國慶長假后，受眾多利多因素影響PTA期貨走出一輪補漲行情。其主要原因為棉價大漲對于國內(nèi)紡織企業(yè)采購造成極大壓力，目前正逢國內(nèi)紡織企業(yè)開工生產(chǎn)高峰期，棉價高企無疑間接刺激了滌綸價格上漲。另外，進口原料PX與MX價格不斷攀升導(dǎo)致PTA生產(chǎn)成本激增也為本輪上漲行情提供了動力。目前PTA期價接近2008年歷史高位，后期能否順利突破或就此承壓見頂成為投資者關(guān)注的焦點。筆者認為，目前基本面暫無重大利空，國際油價持穩(wěn)加之國內(nèi)通脹對于大宗商品影響使得未來PTA價格難以大幅下跌。

國際油價表現(xiàn)堅挺，后期有望繼續(xù)走高

9月份以來，國際油價連續(xù)上漲，目前圍繞82美元/桶前期壓力位振蕩整理，油價上漲的主要原因依然是受通脹預(yù)期的影響。當(dāng)前美聯(lián)儲繼續(xù)推出刺激政策的預(yù)期加強，由于美國目前經(jīng)濟走勢依然疲弱，尤其是失業(yè)率居高不下，預(yù)計美聯(lián)儲將于近日第二次推出定量寬松的貨幣政策。發(fā)達國家再度推出的刺激計劃，加大了市場的通脹預(yù)期，造成了流動性的進一步泛濫，美元指數(shù)或?qū)⒗^續(xù)走弱，這也為油價上漲提供了支撐。另外，今年入冬以來北半球出現(xiàn)的極寒將為市場提供炒作題材，預(yù)計也將刺激冬季取暖油需求量的增加。

原料漲價，PTA生產(chǎn)成本提高

今年8月后，由于國內(nèi)PTA下游產(chǎn)品銷售開始逐漸轉(zhuǎn)好，國內(nèi)PTA需求量增加，生產(chǎn)廠家開工率擴大從而導(dǎo)致國內(nèi)進口PX與MX價格持續(xù)上漲。與此同時，石腦油價格強勢以及8月至10月之間國內(nèi)幾家大型PTA生產(chǎn)企業(yè)設(shè)備停車檢修是導(dǎo)致原料價格上漲不可或缺的因素。截止到11月1日，亞洲PX報1234美元/噸FOB韓國，異構(gòu)級MX報1011美元/噸FOB韓國，PTA進口成本為8856元/噸，進口PX折合PTA生產(chǎn)成本為7703元/噸，成本較上月同期上漲近200元/噸。而翔鷺石化11月份掛牌價格敲定在8800元/噸，較10月份結(jié)算上調(diào)200元/噸。目前不僅PTA與其原料價格上漲，國內(nèi)PTA生產(chǎn)開工率也同時保持高企，維持在80%以上。

棉價瘋狂依舊，滌綸價格聯(lián)動上漲

棉價上漲對PTA的影響主要體現(xiàn)在滌綸上。此輪棉價大幅上漲主要是因為全球棉花庫存過低，國內(nèi)新棉產(chǎn)量下降且上市時間推遲，加上資金炒作。國家棉花市場監(jiān)測顯示，10月初，全國棉花工業(yè)庫存環(huán)比下降近9%，準備采購原料的紡織企業(yè)占調(diào)查總數(shù)的77%，比9月初增加了7個百分點，棉花需求依然旺盛。受產(chǎn)量及庫存影響，棉花在紡織中的比重呈現(xiàn)下降趨勢，而化纖的比重則穩(wěn)步增加，其中滌綸占據(jù)主導(dǎo)地位，使用比例增長迅速，對棉花的替代作用最為顯著。目前棉價處于歷史高位，且上漲勢頭沒有絲毫減緩的跡象，下游織造廠在面臨高成本壓力的情況下，不得不尋求價格相對低廉的替代品，由此致使國內(nèi)滌綸價格大漲，從而間接為PTA價格上漲提供支撐。

冬季紡織高峰來臨，PTA下游產(chǎn)品進入銷售旺季

自9月后國內(nèi)紡織進入高峰期，棉紡、滌紡企業(yè)開工率大增。由于國內(nèi)棉價連創(chuàng)新高，并且后期依然有繼續(xù)上沖可能，紡織企業(yè)迫于棉花高價采購壓力不得不將重心轉(zhuǎn)移至滌綸短纖。目前滌綸短纖價格已逼近歷史高位，企業(yè)利潤在每噸2000元，在高利潤的指引下，廠家開工負荷較高，但滌綸短纖庫存依舊偏低，市場采購?fù)?。在通脹影響下國?nèi)大宗商品全面上漲，棉花更是帶動了整個紡織產(chǎn)業(yè)鏈價格走強。如此看來，后期滌綸、滌絲等紡織類產(chǎn)品仍將有上漲空間。

綜上所述，整個PTA產(chǎn)業(yè)鏈由上游原油至下游聚酯滌綸，各方面中期來看均以看多為主。但值得注意的是，PTA價格漲至9200一線上方拋壓明顯增大，且各技術(shù)指標出現(xiàn)鈍化，由此看來短期內(nèi)PTA價格若想上沖至歷史高位也非易事，建議投資者待行情調(diào)整之后適量買入。