2.標的物和質(zhì)量標準貼近現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)

　　制定期貨交割標準通常有兩種方法：一是采用行業(yè)或國家標準，二是交易所自行設計質(zhì)量標準。通常當行業(yè)或國家標準在現(xiàn)貨市場被普遍認可，且在期市具有可操作性時，采用大家比較熟悉的國家標準比較適宜。

　　在PVC行業(yè)中，《懸浮法通用型聚氯乙烯樹脂(GB/T 5761-2006)》被普遍認可，很多PVC生產(chǎn)廠家都直接將國家標準作為自己的企業(yè)標準，并將一級品合格率作為生產(chǎn)車間的主要考核指標之一?，F(xiàn)貨貿(mào)易中，85%以上的PVC產(chǎn)品都能達到國家標準一級品的質(zhì)量要求。鑒于此，大商所將PVC期貨合約的標準品定為符合國家標準的一級品，替代品為優(yōu)等品，標準品和替代品之間不設置升貼水。

　　用被市場普遍接受的國家標準作為PVC期貨的交割質(zhì)量標準，將現(xiàn)貨市場中的主流產(chǎn)品一級品作為標的物的設計既保證了合約標的物標準化的要求，也充分貼近了國內(nèi)現(xiàn)貨市場的實際情況，使PVC相關的生產(chǎn)、消費、貿(mào)易企業(yè)能夠非常方便地參與市場，同時能夠有效地降低交割風險，保障交割流程的順暢。

　　3.貼近市場、貼近客戶

　　交割地的選擇對于一個期貨合約運行的成功與否至關重要。選擇交割地通常有三種方式：一是產(chǎn)地設庫，二是集散地設庫，三是銷區(qū)設庫。通常情況下，由于集散地充分集中了買賣雙方的力量和信息，加上這些地方的物流設施完善，輻射能力較強，通常是交易所設庫的首選之地，如大商所的大豆、玉米品種均采用了集散地設庫交割的方式。但有時某些品種并沒有明顯的集散地，此時應根據(jù)情況權衡在產(chǎn)地設庫還是銷區(qū)設庫。在商品產(chǎn)地集中、消費區(qū)域分散、運費明晰易合算的情況下，在產(chǎn)地設庫比較適宜，如CBOT的南美大豆等一系列農(nóng)產(chǎn)品期貨都是采用產(chǎn)地設庫的方式。當產(chǎn)區(qū)分散，而消費地比較集中時，在消費地設庫比較適宜，如世界著名的有色金屬交易所LME就是據(jù)此設庫，并將交割地延伸到國外。此時消費地不但集中了買方力量，貿(mào)易通常也比較發(fā)達，市場競爭充分，更貼近市場和客戶，能夠覆蓋更多相關領域的產(chǎn)業(yè)客戶，便于他們參與市場進行避險套保。

　　我國PVC現(xiàn)貨市場生產(chǎn)分散、消費集中，比較符合第三種設庫模式，生產(chǎn)廠家生產(chǎn)出產(chǎn)品后通常直接運往華東、華南的協(xié)議倉庫，然后再進行直銷和分銷，買方無需到產(chǎn)區(qū)提貨，出廠報價也都是送到價。在這種情況下，華東和華南市場充分集中了買賣雙方和中間貿(mào)易商的力量，所以將PVC的交割倉庫設在消費集中、價格代表性突出的廣東、浙江、江蘇、上海等省市，能夠吸引更多的參與主體，無論是PVC的生產(chǎn)廠家、下游消費企業(yè)，還是中間貿(mào)易商，都有在這個市場大展拳腳的機會。

　　據(jù)統(tǒng)計，華南PVC價格對華東、華北地區(qū)的價格均有明顯的主導作用，對這兩個地區(qū)的影響力水平分別在0.96和0.74，尤其是華東、華南價格走勢非常一致，兩地區(qū)價格的相關性高達0.9928，目前兩地之間基本無價差。因此，大商所將廣東省作為PVC期貨的基準交割地，浙江、江蘇、上海作為非基準交割地，基準交割地和非基準交割地之間不設地區(qū)升貼水。

　　4.適中的交易交割成本

　　期貨市場的投資者大致可分為三類：日內(nèi)交易者、一般投機者和套保者。對于日內(nèi)交易者和一般投機者，其交易成本完全取決于交易手續(xù)費水平，尤其是日內(nèi)交易者，最小變動價位和交易手續(xù)費的設置對其收益影響很大。而對于產(chǎn)業(yè)套保客戶，其期貨交易成本通常包括交易手續(xù)費、交割手續(xù)費、商品入庫檢驗費、倉儲費及商品出入庫費用等其他雜費。

