此前由于G20各國匯率沖突、美國量化寬松貨幣政策規(guī)模超出市場預期、美元下跌導致金價出現(xiàn)加速演繹的局面。然而，進入11月，一切情況正在悄然改變。G20會議結果說明全球再平衡政策爭論取得進展，會議之后全球政策開始轉變，中國十天之內(nèi)兩次上調(diào)存款準備金率、韓國加息。此外，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的逐步利好提振美元走勢，其間雖然市場再“炒冷飯”，欲借愛爾蘭債務危機使歐債危機卷土重來，但黃金作為避險資產(chǎn)的吸引力似乎已經(jīng)削弱。因此，種種利空撲面而來，金價出現(xiàn)大幅下跌，然而隨著利空的逐漸釋放，金市一路下行的趨勢在上周四告一段落。考慮到金價的季節(jié)性規(guī)律，雖然長期仍可看漲，但目前金價上漲動力不足，暫難改變振蕩態(tài)勢。

貨幣緊縮預期制約金價上漲

近日來全球各國對貨幣政策的態(tài)度賺足了眼球。先是以美國為首的發(fā)達經(jīng)濟體“開閘放水”，而后新興經(jīng)濟體“筑墻防洪”，祭出新的舉措。中國央行迅速構造“馬其諾防線”，10月20日宣布加息，而后十天內(nèi)兩次上調(diào)存款存款準備金率達歷史最高。央行如此手筆彰顯了國家收縮流動性以及對抗通脹的決心和力度。韓國在10月份通脹率躍升至4.1%的情況下，16日遂即宣布加息。

實際上，今年以來，除中國、韓國外，加拿大、澳大利亞早已動用加息政策。在全球通脹加壓的背景下，可預期的是央行的調(diào)控力度將逐步加大。尤其是目前關于中國可能進一步緊縮貨幣政策的預期在不斷增強。隨著春節(jié)的到來，一方面是物價的全面上漲，另一方面是居民收入的零增長或負增長，如何平衡兩者之間的關系，如何抑制物價過快上漲，這已是事關政治穩(wěn)定的重要工作。因此，可以預期的是中國貨幣緊縮的政策已是注定之事。在當前貨幣緊縮預期彌重的市場氛圍下，對高位黃金的再度上漲是較為不利的。

美元指數(shù)或將形成“雙底看漲形態(tài)”

美元指數(shù)的上漲也是本輪黃金暴跌的主因之一。而美元之所以能夠企穩(wěn)反彈，這主要得益于兩個方面，一方面是逐漸好轉的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，這從此前公布的外國對美國長期債券需求出現(xiàn)了明顯減少也可以看得出來，由于美國長期國債的購買者主要是非美國家，因此購買美國債券的主要目的是規(guī)避美元波動所帶來的風險以及增加外匯儲備。9月美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示美國沒有進一步下滑的風險，因此對于債券的需求出現(xiàn)了明顯減少。此外，目前勞動力市場的情況是美國經(jīng)濟層面的亮點，美國最新公布的初請申請失業(yè)金人數(shù)為43.9萬人，創(chuàng)出了年內(nèi)最低的申請失業(yè)金人數(shù)平均水平。失業(yè)人數(shù)繼續(xù)下滑表明美國勞動力市場改善并有可能導致11月美國非農(nóng)失業(yè)率出現(xiàn)下降，這將提振投資者信心。另一方面是沸沸揚揚的愛爾蘭債務危機打壓歐元。目前美元繼續(xù)受到美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的影響。另外，根據(jù)CFTC最新公布的數(shù)據(jù)顯示，最近一周美元凈空頭頭寸遭到削減。因此，美元在經(jīng)過短期技術調(diào)整后，后市有望形成“雙底看漲型態(tài)”。

基金籌碼松動，重聚人氣尚需時日

近期金價從1424美元的歷史高位摔下，全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Shares截至11月19日黃金持有量下降至1289.34噸，籌碼松動的跡象顯現(xiàn)。其實，通過觀察黃金ETF"GLD"的走勢，我們也可以看到黃金空頭的成交量正在激增。黃金的快速大幅度回落使得人氣渙散，市場重聚人氣尚需時日。

強勁實物需求有望維持高位金價

在經(jīng)歷近期的價格回調(diào)后，黃金對實物買家來講更具有吸引力。隨著印度婚嫁旺季的來臨，黃金的首飾需求將保持強勁。據(jù)世界黃金協(xié)會公布的最新報告，受收入增加、高儲蓄率和經(jīng)濟強勁增長推動，今年1至9月，印度黃金需求為640.5噸，同比增長79%。今年前三季度，印度黃金進口量為624噸，高于2009年全年559噸的進口量。市場預計，由于黃金首飾需求旺盛，印度今年黃金進口量將超過750噸，與2007年的水平相當。另外，中國黃金集團公司負責人表示，中國 2010 年黃金消耗或將比去年增加 4% ，達到 430 噸。

綜上所述，當前黃金市場多空并存，強勁的實物需求及黃金的運行規(guī)律均有望維持高位金價，但受制于中國、韓國等新興經(jīng)濟體緊縮政策的潛在擔憂，后市金價在上漲動力不足的情況下，步入1320—1387美元振蕩的概率較大。