國際鉛鋅研究小組(ILZSG)23日表示，預計09年全球鋅市將供應過剩260，000噸，高于去年的195，000噸。供給方面，受過去六個月全球市場的減產、設備關閉及新項目啟動延遲等影響，09年全球鋅精礦產量同比將下降6%，至1108萬噸。與此同時，09年全球精煉鋅產量同比將下滑4%，至1118萬噸，而中國的產量則有望增加2.2%。需求方面，09年全球精煉鋅需求量預期將下降4.9%，至1092萬噸，創(chuàng)1975年以來的最大降幅。其中，歐洲市場需求降幅預期為12%，美國為9.2%，日本為12.9%；而中國國內的基礎設施建設項目及地方、中央政府的收儲行為將有效拉動其顯性需求，預計09年中國市場的需求將增加4.6%。

　　3.內外比價偏高、精煉鋅國內市場“唱主角”

　　由于國內市場環(huán)境的相對堅挺，倫、滬鋅內外比價持續(xù)居高不下，進口的盈利導致國內市場進口鋅貨源持續(xù)不斷，并憑借其價格優(yōu)勢在市場占據(jù)主流。海關數(shù)據(jù)顯示，國內精煉鋅進口繼2月份環(huán)比暴增517%之后，3月份進口量再創(chuàng)新高，環(huán)比增加567%。進口的持續(xù)增加是以內外比價偏高為前提的，除此之外，國內部分大型冶煉企業(yè)需要完成交儲任務導致國內現(xiàn)貨市場國產貨源相對緊張，加之鋅價的連續(xù)回調之后，國內現(xiàn)貨商看漲心態(tài)增強，普遍表現(xiàn)為低價惜售，均為進口鋅的大量涌入提供了“有利土壤”。

　　從前期的情況看，進口鋅的涌入并沒有造成國內鋅市的“價格戰(zhàn)”，主要得益于國內需求的不足得到了收儲的暫時性補充。而后期來看，只要內外比價沒有得到修復，進口鋅充斥國內市場的局面不會得到改變，一旦收儲行為結束，市場的有效需求沒有完全恢復的情況下，進口鋅將一改往日“補充貨源”的角色，轉而同國產鋅一爭高下，爭奪市場配額的同時，對鋅價形成打壓。

　　4.國儲收儲加速鋅價上揚

　　除了上文提及的倫敦注銷倉單增加、中國需求開始回溫之外；內外價差偏高，導致進口鋅源源不斷涌進國內市場，亦對外盤形成利多支撐；加之美國及中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)似有觸底跡象，市場在疲弱的基本面中力求尋找經(jīng)濟復蘇的星星之火，利好的出臺自然成為市場反彈的有力依據(jù)。而鋅市的強勁除了上述因素之外，收儲亦為鋅市的反彈之路平添了亮點，雖然進口鋅一直在國內市場“唱主角”，但鋅價并沒有因此下滑，可見4月底部分企業(yè)要完成的10萬噸交儲任務成為市場貨源緊張的主要原因，本輪國儲的兩次收儲行為累計收儲鋅錠15.9萬噸，占到國內近半個月的產量。與此同時，陜西省已經(jīng)啟動了有色金屬收儲計劃，將于6月底之前完成4.4萬噸鋅錠的收儲任務；湖南、云南等地區(qū)的地方收儲將在上半年減少市場20萬噸以上的供應量。綜合來看，今年整個上半年國內的實物收儲量至少為20.3萬噸。收儲的啟動通過在市場上形成一個新的“需求渠道”而緩解了國內整個鋅市的基本面情況。但此種需求最終將以供給的角色重新返回市場，目前收儲在市場中的作用也僅僅是暫時支撐了價格，不用擔心鋅價在未來一段時間內出現(xiàn)大幅回落。

　　5.鋅市能否繼續(xù)上行面臨雙重考驗

　　經(jīng)歷了一輪強勁上漲之后，鋅價能否繼續(xù)上行將面臨三重因素的考驗。對商品的物質屬性而言，供需平衡是決定其長期價格走勢的重要的因素。從鋅市的后期供需結構分析，首先，供給方面，去年10月份開始的鋅行業(yè)減產行動遏制住了鋅價跌跌不休的步伐，國內產能的嚴重過剩是鋅市步入熊市的“罪魁禍首”，即便沒有經(jīng)濟危機，國內市場也無法消化已經(jīng)形成的巨大產能。但鋅價的逐漸恢復，將激發(fā)前期大量閑置停產的冶煉產能，易貿金屬3月份對全國36家產能總計391萬噸/年的鋅冶煉廠調研顯示，這些企業(yè)在3月份的總產量為23.8萬噸，總開工率為72.9%，與2月相比達到兩位數(shù)的增長。

　　其相較其他有色金屬，國家上馬的鐵路、高速公路等重點項目建設，對鋅市起到的消費拉動作用將更為明顯。從鋅市的下游需求看，其用于鋼材和鋼結構件的表面鍍層占需求總用量的近50%。而中國4萬億元基礎建設投資和十大產業(yè)振興規(guī)劃所涉及到的鋼鐵、汽車、船舶、輕工等行業(yè)，都將極大地促進鋅的消費需求。不過國家基礎性建設項目及地方、中央政府的收儲產生的需求能否持續(xù)性的推高鋅價，開始遭受業(yè)界的質疑，政府投資拉動之后，如果民間投資和出口不能后續(xù)接力的話，金屬消費狀況很可能會出現(xiàn)反復。

　　綜合分析，供需能否維持現(xiàn)有的緊平衡，即國內產能的恢復及進口的增加與民間及政府投資的緊平衡狀態(tài)將是決定鋅價能否延續(xù)漲勢的主導因素。

　　三、技術分析

　　從技術上看，倫鋅面臨沖高之后技術上的回調修復，追隨倫銅回調的步伐，倫鋅同樣面臨高點回落的壓力，1300整數(shù)關口料有一定支撐，追隨倫鋅的回落，滬鋅運行空間料在11500-12500元/噸之間。在宏觀基本面尚充滿諸多不確定的背景下，鋅市沖高回落的反復行情仍將延續(xù)。

　　四、后市展望

　　在各國政府的努力下，世界經(jīng)濟似乎已經(jīng)不再進一步惡化，但依然沒有擺脫危機的陰霾。機構資料顯示，一季度各種重要商品產量大幅下降，但庫存依然居高不下，汽車、鋼鐵、商品房正處于削減庫存階段，重建庫存時期即將來臨，未來2-3個月，各主要經(jīng)濟體制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)或許會有所回升，需求下降的局面可能得到階段性的抑制。有色金屬經(jīng)過去年底以來的反彈，銅價在最低的時候仍處在成本曲線的90%左右，1400美元之上的鋅價也回到了90%以上成本曲線的水平。市場擔心企業(yè)會延遲減產，恢復供應，最終導致供應過剩加劇。有外界評論表示，“我們的背后隱憂在增加”?？傮w來說，決定市場總體水平的還是經(jīng)濟的熱度，因此我們依然溫和地看待5月份的鋅市，但這并不意味著市場的頹勢就此扭轉。