自9月初新棉上市至今，全國籽棉收購均價從剛開始開秤的4.15元/斤（3級），至11月2日已上漲至6.30元/斤左右，折皮棉價格近27200元/噸。受現(xiàn)貨棉價推動，鄭棉主力1105合約本輪行情呈現(xiàn)“拉升-整理-拉升”的強勢上漲形態(tài)。本輪棉價上漲以現(xiàn)貨推動期貨為主，期、現(xiàn)貨漲幅基本相當(dāng)，截至2日收盤，期貨較現(xiàn)貨溢價1365元/噸（1105收盤價減CCIndex328指數(shù)）。

新年度棉花上市進(jìn)度緩慢

國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)調(diào)查顯示，截至10月29日，全國新棉采摘進(jìn)度68.4％，同比下降13.5個百分點，較過去三年下降12個百分點；全國交售率為67.4％，同比下降6.4個百分點，較過去三年提高4.9個百分點。另據(jù)對160家大中型棉花加工企業(yè)的調(diào)查測算，截至10月29日，全國累計收購皮棉253.56萬噸，同比減少154.4萬噸，較過去三年減少114.74萬噸，加工和銷售皮棉量均大幅減少。除了新棉上市緩慢外，受今年不利天氣影響，國內(nèi)棉花質(zhì)量普遍下降，預(yù)計今年國產(chǎn)3級以上棉花不到總量的15％。

外棉到港尚需時日，難以解決供需缺口

從棉花進(jìn)口來看，2009年10—12月，我國累計進(jìn)口棉花44.8萬噸，其中從美國進(jìn)口8.63萬噸，從印度進(jìn)口18.32萬噸，其余國家的進(jìn)口量均在4萬噸以下。此外，世界第三大棉花出口國烏茲別克斯坦的棉花出口大多集中在每年的1—4月，可供我國四季度進(jìn)口的棉花十分有限。美棉的出口裝運大概在每年10月下旬，到中國船期約2個月；印度出口裝運大概在每年11月上旬，到中國船期約1個月。每年的元旦前可到中國港口的棉花數(shù)量十分有限。盡管目前國內(nèi)仍剩余較多的進(jìn)口配額，但可供進(jìn)口的棉花卻十分有限，部分配額在年底到期前可能還不能使用。

根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計，2010/2011年度美棉將出口337.5萬噸。最新公布的周度銷售報告顯示，至10月21日，美棉已出口244.76萬噸，其中簽約至中國的有72萬噸，按此比例計算，剩余美棉可供中國進(jìn)口量約為30萬噸，累計可共中國進(jìn)口量約100萬噸。印度首批獲準(zhǔn)出口的棉花共93.5萬噸，從我國可進(jìn)口占比來看，預(yù)計可進(jìn)口40萬噸左右。因此，預(yù)計2010/2011年度我國可從美、印進(jìn)口的棉花約140萬噸。此前兩個年度，從美國和印度進(jìn)口的棉花占我國棉花進(jìn)口總量的65％—70％。由此預(yù)估，本年度可供我國進(jìn)口的棉花約200萬—215萬噸。而按照產(chǎn)量685.8萬噸，需求1088.6萬噸（根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部10月預(yù)估數(shù)據(jù)）計算，我國2010/2011年度的棉花供需缺口為402.8萬噸。

高棉價傳導(dǎo)順暢，人民幣升值影響有限

由于棉花價格上漲過快，9月以來紡織企業(yè)產(chǎn)品提價較為主動。截至11月2日，C32S主流報價34800元/噸，紗價基本與棉花漲幅相當(dāng)，棉紡廠高棉價傳導(dǎo)能力較強。據(jù)筆者了解，下游布廠及貿(mào)易商的平均利潤在3％—5％左右，高棉價在產(chǎn)業(yè)鏈中傳導(dǎo)路徑較為暢通。中儲棉發(fā)布的報告顯示，近一個月來，紡織企業(yè)紗、布銷售速度加快，庫存減少。

自匯改以來，人民幣升值對紡織業(yè)的影響成為市場關(guān)注的重點，出口面臨升值壓力的質(zhì)疑聲也增多。但是從統(tǒng)計來看，6月10日至11月2日，人民幣兌美元升值1.98％，兌歐元貶值9.72％，對日元貶值9.94％，對英鎊貶值5.94％。從我國紡織品服裝出口市場占比來看（2010年8月數(shù)據(jù)），美國占18.21％，日本占10.59％，英國占3.53％，歐盟27國占24.29％。可以看出，人民幣匯率只是對向美國出口影響較大，對其他市場目前均為利好，總體影響有限。通過對終端市場的調(diào)研也側(cè)面印證了以上分析：對美出口有所走弱，對歐盟、亞洲、中東地區(qū)出口穩(wěn)中略漲。

11月2日，山東某大型紡織集團(tuán)上調(diào)皮棉采購價格，3級價格為28500元/噸，4級價格為28200元/噸，均較10月底上漲1000元/噸，3級棉與期貨主力1105合約價格相當(dāng)，現(xiàn)貨價格對期貨市場的支撐作用明顯。預(yù)計在國內(nèi)棉花大量上市、外棉大量到港以及籽棉收購價格未明顯回落之前，國內(nèi)現(xiàn)貨價格仍將保持高位。建議在現(xiàn)貨價格出現(xiàn)反轉(zhuǎn)之前，對期貨棉的操作仍保持多頭思路。從中、長期來看，春節(jié)前后疆棉大量外運以及進(jìn)口棉到港將明顯改善國內(nèi)供給，或帶動棉價回落。但到年度后期，供給缺口有望再次帶動價格上行，在此期間，終端產(chǎn)品的出口和內(nèi)銷情況也是需要關(guān)注的重點。