PTA指數(shù)在7月中旬于7000一線觸底反彈，9月下旬期價(jià)突破8000整數(shù)關(guān)口并加速上漲，11月1日指數(shù)再創(chuàng)新高9050元/噸，累計(jì)漲幅28.59%。從目前盤(pán)面來(lái)看，5日、10日、20日與60日均線依然呈現(xiàn)多頭發(fā)散的有序排列，PTA上漲趨勢(shì)完好。

國(guó)際原油易漲難跌

2010年下半年全球宏觀經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，尤其是在中國(guó)經(jīng)濟(jì)向好的帶動(dòng)下，對(duì)于原油的需求逐步增加，進(jìn)而支撐油價(jià)進(jìn)一步上行。其中，以中國(guó)為代表的經(jīng)濟(jì)體對(duì)于原油的旺盛需求是促使國(guó)際油價(jià)高位運(yùn)行的重要因素。中國(guó)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)9月份原油進(jìn)口量為2329萬(wàn)噸，折合每日進(jìn)口567萬(wàn)桶，而去年同期原油進(jìn)口量?jī)H為每日419萬(wàn)桶，增幅高達(dá)35%。

從近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，10月份美國(guó)制造業(yè)指數(shù)超越市場(chǎng)預(yù)期，從9月份的54.4上升到56.9, 為5月份以來(lái)的最高。其中，美國(guó)新訂單由51.1上升到58.9，而工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)則從56.5上升到62.7。中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布的10月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為54.7%，環(huán)比上升0.9個(gè)百分點(diǎn)。中美制造業(yè)快速增長(zhǎng)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)需求增長(zhǎng)的預(yù)期。

美元指數(shù)連續(xù)下挫對(duì)油價(jià)構(gòu)成利好。盡管金融危機(jī)以來(lái)，以美國(guó)為代表的經(jīng)濟(jì)體在政府量化寬松貨幣政策引導(dǎo)下，擺脫了經(jīng)濟(jì)持續(xù)衰退的局面，但是，隨著經(jīng)濟(jì)的不斷復(fù)蘇，市場(chǎng)逐步呈現(xiàn)出上漲動(dòng)力不足的跡象。美聯(lián)儲(chǔ)將密切關(guān)注增長(zhǎng)、失業(yè)等指標(biāo)，并明確將長(zhǎng)期購(gòu)買(mǎi)政府債券設(shè)定為新一輪量化寬松貨幣政策的技術(shù)解決方式。這將會(huì)長(zhǎng)期維持和確認(rèn)美元的弱勢(shì)地位。

從中長(zhǎng)期角度看，美元的走軟以及中國(guó)的旺盛需求將推升油價(jià)走高，但是，考慮到全球原油的高庫(kù)存以及充足的原油供應(yīng)，油價(jià)的上行空間將受到一定限制，未來(lái)油價(jià)整體將保持振蕩偏強(qiáng)的格局，價(jià)格運(yùn)行重心將逐步上移，75美元將成為重要支撐，年內(nèi)有望上沖至90美元關(guān)口。

直接成本PX價(jià)格保持強(qiáng)勢(shì)

PX外盤(pán)報(bào)價(jià)自7月中旬低位反彈以來(lái)，價(jià)格保持45度斜率的上漲。雖然近期亞洲PX漲幅過(guò)猛，遇獲利回吐打壓價(jià)格有所反復(fù)，但仍保持在1200美元/噸之上的高價(jià)。新日石11月PX合同價(jià)報(bào)于1260美元/噸（比10月ACP大漲235美元），顯然有意將PX結(jié)算價(jià)推高至1200美元之上，PTA11月份的生產(chǎn)成本已經(jīng)接近8000元/噸水平。如果PX未來(lái)不出意外，PTA的生產(chǎn)成本可能在8000元/噸形成新的平臺(tái)。