　　PVC期貨合約的最小變動價位與LLDPE相同，均為5元/噸，而交易手續(xù)費為不超過6元/手，低于LLDPE的8元/手。這樣，PVC合約價格變動一個點位，投資者最高收益可達19元/手，是目前國內(nèi)所有期貨品種中單位價格變動投資收益最高的。

　　交割費用包括交割手續(xù)費、倉儲費和質(zhì)檢費等。PVC的交割收費標準低于PTA，略高于LLDPE，處于中等偏低水平；從質(zhì)檢費用來看，PVC處于適中水平。PVC目前指定了兩家檢驗機構CCIC和SGS，組批單位與LLDPE相同，均為每批次300噸。CCIC的檢驗費用2000元/批，抽樣費1000元/批；SGS的檢驗費用3000元/批，抽樣費1500元/批，收費標準相當于10—15元/噸。從倉儲費用來看，化工品要求室內(nèi)倉庫儲存，做到防潮、防火，倉儲費標準比大豆、玉米、棉花等農(nóng)產(chǎn)品要高，目前PVC期貨的倉儲費執(zhí)行標準為不超過1元/噸·天。

　　總體來看，PVC期貨的交易交割成本在國內(nèi)期貨品種中處于適中水平，在同類化工品種中處于略低水平，而單位價格變動可能獲得的收益是最高的。

　　5.推薦品牌免檢

　　2007年，大商所在推出LLDPE期貨時首次采用推薦品牌制度，獲得了較好的市場反響，取得了一定的成功經(jīng)驗。PVC和LLDPE一樣，同屬于五大通用樹脂家族，貿(mào)易流通方式非常相似，故大商所在設計PVC期貨交割制度時仍然沿用LLDPE的“質(zhì)量檢驗＋推薦品牌”制度，即對于推薦廠家推薦品牌的PVC，只要貨主能夠提供滿足交割品質(zhì)量要求的出廠質(zhì)檢證明原件和廠家的質(zhì)量承諾函，經(jīng)倉庫認可后即可免檢入庫注冊倉單，對于非推薦廠家推薦品牌的PVC須經(jīng)過交易所指定檢驗機構檢驗合格后方可入庫，經(jīng)倉庫認可后注冊倉單。

　　推薦品牌制度實際上是對那些產(chǎn)品質(zhì)量好且實力強的企業(yè)的一種高度認可，有利于樹立和強化其在國內(nèi)外市場上的品牌效應，提升產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平，提高市場的誠信度，為所有PVC相關現(xiàn)貨企業(yè)營造一個良好的發(fā)展氛圍。

　　6.交易交割基本框架不變

　　合理的交易交割風險防控是期貨市場穩(wěn)健運行、市場功能有效發(fā)揮的重要保證，其核心一是保證期貨價格的真實可靠，防止被惡意操縱和扭曲，二是保障交易過程中會員單位或客戶不穿倉。經(jīng)過十余年的規(guī)范發(fā)展以及多品種體系期貨合約的平穩(wěn)運行，大商所建立了一套包括漲跌停板制度、保證金制度、限倉制度、強行平倉制度以及大戶報告制度等在內(nèi)的有效的風險控制制度體系。PVC期貨的交易交割風險控制制度基本沿襲大商所現(xiàn)有期貨品種風險管理體系的總體框架，有利于已經(jīng)熟悉大商所農(nóng)產(chǎn)品期貨操作的投資者成功轉型。

　　(1)交易保證金

　　與大商所現(xiàn)有品種保持一致，保證金制度包括一般月份保證金標準、臨近交割期梯度增加保證金、根據(jù)合約持倉量變化調(diào)整保證金和市場出現(xiàn)單邊行情時等四個方面。一般月份合約最低交易保證金按合約價值的5%比例收取。

　　(2)漲跌停板

　　根據(jù)一般月份交易保證金5%的設置要求，將PVC合約的漲跌停板確定為4%，既可以有效防范交易風險，又能夠滿足PVC現(xiàn)貨市場價格波動的正常需求。大商所其他風險防控辦法和措施，如強行平倉制度、大戶報告制度等，對PVC品種也完全適用。