限額以上企業(yè)服裝鞋帽、針紡織品零售459億元，較8月增加60億元，同比增長(zhǎng)26.7%，比8月份增加1.2%。海關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，9月份我國(guó)紡織品服裝出口200.15億美元，同比增長(zhǎng)19.5%，環(huán)比下降0.6%，其中織物及其制品9月出口額68.14億美元，同比增長(zhǎng)20.2%，環(huán)比增長(zhǎng)2%；服裝及衣著附件進(jìn)口額132.01億美元，同比增長(zhǎng)19.13%，環(huán)比下降2%。

國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)顯示，10月初，全國(guó)棉花工業(yè)庫(kù)存環(huán)比下降近9%，準(zhǔn)備采購(gòu)原料的紡織企業(yè)占調(diào)查總數(shù)的77%，比9月初增加了7個(gè)百分點(diǎn)，棉花需求十分旺盛。

而從棉花供給來看，本年度由于棉花價(jià)格的持續(xù)上漲使得棉農(nóng)惜售心理增強(qiáng)，游資的屯棉使得棉花出現(xiàn)有價(jià)無棉的尷尬境地，棉花工業(yè)庫(kù)存所剩無幾，近期儲(chǔ)備棉已完成100萬噸的拋儲(chǔ)后續(xù)儲(chǔ)備棉量已很少，加之進(jìn)口棉到港時(shí)間的限制，使得短期棉花供給仍舊非常緊張。
　　　　
　　印度重審棉花出口額度

自印度放開棉花出口后，截止到29日，印度已批準(zhǔn)出口大約440萬包棉花出口，印度此前公布的本年度最大出口數(shù)量為550萬包，每包重量170公斤。但近期迫于國(guó)內(nèi)外要求取消棉花出口限制的壓力，印度將與12月份重審棉花出口額度。

在棉花供應(yīng)緊張的情況下，印度的出口政策的變動(dòng)將會(huì)使市場(chǎng)更加敏感。如果市場(chǎng)認(rèn)為印度有增加出口額度的預(yù)期，那么棉價(jià)上漲就會(huì)降溫。但在全球棉花供應(yīng)緊張的情況下，這也只能引發(fā)短暫的調(diào)整，難以實(shí)質(zhì)性改變棉花的上漲格局。