同時(shí)，上游石腦油價(jià)格對(duì)PX后市價(jià)格依然會(huì)產(chǎn)生利好支撐。目前美國(guó)原油各地?zé)拸S開(kāi)工率未有大幅度提升，石腦油難有過(guò)剩，同時(shí)亞洲石腦油價(jià)格也已漲至近半年的高位，這將對(duì)PX價(jià)格形成有力支撐。只要有PX支撐，PTA就不會(huì)出現(xiàn)大幅下跌行情。

下游需求強(qiáng)勁

目前PTA下游聚酯表現(xiàn)搶眼，庫(kù)存較低，市場(chǎng)需求狀況良好。

首先，聚酯仍有大量產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)，這將刺激PTA市場(chǎng)需求。上半年有4套聚酯裝置共計(jì)88萬(wàn)噸的新產(chǎn)能投產(chǎn)，而下半年仍有12套裝置共321萬(wàn)噸的新產(chǎn)能陸續(xù)開(kāi)出，第四季度有250萬(wàn)噸的新聚酯產(chǎn)能投產(chǎn)。聚酯產(chǎn)能的釋放將大幅增加PTA的需求，從最新公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，精對(duì)苯二甲酸9月份進(jìn)口總量489094511千克，環(huán)比上升4.23%。PTA中國(guó)沒(méi)有出口，因此由進(jìn)出口數(shù)量可以分析得出國(guó)內(nèi)需求基本持穩(wěn)。

其次，下游產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)步上漲，產(chǎn)銷(xiāo)順暢。今年P(guān)TA下游的滌綸纖維價(jià)格保持穩(wěn)步上漲，尤其是進(jìn)入9月中旬之后，價(jià)格出現(xiàn)加速上漲。以滌綸短纖和滌綸FDY為例，兩者價(jià)格較年初累計(jì)漲幅分別達(dá)到35.12%和33.61，遠(yuǎn)高于PTA現(xiàn)貨價(jià)格7.75%的累積漲幅。

下游滌綸價(jià)格上漲使得滌綸企業(yè)的生產(chǎn)利潤(rùn)空間大幅提升，企業(yè)的裝置開(kāi)工率維持高位，對(duì)PTA的需求強(qiáng)勁。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年6—9月份的聚酯產(chǎn)量較去年同期增加了310728噸，同比增長(zhǎng)1.7%。下游剛性需求存在，絕大多數(shù)聚酯產(chǎn)品庫(kù)存普遍較低，聚酯工廠短期降價(jià)促銷(xiāo)的壓力不明顯。近幾日聚酯產(chǎn)銷(xiāo)率又在明顯上升，如江浙多數(shù)工廠保持在100%—150%的水平，少數(shù)較好企業(yè)在200%左右的水平。
　　
　　此外，國(guó)內(nèi)外終端產(chǎn)品需求亦較為旺盛。數(shù)據(jù)顯示，外需方面，1—8月份紡織品服裝出口1252億美元，同比增長(zhǎng)23.8%；在上半年大部分的月份中，紡織品出口金額同比上漲30%以上。內(nèi)需方面，1—7月份國(guó)內(nèi)紡織服裝批發(fā)零售總額同比增長(zhǎng)23.8%，增速基本達(dá)到危機(jī)前水平；國(guó)內(nèi)紡織品的零售額在過(guò)去5年一直保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，平均年增長(zhǎng)率為23%。從布和紗的產(chǎn)量增速來(lái)看，除了2009年負(fù)增長(zhǎng)以外，大部分年份年均增長(zhǎng)都在10%以上。

綜上所述，PTA在上游成本支撐的情況下，價(jià)格不會(huì)出現(xiàn)大幅下跌。而下游聚酯產(chǎn)能的釋放將加速放大PTA的市場(chǎng)需求，同時(shí)在聚酯企業(yè)存在較高水平生產(chǎn)利潤(rùn)的情況下，裝置開(kāi)工率不會(huì)大幅下降，需求的強(qiáng)勁將拉動(dòng)PTA期價(jià)進(jìn)一步走高。如果不考慮意外的系統(tǒng)因素干擾，價(jià)格上漲仍是PTA市場(chǎng)的主旋律。