近期在國家加息、上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和嚴(yán)厲打壓物價(jià)的調(diào)控壓力下，農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)出現(xiàn)大幅回調(diào)，但政策對(duì)市場(chǎng)的利空影響有望逐漸消化，后期良好的基本面將繼續(xù)為玉米價(jià)格提供支撐，玉米有望延續(xù)慢牛行情。

豐收格局下，供需形勢(shì)仍然偏緊

2010年雖然玉米收獲推遲10—15天，但生長期玉米雨水充足、長勢(shì)較好，豐收已經(jīng)成為定局。國家統(tǒng)計(jì)局公布我國2010年玉米產(chǎn)量為1.69億噸，同比增加503萬噸，增幅為3.1%。

國家糧油糧油信息中心11月份預(yù)計(jì)，2010/2011年度國內(nèi)玉米進(jìn)口量為60萬噸,維護(hù)上月預(yù)測(cè)水平不變，同比減少40萬噸，主要原因是國內(nèi)玉米供應(yīng)形勢(shì)改善；2010/2011年度國內(nèi)總消費(fèi)量為16700萬噸，同比增加730萬噸；2010/2011年度國內(nèi)玉米結(jié)余量為245萬噸，上年度為512萬噸。

國家糧油中心公布的產(chǎn)量數(shù)據(jù)一般大于實(shí)際數(shù)據(jù)，根據(jù)我們的調(diào)研，今年玉米豐收是能確定的，增產(chǎn)的幅度可能在5%以上，但消費(fèi)剛性增長，玉米增產(chǎn)幅度趕不上消費(fèi)的增長，而且我國庫存緊張，國儲(chǔ)存在補(bǔ)庫的需求，玉米供需格局仍然偏緊。

天氣轉(zhuǎn)冷，農(nóng)民惜售，收購價(jià)格居于高位

進(jìn)入立冬節(jié)氣，北方產(chǎn)區(qū)天氣降溫及降雪陸續(xù)出現(xiàn)，玉米脫粒容易且銷售時(shí)節(jié)臨近，部分地區(qū)玉米收購量呈現(xiàn)平穩(wěn)略增的態(tài)勢(shì)。但農(nóng)戶對(duì)玉米的期望價(jià)格也已經(jīng)最高看至1800元/噸，因此，東北多數(shù)農(nóng)戶仍將繼續(xù)持糧觀望，銷售期預(yù)計(jì)將推遲到春節(jié)后。

截至11月上旬，山東德州飼料企業(yè)收購價(jià)2000—2030元/噸，較去年上漲超過200元/噸。吉林長春深加工企業(yè)進(jìn)廠價(jià)1850—1900元/噸，較去年同期上漲約250—300元/噸。

玉米進(jìn)口量不到5%，對(duì)國內(nèi)影響較小

我國2010年玉米進(jìn)口配額為720萬噸，相對(duì)于我國大約1.6億噸的產(chǎn)量來說，不到5%，而且當(dāng)前美國進(jìn)口玉米價(jià)格基本維持在2400元以上，高于我國港口2200元附近的價(jià)格，因此進(jìn)口玉米價(jià)格對(duì)國內(nèi)玉米價(jià)格的價(jià)格打壓較小。

我國將從阿根廷進(jìn)口500萬噸的玉米，按照船期估算，大部分要到明年才能到港，主要用途是補(bǔ)充國儲(chǔ)庫存。而且我國如果大量進(jìn)口玉米，國際玉米價(jià)格必然上漲，進(jìn)口成本對(duì)國內(nèi)玉米價(jià)格具有拉升作用。

養(yǎng)殖利潤處于高位，玉米飼料需求旺盛

我國生豬養(yǎng)殖處于景氣回升周期，10月份豬肉價(jià)格繼續(xù)上漲，月度漲幅2.45%。從4月份開始，豬肉價(jià)格連續(xù)上漲，累計(jì)漲幅達(dá)到19.4%。豬肉、生豬價(jià)格連續(xù)上漲后，豬糧比持續(xù)穩(wěn)定在6:1之上，生豬養(yǎng)殖利潤回升到高位，目前生豬養(yǎng)殖頭均利潤達(dá)到150元左右。

