2009/2010榨季，國內(nèi)期現(xiàn)貨糖價聯(lián)袂上漲，其中現(xiàn)貨價格從年初的4250元/噸一直上漲至當前的歷史高點7250元/噸，而鄭糖主力1105合約則直達7000元/噸大關(guān)。此番漲勢開啟了糖市的新局面，宣告糖價將告別長期被低估的年代，并將進入高位運行的通道。整體來看，影響糖價上漲的因素眾多，下面筆者主要從國際糖價、新榨季產(chǎn)量、制糖成本、國家政策以及整個通脹下的經(jīng)濟環(huán)境做一分析。
　　
　　一、國際糖市“兩高一低”，上升空間可期

在全球食糖產(chǎn)量預(yù)估逐漸下調(diào)的情況下，ICE糖價一路猛漲，最高在30美分/磅左右，折合成進口白糖成本已逼近8000元/噸。

持續(xù)性干旱使食糖主產(chǎn)區(qū)巴西產(chǎn)量預(yù)測下降為3350萬噸，食糖出口降為2250萬噸，異常天氣也使其他主要產(chǎn)糖國如歐盟、俄羅斯、墨西哥、泰國和澳大利亞的食糖生產(chǎn)都低于預(yù)期。過低的庫存使包括印尼、巴基斯坦、俄羅斯在內(nèi)的傳統(tǒng)食糖出口國家都紛紛進口食糖。另據(jù)中國國家海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，9月份我國進口食糖352299噸，創(chuàng)近年來單月進口數(shù)量新高，是2009年9月進口量的8倍還多。

不過，在創(chuàng)紀錄的高糖價下，國際糖市消費的增長仍然保持2%甚至更快的增長速度，其剛性需求并沒有因此受到相應(yīng)的抑制，高價格、高消費、低庫存都為未來糖價打開了上升空間。

二、2010/2011榨季國內(nèi)糖市預(yù)期增產(chǎn)，但不可預(yù)期因素如影隨形

農(nóng)業(yè)部有關(guān)人員日前在“桂林糖會”上表示，今年因收購價拉動，面積有恢復(fù)性增長。與此同時，南方甘蔗含糖分也呈持平態(tài)勢，而云南可能會有所下降，北方甜菜則單產(chǎn)達到較高水平。綜合來看，今年是呈現(xiàn)面積增加與產(chǎn)量略增態(tài)勢。

根據(jù)糖協(xié)公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2009/2010榨季北方甜菜糖產(chǎn)量為60萬噸，2010/2011榨季預(yù)計甜菜糖產(chǎn)量在90萬噸左右，同比增產(chǎn)50%。另外，廣東的甘蔗種植面積較2009/2010榨季增加20萬畝，將有望恢復(fù)至2008/2009榨季210萬畝的水平；海南省受9月底10月初持續(xù)性大范圍強降雨影響的糖料甘蔗面積約17萬畝，造成甘蔗因根系腐爛絕收、生長受阻，預(yù)計將損失原料蔗量30萬—40萬噸，同時由于倒伏和氣根大量萌發(fā)，估計開榨后甘蔗的含糖率會明顯偏低；云南是全國第二大蔗糖基地， 2009/2010榨季特大旱災(zāi)導(dǎo)致全省六成以上的甘蔗糖料面積受災(zāi)，甘蔗糖料產(chǎn)量因災(zāi)減產(chǎn)400余萬噸，食糖減少46萬噸，食糖產(chǎn)量僅為177.15萬噸；廣西產(chǎn)量在中國食糖市場舉足輕重，其甘蔗及食糖生產(chǎn)直接影響到全國市場的價格。據(jù)了解，南寧糖業(yè)股份有限公司旗下有糖廠初步定于11月4日開榨，今年能否出現(xiàn)大幅增長，當前來看并不是太樂觀。首先是擴種面積不如前期預(yù)期，今年糧食及木薯的收購價格均大幅度提高，木薯和糧食與甘蔗爭地的矛盾激化，勢必會影響農(nóng)民種植甘蔗的積極性。其次是甘蔗品種的老化，雖然臺糖22號是國內(nèi)當前較為理想的品種，但由于近10年的種植使用，品種出現(xiàn)老化現(xiàn)象，抗災(zāi)能力和出糖率下降。最后就是反常的氣候條件，年初干旱造成新種植甘蔗出苗率不高，5月份的強降水使部分洼地出現(xiàn)絕收的情況，株高較去年同期相對矮20—30公分。這段時期理應(yīng)是甘蔗累積糖分的主要時期，但整個廣西的溫差不大，同時又有較多的雨水，造成當前糖分累積不夠，同比減少1%—2%。廣西壯族自治區(qū)物價局10月29日下發(fā)《廣西2010/2011榨季糖料蔗收購價格的緊急通知》，將2010/2011榨季普通糖料蔗收購首付價由上榨季的260元/噸提高到350元/噸，繼續(xù)執(zhí)行全區(qū)統(tǒng)一普通糖料蔗收購首付價政策。結(jié)合近幾個月來市場糖價的運行情況, 提高糖料蔗首付價無疑又使新榨季開榨后市場糖價至少維持在較高的位置上。

