聚氯乙烯商品特性分析

　　1.與人民生活和經濟發(fā)展形勢緊密相連

　　以聚氯乙烯(PVC)為代表的合成樹脂是國民經濟發(fā)展必需的基礎性化工材料。在國內，PVC的產量和消費量都位居五大通用樹脂之首。據(jù)統(tǒng)計，2008年全國PVC行業(yè)總產值接近670億元。PVC下游制品的市場更為廣闊，2008年以PVC為原料的下游制品產值超過千億元。在建筑領域廣泛應用的各類型材、管材，電力系統(tǒng)的電線電纜，農業(yè)用軟管，醫(yī)用手套、輸血器材等均來源于PVC。可以說，PVC在人民生產生活領域無處不在，與整體經濟發(fā)展形勢緊密相連。

　　目前，我國正處于城市化進程之中，一系列惠農政策的相繼出臺和新醫(yī)療改革進程的推進，必將帶動我國建筑、農業(yè)設施、基礎公用設施和醫(yī)療等領域的新一輪快速發(fā)展。此外，為了應對國際金融危機，2008年年底，我國政府推出了一系列促進國內經濟增長的重大舉措，新增四萬億元投資主要投向基礎設施和農業(yè)建設方面。PVC作為關系國民經濟發(fā)展的重要基礎性原材料，市場需求將進一步得到激發(fā)。統(tǒng)計表明，GDP每上升一個百分點可以帶動PVC的需求量增加約50萬噸。

　　2.煤炭和原油市場的“溫度計”

　　PVC的生產主要有兩種工藝：一是電石法，主要原料是電石、煤炭和原鹽；二是乙烯法，主要原料是乙烯和石油。利用電石法生產1噸PVC需要消耗電石1.45—1.5噸，氯化氫氣體0.75—0.85噸，耗電量450—500kw·h，這三項成本占電石法生產成本的90%以上。使用乙烯法生產1噸PVC需要消耗乙烯0.5噸，氯氣0.65噸，兩者占總成本的60%左右。

　　國際市場上PVC的生產主要以乙烯法為主，而國內受到富煤、貧油、少氣的資源條件限制，主要以電石法為主。從生產成本角度分析，兩種工藝在不同經濟發(fā)展周期的成本差別較大。通常情況下，在國際宏觀經濟高速發(fā)展階段，由于油價較高，乙烯法生產成本也較高，電石法成本優(yōu)勢明顯；而一旦國際經濟進入衰退，油價低位運行，電石法由于能耗較高，成本優(yōu)勢消失。

　　目前，我國PVC產業(yè)已經進入高成本支撐時代，上游生產成本對其價格走勢起決定性作用。近年來，國際原油和石化產品價格不斷上升，使乙烯法PVC的生產成本相應升高，國內電石法生產的PVC具有了較明顯的成本優(yōu)勢，煤炭價格的變化成為影響PVC價格的主要因素之一。隨著我國對煤炭價格的進一步放開，煤炭價格波動向PVC價格的傳導和影響作用日趨明顯。

　　同時，隨著我國經濟開放程度的加深，國內PVC價格還受到國際原油價格變化的傳導。據(jù)測算，PVC價格與原油和煤炭價格的相關系數(shù)都超過了0.6，存在較高的相關性，在我國尚無能源期貨的今天，PVC期貨更顯投資魅力。

　　3.波浪型的長期價格——強周期性明顯

　　作為一種產業(yè)鏈條長、參與企業(yè)多、影響范圍廣的實物商品，PVC的供需與經濟周期密切相關，PVC的中長期價格運動呈現(xiàn)出明顯的周期性。

　　從PVC市場的中長期波動來看，完成一個周期一般在3—4年，呈現(xiàn)三段式走勢特點：先緩慢持續(xù)上漲，到達周期高點后迅速轉頭并觸及周期低點，然后小幅反彈并持續(xù)低迷，直至下一個周期性上漲的到來。三個階段持續(xù)時間的比例大致為5：1：2。

　　從歷史數(shù)據(jù)分析，雖然GDP是影響PVC市場供求周期性變化的重要因素，但PVC的市場波動通常滯后于GDP的波動，且頻率更快，波動幅度更大。

　　PVC中長期價格所具有的強周期性特點，不僅為企業(yè)進行經營決策和執(zhí)行套保提供了依據(jù)，也使投資者可以通過分析一系列影響宏觀經濟走勢的因素，推測PVC價格的中長期運動趨勢，把握投資機會。

　　4.短期價格波動劇烈

　　我國PVC的生產呈現(xiàn)電石法和乙烯法兩種工藝共存的特色，加上煤炭、原油和電石等原材料價格波動頻繁，導致PVC價格不但具有強周期性，短期價格波動也非常頻繁且劇烈。2008年7月時，PVC市場價格還在8900元/噸，同年11月就下跌到5200元/噸，不到四個月時間內價格下跌了42%。

　　從PVC歷年價格走勢情況來看，除市場供求變化，新、擴建企業(yè)的進入，生產成本和季節(jié)變化外，PVC區(qū)域價格的聯(lián)動性以及市場主導價格等因素，都可能使PVC價格在較短的時間里出現(xiàn)巨幅波動。

　　此外，為了保障國內企業(yè)的發(fā)展，國內反傾銷政策在一定程度上減少了國際市場對國內PVC產業(yè)的沖擊，這種保護政策經常隨著經濟形勢變化而變化，并對PVC價格產生影響，是投資者需要留意的重要因素。

　　PVC短期價格頻繁波動的特點必將增加企業(yè)的套保需求，同時也為投資者創(chuàng)造更多的投資機會。

　　5.大市場、大品種

　　目前，國內共有PVC生產企業(yè)143家，其中21家是滬深交易所的上市公司。根據(jù)海關總署統(tǒng)計，2007年我國從事PVC進出口業(yè)務的企業(yè)有近千家。此外，根據(jù)中國塑料加工協(xié)會提供的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截止到2006年年底，國內PVC加工企業(yè)共有1097家。

　　期貨為企業(yè)提供了一種方便的回避和轉移價格風險的方式，面對價格的起起落落，PVC上、下游廣大企業(yè)都存在著套期保值的需求，這不僅為PVC期貨品種鋪墊了堅實的客戶基礎，也使得PVC期貨的價格發(fā)現(xiàn)過程更加迅速和理性，交易更加活躍和順暢，更能滿足投資者的需求。

　　聚氯乙烯期貨合約特征分析

　　1.基礎化工材料大品種

　　我國PVC的品種和品牌比較集中，其中，PVC消費量的70%是SG5型料(現(xiàn)行國標將PVC按粘數(shù)分為0—9共10個型號)，其次是SG3型料和SG7型料，因此PVC期貨合約的標的物確定為SG5型PVC。2008年，我國PVC表觀消費量為902萬噸，按70%的比例計算，SG5型料的消費量超過630萬噸，按照2008年PVC市場的全年月均價計算，其市場規(guī)模約為500億元，這為PVC期貨市場的交投活躍和穩(wěn)定運行奠定了良好的基礎。同時，將SG5型PVC設置為標的物，可以方便我國絕大多數(shù)PVC相關企業(yè)直接利用期貨市場進行套保操作。