養(yǎng)殖利潤上升促進(jìn)畜禽存欄量增加，進(jìn)而推動(dòng)玉米、豆粕等下游飼料需求。農(nóng)業(yè)部日前發(fā)布2010年10月份我國的生豬存欄量為45440萬頭，月環(huán)比下跌0.02%，雖然生豬存欄上漲3個(gè)月后首次回落，但基本上與9月份持平，生豬存欄依然保持較高的數(shù)量。

2010年11月18日，玉米深加工項(xiàng)目核準(zhǔn)暫停，違規(guī)企業(yè)將關(guān)停。目前我國玉米消費(fèi)需求結(jié)構(gòu)中，玉米加工業(yè)大概占26%的份額，可加工產(chǎn)品包括玉米蛋白粉、變性淀粉、淀粉糖、氨基酸等品種。

國儲(chǔ)存在補(bǔ)庫需求，政府若收購將抬高玉米價(jià)格

國儲(chǔ)庫存方面，2009年我國玉米減產(chǎn)，玉米價(jià)格不斷飆升，政府為打壓玉米價(jià)格，大幅拋售國儲(chǔ)玉米，導(dǎo)致臨時(shí)儲(chǔ)備和中央儲(chǔ)備玉米消耗殆盡。目前國儲(chǔ)玉米不到500萬噸，政府補(bǔ)庫需求較大。

當(dāng)前我國已經(jīng)公布了油菜籽、小麥、大豆的收購價(jià)，玉米收購價(jià)格有望同樣大幅提高。大豆收購價(jià)格提高0.03元至1.9元/斤；油菜籽臨時(shí)收儲(chǔ)價(jià)格為每市斤1.95元（三等），比去年每斤提高0.1元；白小麥（三等）0.95元/斤 、紅小麥和混合麥最低收購價(jià)提高到0.93元/斤，比2010年分別提高0.25元/斤 、0.35元/斤。

當(dāng)前玉米具備季節(jié)性上漲規(guī)律

通過對(duì)玉米歷史現(xiàn)貨數(shù)據(jù)的收集，根據(jù)每年的價(jià)格走勢(shì)和最近幾年歷史平均走勢(shì)，可以得出玉米季節(jié)性的走勢(shì)規(guī)律。一般來說，玉米在11月末、12月初有季節(jié)性低點(diǎn)，此后上漲趨勢(shì)一直持續(xù)到次年二季度末。

在9、10月份，國內(nèi)新季玉米上市，市場(chǎng)供應(yīng)壓力加大，現(xiàn)貨價(jià)格承壓回落，飼料消費(fèi)相對(duì)處于淡季，玉米弱勢(shì)下跌一搬持續(xù)到11月末，然后見底回升。3—8月份，玉米上市壓力逐漸減弱，下游飼料消費(fèi)、深加工需求也開始上升，玉米現(xiàn)貨價(jià)格基本保持上升的走勢(shì)。美國玉米在9月份上市期間也有回落過程，但之后大起大落，12月初有季節(jié)性低點(diǎn)，之后持續(xù)到6月都是上升走勢(shì)。

結(jié)論：玉米期價(jià)中長期仍保持上升趨勢(shì)

2010年我國玉米面臨的壓力因素包括玉米現(xiàn)貨豐收、現(xiàn)貨收購商有賣出套保需求，宏觀面上加息、上調(diào)存款準(zhǔn)備金率等政策也為玉米帶來壓力，但玉米中長期供需格局仍然偏多，今年玉米雖然豐收，但增加的產(chǎn)量相對(duì)我國玉米穩(wěn)定的需求量增量來說，仍然不多，而且國家儲(chǔ)備幾乎拋售完畢，國家面臨收購補(bǔ)庫的需求，玉米中長期價(jià)格上漲趨勢(shì)仍然沒有改變，玉米有望延續(xù)慢牛式的上漲行情。