問題一、商品市場的牛市是否結束？

盡管此次商品調整的范圍廣，幅度大，速度快，很多品種的調整幅度超過了50%，但是很多商品的基本面仍然利多；技術面上，大多數(shù)商品的周K線圖上漲趨勢依然保持；資金面上，持倉量的減少表明此次下跌主要是多頭平倉造成，而不是資金的主動做空。

因此，大家目前對商品市場的中長期上漲趨勢仍然認同，上漲趨勢還沒有改變。

問題二、短期利空因素有哪些？是否完全釋放？

目前，對于商品市場的利空主要有三個方面：

1、美元的反彈：美元指數(shù)自2008年3月末創(chuàng)新低后，處于一個三角形整理已達2年多，近期美元在觸及三角形下延后有所反彈。若美元繼續(xù)延續(xù)反彈，會對金屬類商品構成一定的壓力。

2、中國貨幣政策的調控：11月19日央行再次提高準備金率，調控頻率如此之高，表明政府對國內CPI的調控態(tài)度。今年的調控是否至此結束，還不得而知，現(xiàn)在只能認為是一只靴子落地，年內還有可能再落一只。盡管貨幣政策的調控，從歷史經驗看，對經濟的作用會有一定的滯后效應，但是密集的調控措施以及調控預期，仍會繼續(xù)伴隨著市場。

3、穩(wěn)定物價措施：國務院出臺了16項措施來穩(wěn)定物價，措施當中提到了對農產品期貨市場加強監(jiān)管。目前，只是政策的制定，一旦政策開始進入實施，必然會對農產品價格構成較大的壓力。

因此，從上面的因素看，短期利空因素并沒有得到完全釋放，商品價格的上漲趨勢尤其是農產品價格的上漲將接受調控政策的進一步考驗。

問題三、商品后期走勢是否會出現(xiàn)分化？

從上周最后幾個交易日的走勢不難看出，金屬的走勢要強于其他品種。從利空因素上分析，對金屬價格可能構成壓制的主要是美元的反彈，而對于化工品來講，還要看原油的走勢，對于農產品來講，16項的物價穩(wěn)定措施將構成更大的壓制。

因此，對于金屬，尤其是銅、黃金可能進入?yún)^(qū)間調整甚至向上反彈；而軟商品（棉花、白糖）、農產品可能繼續(xù)向下調整。

問題四、下周應關注那些焦點？

1、資金流向：下周我們應重點關注資金的動向，主要指各品種的持倉變化。上周資金以外逃為主，若下周資金出現(xiàn)回流，應重點關注資金回流的品種。這里，提示一下上周唯一增倉的品種早秈稻，其也是目前期貨市場上最強的品種。

2、指標性品種的關注：這里主要指銅、黃金。此輪商品的上漲主要是銅和黃金的拉動，而市場上另外一個指標品種原油的“假突破”，使得整個商品市場出現(xiàn)了上漲動力不足。因此，如果商品中長期上漲勢還將延續(xù)，那么銅、黃金或者原油等指標品種應該有所表現(xiàn)。

問題五、下周的操作策略？

如果下周商品市場資金回流并且出現(xiàn)反彈，我們建議以調整浪中的B浪反彈來對待，策略上以輕倉買入，前期低點做止損為宜；若下周商品市場繼續(xù)下探，我們建議以觀望為主，若周線甚至月線上出現(xiàn)破壞，那么要對趨勢做出重新的判斷。