國慶以來，整個商品市場在流動性泛濫的預期之下，可謂是牛氣沖天，但鋼材市場卻是波瀾不驚：一方面是拉閘限電，造成粗鋼產(chǎn)量及庫存下降；另一方面下游消費進入淡季，國家調(diào)控房產(chǎn)市場不放松，持續(xù)打壓投資者信心。從期貨市場來看，鋼價在萎靡多日后，近期多頭蠢蠢欲動，但受制于商品整體環(huán)境或國家調(diào)控政策而未能如愿。

一、央行繼續(xù)適度寬松政策，但隱含收緊預期

央行在11月3日發(fā)布的三季度貨幣政策執(zhí)行報告中表示，繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，在保持政策連續(xù)性和穩(wěn)定性的同時，根據(jù)形勢發(fā)展要求，繼續(xù)引導貨幣條件逐步回歸常態(tài)水平；處理好保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和管理通脹預期的關(guān)系。

當前全球性流動性泛濫導致資產(chǎn)價格上升，國內(nèi)輸入型通脹壓力加大。在目前國內(nèi)CPI高企的背景下，央行于10月19日啟動了34月以來的首次加息。央行在三季度報告中也表示了對通脹預期的擔憂，由于市場普遍預期10月份CPI數(shù)據(jù)再攀新高，因此央行報告中也隱含了年內(nèi)再度加息的意向。但從根本的影響來看，由于國內(nèi)不但面對全球流動性再度泛濫的可能，而且還面對人民幣升值問題，國內(nèi)通過加息收緊流動性的空間及市場效果恐將有限。

二、國家仍將維持以打壓需求為主的房地產(chǎn)調(diào)控政策

為抑制房產(chǎn)泡沫，國家自4月份開始連續(xù)出臺了多項房地產(chǎn)調(diào)控政策。11月3日，四部委更是聯(lián)合下發(fā)了嚴禁使用公積金貸款進行投機性購房的通知，無論是前期的提高首付比例、契稅、限購令，還是本次嚴禁使用公積金貸款進行投機性購房，無一不是抑制購房需求。

但在連續(xù)的打壓政策下，并未能見到房價如期下跌。在此背景下，為防止地產(chǎn)商囤地、捂地，國家相繼出臺了清查限制土地的政策。一方面可以打擊開發(fā)商囤地、捂地，以避免地產(chǎn)商通過減少房產(chǎn)供應來對抗國家調(diào)控；另一方面也是逼迫開發(fā)商，增加房產(chǎn)開發(fā)力度，提高房地產(chǎn)市場的供應量，避免后期一旦調(diào)控放松，房地產(chǎn)市場將受供應短缺影響，而造成再度大幅上漲。

此外，國家也加大了對房產(chǎn)供應的投入，據(jù)住建部網(wǎng)站披露，今年1—9月，中國城鎮(zhèn)保障房和各類棚戶區(qū)改造開工520萬套，占年度計劃580萬套的90%。前期中央也強調(diào)各地9月底保障房項目必須100%開工，2010年末建成或基本建成的要達到60%以上。今年保障房已完成投資4700億元，按照今年開工情況，預計2010年保障房將完成6700億元左右，占商品住宅投資的比重將達到30%，遠超歷史水平。國家對保障房的投入，將為最終調(diào)控目標的達成及建立健康的房地產(chǎn)市場，起到保駕護航作用。

國家用持續(xù)打壓需求的方式來調(diào)控房地產(chǎn)市場，對于鋼材的利空是不言而喻的。但從更深層次看，這將有益于國家淘汰落后產(chǎn)能，而國家通過加大保障房建設(shè)力度，也能填補由調(diào)控可能造成的投資減弱。

三、淘汰落后產(chǎn)能及節(jié)能減排

從大環(huán)境看，2010年是“十一五”收官之年，為保證完成中國政府所制定的“十一五”減排目標及為“十二五”創(chuàng)造較好的環(huán)境，各地紛紛祭出拉閘限電措施。這主要是由于前幾年的實施成效有限，2006年至2009年期間，中國單位GDP能耗累計只下降15.61%，距離20%的目標任務還有很大的差距。特別是今年上半年單位能耗不降反升，未來的兩個月，將是實現(xiàn)減排目標的全面沖刺階段。
　　對于鋼企來說拉閘限電及淘汰落后產(chǎn)能，將直接導致企業(yè)產(chǎn)量的降低及單位生產(chǎn)成本的提升，今年以來電力、煤炭價格及用工成本的提高也將推動成本的上升。總體來說雖然四季度鐵礦石協(xié)議價降低10%，但在巨大的成本提升面前，鋼企并未明顯受益。

四、高消費、低增長背景下，明年需求依然樂觀

2010年鋼產(chǎn)量將突破6億噸，從2011年開始，中國鋼鐵消費將歷史性地提前進入高需求、低增長時期。

雖然目前進入建筑用鋼淡季，但國家為刺激經(jīng)濟而對“鐵、公、基”投入較大，且國家大量的保障房建設(shè)也為明春需求旺季奠定基礎(chǔ)。明年是“十二五”第一年，從目前信息看，提高居民收入和確定GDP增長目標將納入到“十二五”規(guī)劃綱要中。受國際經(jīng)濟恢復緩慢影響，國內(nèi)經(jīng)濟將從外需拉動型向內(nèi)需拉動轉(zhuǎn)變，在此過程中，以固定資產(chǎn)投資帶動國內(nèi)需求提高，刺激經(jīng)濟體發(fā)展的策略仍將會被政府使用。

較高的下游需求必將對上游原材料價格產(chǎn)生拉動作用，雖然四季度鐵礦石協(xié)議價較三季度下降10%，但由于當前建筑用鋼庫存持續(xù)降低，鋼廠也需要為明年需求備貨，因此，四季度鐵礦石進口量仍不會低，這對于明年一季度鐵礦石價格來說，也起到較好的支撐作用。

未來的固定資產(chǎn)帶動的鋼材高需求及居民收入提高，將為鋼價帶來較為樂觀的預期。

五、房產(chǎn)調(diào)控政策之下，建筑用鋼庫存擠出效應顯現(xiàn)

房地產(chǎn)調(diào)控政策對建筑市場的打壓還是非常明顯的，這一點也體現(xiàn)在國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量及建筑用鋼庫存上。9月份國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量為4795萬噸，為年內(nèi)首次低于5000萬噸。截至10月29日，螺紋鋼庫存為506萬噸，線材庫存為127萬噸，分別較前期高點下降31.5%和46%。由于國家調(diào)控仍不放松，預計后期國內(nèi)的螺紋和線材庫存仍有進一步下降空間。雖然國家調(diào)控打壓需求，但其庫存擠出效應將對后期鋼價產(chǎn)生一定的支撐。

六、結(jié)論

美聯(lián)儲再度釋放流動性，無疑對后期全球商品市場形成巨大影響力，也給國內(nèi)管理通脹增加了更多壓力。從國內(nèi)加息特點看，在輸入型通脹壓力較大的背景下，政策面對加息力度及其使用還是較為謹慎的，這也為以后宏觀調(diào)控留下伏筆與余地。

對國內(nèi)鋼材市場來說，雖然迎來建筑用鋼淡季，但受拉閘限電影響，鋼材價格將受到供應量減少及成本的支撐。國家對房地產(chǎn)調(diào)控不放松，雖然打壓房地產(chǎn)需求，但也將起到擠出建筑用鋼庫存的作用，這對鋼價是有益的。因此，在整體經(jīng)濟形勢向好及成本支撐的共同作用下，預計后期鋼材價格將緩步回升。