在美聯(lián)儲再度實施量化寬松貨幣政策的影響下，國內(nèi)外金屬價格上漲勢頭強勁。目前，盡管國儲鋁開始拋售，且拋售價格相對于現(xiàn)貨價格具有一定的差距，但幅度并不大，并未對鋁價未形成實質(zhì)性的打壓。整體來看，滬鋁主力合約交投區(qū)間進一步抬升，且后市仍具有上漲空間。

美元短期反復(fù)，鋁市將出現(xiàn)振蕩走勢

盡管上周公布的美國10月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大大高于預(yù)期，增長15.1萬人，為今年5月以來首次上揚，扭轉(zhuǎn)了此前連續(xù)4個月的跌勢，但失業(yè)率依然持平在9.6%。目前，美國經(jīng)濟增長依然緩慢，短期內(nèi)出現(xiàn)較大改善的可能性也不大，且再度實施的量化寬松貨幣政策導(dǎo)致流動性泛濫又使得弱勢美元長期難以發(fā)生變化。作為大宗商品的計價貨幣，美元的弱勢有利于金屬價格長期維持在高位。

不過，短期內(nèi)美聯(lián)儲再度實施的量化寬松貨幣政策受到了各國的質(zhì)疑，雖然在美國主導(dǎo)的世界經(jīng)濟體系中，美元政策改變的可能性幾乎為零，但在各種壓力下，美元的走勢可能會出現(xiàn)一定的反復(fù)。與此同時，當(dāng)前美元指數(shù)已處在下跌的第五浪，短期在75關(guān)口附近有支撐，市場存在技術(shù)反彈的需要。目前，美元指數(shù)正在考驗30日均線77.35點位，如日內(nèi)有效向上突破，美元指數(shù)將向前期高點78.30點位發(fā)起沖擊，并可能迎來真正的上行機會。另外，歐洲危機再次發(fā)酵，并讓市場對歐債危機的擔(dān)憂有所升溫，美元受避險買盤的支撐可能延續(xù)此前的反彈走勢。綜合分析，可以認定在短期內(nèi)美元指數(shù)將維持區(qū)間振蕩格局，從而將使得金屬價格短期內(nèi)也出現(xiàn)振蕩。

物價高漲，再加息預(yù)期增強

為對抗通脹，中國央行在10月19日意外加息0.25個百分點，為近3年首次，但從實際情況來看，由于加息力度太小，貨幣政策實施的效果并不顯著，甚至可以說此次加息非但不能遏制通脹預(yù)期，反而在在一定程度上驗證了市場對大通脹時代到來的預(yù)期。與此同時，美聯(lián)儲再度實施量化寬松貨幣政策和商品市場上對“中國需求因素”的爆炒，必然會令輸入性通脹增強。另外，國內(nèi)貨幣供應(yīng)量的嚴重超發(fā)已導(dǎo)致貨幣實際貶值，物價飛漲已成為必然結(jié)果，在這種背景下，市場對央行是否年內(nèi)再度加息的預(yù)期再度升溫，而近期即將要公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)將成為關(guān)鍵因素。目前，市場預(yù)期10月份CPI將創(chuàng)年內(nèi)新高，或?qū)⒊^4%，通脹水平短期內(nèi)難以快速下降，再度加息的預(yù)期日漸升溫。另一方面，發(fā)達國家的貨幣泛濫，發(fā)展中國家的經(jīng)濟過熱，導(dǎo)致對通脹的調(diào)控難度加大，短期內(nèi)再次大幅度加息的話會導(dǎo)致熱錢更多流入，這將使得貨幣操作更為困難、人民幣匯率問題更為棘手。因此，是否加息、何時加息以及加息的幅度多大都將考驗監(jiān)管層的智慧。

下游發(fā)展前景樂觀，鋁市需求持續(xù)改善

根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年9月汽車產(chǎn)銷與上月相比分別增長24.69% 和17.73%，與2009年同期相比分別增長16.94%和16.89%；1—9月份，汽車產(chǎn)銷分別同比分別增長36.10%和35.97%，而全年的汽車產(chǎn)銷估計可以達到1700萬輛。作為電解鋁的重要的終端消費行業(yè)，汽車行業(yè)的產(chǎn)銷量回升，必將帶動鋁市需求增加，從而會在根本上支持鋁價走高。而在另一個重要行業(yè)中，盡管最近政府對房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控逐步加大，但實際效果并不顯著，房地產(chǎn)投資熱情并沒有得到太大的遏制。而只要新建住房數(shù)量增加，那么鋁市需求就必然增加。

國儲鋁拋售難以改變市場局部供應(yīng)緊張的現(xiàn)狀

與需求增加相對應(yīng)的是鋁市供應(yīng)出現(xiàn)了局部緊張格局。作為一個高耗能行業(yè)，自然成為節(jié)能減排的重點關(guān)注對象。例如：在產(chǎn)鋁大省河南，為確保今年節(jié)能減排目標(biāo)的實現(xiàn)，高能耗的電解鋁企業(yè)成為限電目標(biāo)。目前，當(dāng)?shù)卣揠娫俪鲋卣?，已嚴令河南各大鋁廠限產(chǎn)。電解鋁企業(yè)被要求減產(chǎn)的幅度擴大至2/3至1/2，而鋁廠也已開始積極配合節(jié)能減排限電工作，調(diào)整生產(chǎn)計劃實施減產(chǎn)。河南省3季度運行的電解鋁產(chǎn)能約為400萬噸/年，而根據(jù)最新減產(chǎn)計劃預(yù)計影響產(chǎn)能超過200萬噸/年(約占全國總產(chǎn)能的10%)。

節(jié)能減排的執(zhí)行導(dǎo)致鋁市在局部地區(qū)出現(xiàn)了供應(yīng)緊張，而國儲鋁的拋售也驗證了這種緊張格局的存在。國家發(fā)改委10月22日公布公告，國儲物資調(diào)節(jié)中心受國家物資儲備局委托以公開競價方式銷售部分國儲鋁，數(shù)量為9.6萬噸。雖然這一數(shù)量和每月上百萬噸的產(chǎn)量相比不足為慮，但其對市場短期構(gòu)成的沖擊仍不可忽視。而從競價結(jié)果看，成交價格低于市場價格，但幅度不大，其對后市的指導(dǎo)意義也不強。

在需求增長、供應(yīng)減少的前提下，在當(dāng)前鋁價的漲幅相對其它金屬非常有限的情況下，鋁市很可能會吸引資金進入，屆時，市場對供求趨緊的炒作很可能會推高鋁價，鋁市也有可能就此展開一波上漲行情。而滬鋁近幾日的走勢也證明了17000元/噸一線支撐的有效，交投區(qū)間得到抬升，同時隨著鋁價企穩(wěn)上揚，其后市很可能會再創(chuàng)新高。操作上建議，前期多單繼續(xù)持有，短期內(nèi)需要關(guān)注美元的走勢，應(yīng)以逢低介入為主。