進入11月份，以愛爾蘭為代表的歐洲國家的債務(wù)問題成為市場焦點，同時各種不佳的經(jīng)濟數(shù)據(jù)使市場對歐洲經(jīng)濟的信心遭到打擊，歐元被拋售，美元隨之走高。受此影響，以美元計價的國際原油價格自高位大幅回落，同時，中國央行收緊貨幣政策的市場預(yù)期也在一定程度上助推了此過程。筆者認為，原油后市仍將受到以上兩個因素的壓制，價格上方有壓力，但中國和美國較好的經(jīng)濟面將提振市場信心，為油價提供支撐，在多空交織的背景下，振蕩將成為后市基調(diào)。

市場擔(dān)憂歐洲經(jīng)濟前景，美元下跌受阻

近期，市場對愛爾蘭、葡萄牙和西班牙等國的債務(wù)存在較強擔(dān)憂，歐元走弱。由于投資者不愿購買愛爾蘭國債，愛爾蘭試圖獲得歐盟的支持以避免希臘式的援助方案。同時歐盟近期公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)讓人難以樂觀，西班牙統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，西班牙第三季度GDP季率持平，結(jié)束了連續(xù)兩個季度增長的格局；歐盟統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)第三季度生產(chǎn)總值季率上升0.4%，低于前值1.0%，9月份工業(yè)產(chǎn)出月率下降0.9%，預(yù)期上升0.3%。

由于愛爾蘭、西班牙等國的經(jīng)濟狀況有惡化趨勢，拖累歐元區(qū)總體經(jīng)濟表現(xiàn)，從而給歐元區(qū)擺脫債務(wù)危機困擾增加了更大難度。投資者普遍擔(dān)心，愛爾蘭債務(wù)問題蔓延，并將再次引發(fā)歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機。經(jīng)濟復(fù)蘇放緩對于解決債務(wù)問題來說并不是什么好消息，歐盟及國際貨幣基金組織是否將援助愛爾蘭尚不明朗，在此背景下，雖然美元仍受到量化寬松貨幣政策的影響，但“兩害相權(quán)取其輕”，美元或在歐元下跌的背景下獲得支撐，而弱勢美元是前期原油上漲的主要因素，所以原油上漲動力將受損。

中國貨幣政策趨緊，流動性受到限制

11月19日晚間，中國人民銀行發(fā)布消息，決定11月29日起，再次上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。這是央行本月內(nèi)連續(xù)第二次全面提高存款類金融機構(gòu)人民幣準(zhǔn)備金率，也是央行今年第五次全面提高存款類金融機構(gòu)人民幣準(zhǔn)備金率。如果算上此前兩次差別上調(diào)后的累積利率，此次上調(diào)之后，一些大型金融機構(gòu)的準(zhǔn)備金率已經(jīng)高達18.5%—19%的歷史高位。央行表示，此次上調(diào)目的是加強流動性管理，適度調(diào)控貨幣信貸投放。

據(jù)專業(yè)人士估算，此次調(diào)整后，3000多億元的流動性將被凍結(jié)。調(diào)整存款準(zhǔn)備金率是央行進行調(diào)控的常規(guī)手段，采用這種形式并沒有超出市場預(yù)期，但本次調(diào)整最大的不同在于頻率，如此的高頻率在央行以往34次的調(diào)整中實屬首次，這體現(xiàn)了央行在高CPI的背景下迫切希望提高調(diào)控效果的心態(tài)，如果效果仍不明顯，加息或?qū)⒊蔀檠胄邢乱粋€手段。中國國內(nèi)流動性的減弱，一方面會在一定程度上降低實體經(jīng)濟活力，另一方面則會抑制資金對大宗商品的炒作效應(yīng)，兩者利空國際原油后市。

中美經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好，能源需求回升

中國海關(guān)總署11月10日公布了今年前10個月我國外貿(mào)進出口情況。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，1—10月份我國進出口總值23934.1億美元，比去年同期增長36.3%，進出口規(guī)模已經(jīng)超過去年全年水平。據(jù)中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布，10月份CFLP中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為54.7%，環(huán)比上升0.9個百分點。以上數(shù)據(jù)顯示我國經(jīng)濟良好發(fā)展勢頭得到進一步鞏固，未來經(jīng)濟發(fā)展將呈現(xiàn)穩(wěn)步較快態(tài)勢。從分項指數(shù)來看，總體呈現(xiàn)平穩(wěn)增長態(tài)勢。

日前美國公布了一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)，整體情況較好。美國費城聯(lián)邦儲備銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，美國大西洋沿岸中部地區(qū)11月份制造業(yè)活動指數(shù)為22.5，為去年12月份以來的最高。美國經(jīng)濟諮商會日前公布，美國10月份領(lǐng)先指標(biāo)成長0.5%，分析師此前預(yù)估為增長0.5%；9月份修正后為上升0.5%，初值為成長0.3%。美國經(jīng)濟周期研究所(ECRI)稱，美國11月12日止當(dāng)周領(lǐng)先指標(biāo)(WLI)升至124.3，此為5月21日當(dāng)周錄得125.3以來的最高值。

雖然歐洲經(jīng)濟重現(xiàn)危機、日本經(jīng)濟持續(xù)低迷，但作為最主要的經(jīng)濟體美國和中國依然保持著較好的發(fā)展勢頭，經(jīng)濟穩(wěn)步回升，能源需求增加，美國石油協(xié)會(API)19日公布的美國10月份原油和成品油需求同比增長1.3%，也佐證了這一點。筆者認為，伴隨著中美兩國經(jīng)濟回升的能源需求增長，將成為原油價格的重要支撐。

綜合來看，由于市場擔(dān)憂歐洲經(jīng)濟前景，美元下跌受阻，以及中國央行貨幣政策趨緊所帶來的流動性限制，原油價格將受到壓制，但中美兩國經(jīng)濟向好，能源需求隨之增加，這將對原油價格形成支撐。在多空因素交織的背景下，振蕩將成為油價后期走勢的主基調(diào)。