綜合分析，雖然2010/2011榨季國內(nèi)預(yù)計會呈現(xiàn)恢復(fù)性增產(chǎn)，但產(chǎn)糖率變化、單產(chǎn)變化和后期天氣變化以及地方宏觀調(diào)控都是潛在的危險因素，都會對最終的食糖產(chǎn)量造成威脅。

三、制糖成本提升，糖價將水漲船高

農(nóng)資、土地、水利、電力、人工和運輸成本不斷提高，高成本影響食糖價格，而全球制糖能力和港口出運能力卻沒有配合高企的糖價亦步亦趨。
　　具體到國內(nèi)，2009/2010榨季甘蔗平均收購價大幅上漲，各產(chǎn)區(qū)制糖成本同步上升，并推動糖價上漲。2010/2011榨季，由于勞動力緊缺及勞動力成本大幅上升，加上農(nóng)資上漲的幅度較大，甘蔗的種植成本大幅度提高，食糖價格勢必會水漲船高。

四、庫存薄弱，宏觀調(diào)控趨于弱化

從2009/2010榨季糖市運行的特點來看，榨季結(jié)轉(zhuǎn)庫存不大，并且當前全國銷區(qū)庫存極度薄弱，基本處于歷史的最低水平。盡管新榨季即將來臨，但極低的庫存消耗比仍將在未來一段時間內(nèi)給糖市帶來較好的支撐作用。

商務(wù)部此前已于10月22日安排2010/2011榨季第一批21萬噸國家儲備糖投放市場，全部成交。最高成交價為6850元/噸，平均成交價為6680元/噸，遠遠超過歷次拍賣記錄。國家發(fā)改委經(jīng)貿(mào)司副司長劉小南在本周一表示，糖價的快速上漲有虛高的成分，積累了一些風險。整體來看，雖然國儲糖及時出庫有效地補充了糖市供應(yīng)，但“越拍越高”的價格也給下個年度國家宏觀調(diào)控增加了不少難度。

五、通脹預(yù)期推波助瀾

目前，全球均呈現(xiàn)通脹態(tài)勢，全球各國利率普遍維持在歷史低點，寬松的貨幣政策導(dǎo)致投資與投機活動增加，全球房地產(chǎn)已經(jīng)過熱，股票市場繼續(xù)低迷，商品期貨市場成為基金投機的主要渠道。國內(nèi)亦是如此，今年以來，通脹預(yù)期強烈。在這個大環(huán)境基礎(chǔ)上，國內(nèi)外流動性過剩引發(fā)投機盛行，大宗商品價格普遍上漲。就當前整個糖市格局而言，與其說是無糖可賣不如說是市場對通脹壓力的擔憂，從而引發(fā)此次成本推動型上漲。

綜上所述，筆者認為2009/2010榨季全面的大牛市一方面是源自天氣災(zāi)害和需求增加造成的供需緊張，雖然新榨季食糖產(chǎn)量增加，但依然存在缺口，供求矛盾有可能在下個榨季繼續(xù)惡化；另一方面是源自成本的大幅上漲，而這種成本推動型的上漲將會在未來幾年內(nèi)持續(xù)顯示它的爆發(fā)力。長期來看，糖市的低價年代將成為過去，糖價高位運行可期。