宏觀調(diào)控政策通過組合、連續(xù)、全方位的手法達(dá)到了遏制物價(jià)過快上漲、扭轉(zhuǎn)通脹預(yù)期的目的，效果明顯。但價(jià)格上漲的基礎(chǔ)還在，油脂中期將轉(zhuǎn)入震蕩調(diào)整，長(zhǎng)期仍有上漲可能。

近期國(guó)內(nèi)調(diào)控政策頻出，促使油脂價(jià)格出現(xiàn)大幅回落。三大油脂菜籽油、豆油和棕櫚油期貨主力合約分別從11月10日盤中高點(diǎn)10744、10554和9772點(diǎn)跌至11月18日盤中低點(diǎn)9310、9100和8352點(diǎn)，跌幅分別達(dá)到1434點(diǎn)、1454點(diǎn)和1420點(diǎn)，合13.3%、13.8%和14.5%，上周五開始期價(jià)呈現(xiàn)偏弱震蕩。從現(xiàn)貨市場(chǎng)看，隨著國(guó)內(nèi)調(diào)控政策的連續(xù)出臺(tái)以及期貨價(jià)格的回落，漲價(jià)預(yù)期、囤積心理明顯減弱，油脂拋售意愿明顯增強(qiáng)，現(xiàn)貨價(jià)格也出現(xiàn)700-1000元/噸的跌幅，而新疆1.88萬噸臨時(shí)儲(chǔ)備食用油全部流拍也表明市場(chǎng)陷入觀望狀況。宏觀調(diào)控已對(duì)油脂價(jià)格走勢(shì)產(chǎn)生了巨大影響，暫時(shí)看已經(jīng)摁住了瘋狂的牛頭。

總體上看，本次宏觀調(diào)控密度大、力度強(qiáng)、態(tài)度堅(jiān)，強(qiáng)有力地扭轉(zhuǎn)了市場(chǎng)預(yù)期，仿佛一劑“封閉針”，急速達(dá)成效果。一是貨幣緊縮政策。本輪商品價(jià)格上漲的因素主要是全球流動(dòng)性泛濫造成的強(qiáng)烈的通脹預(yù)期。貨幣調(diào)控的“組合拳”正是抓住了牛鼻子，讓市場(chǎng)狂躁的情緒很快平靜下來。在美國(guó)推出第二輪量化寬松政策、人民幣存在升值壓力的情況下采取加息等緊縮政策具有一定的風(fēng)險(xiǎn)，也充分表明政府扭轉(zhuǎn)通脹預(yù)期、控制物價(jià)過快上漲的堅(jiān)定決心；二是從市場(chǎng)供應(yīng)角度采取措施。國(guó)家于10月20日向市場(chǎng)拋售近30萬噸臨時(shí)存儲(chǔ)菜籽油，這是今年以來國(guó)家首次在市場(chǎng)上大規(guī)模拋售儲(chǔ)備油。為鞏固貨幣政策的成果，進(jìn)一步加大市場(chǎng)供應(yīng)，11月23日國(guó)家下文通知于11月26日再次拋售10萬噸臨時(shí)收儲(chǔ)菜籽油，在隨后兩周分批投放20萬噸，并對(duì)《國(guó)家臨時(shí)存儲(chǔ)食用油競(jìng)價(jià)銷售交易細(xì)則》進(jìn)行修改，強(qiáng)調(diào)參與競(jìng)拍企業(yè)有加工、銷售的義務(wù)，將切實(shí)增加市場(chǎng)供應(yīng)；三是從市場(chǎng)監(jiān)管方面采取措施。國(guó)務(wù)院總理溫家寶11月17日主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，分析當(dāng)前價(jià)格形勢(shì)，研究部署穩(wěn)定消費(fèi)價(jià)格總水平、保障群眾基本生活的政策措施。11月23日國(guó)家發(fā)展改革委發(fā)出緊急通知，要求各地價(jià)格主管部門認(rèn)真貫徹落實(shí)《國(guó)務(wù)院關(guān)于穩(wěn)定消費(fèi)價(jià)格總水平保障群眾基本生活的通知》精神，切實(shí)履行職能，進(jìn)一步做好價(jià)格調(diào)控監(jiān)管工作，保障群眾基本生活。

目前而言，我國(guó)貨幣適度從緊的政策將維持一定時(shí)期。一方面我國(guó)10月新增人民幣貸款達(dá)到5877億元，1-10月累計(jì)達(dá)到6.9萬億元，為全年信貸投放目標(biāo)的92%，接下來兩月只有6000億額度，從目前看國(guó)家將嚴(yán)加控制，全年可能達(dá)到預(yù)期目標(biāo)或只是略有突破，總體趨緊態(tài)勢(shì)明朗；另一方面12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開在即，從目前看很有可能在貨幣政策的提法上轉(zhuǎn)為“適度緊縮”，實(shí)現(xiàn)回歸常態(tài)。對(duì)明年的新增貸款總額，有機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為可能控制在6.5萬億左右，表明在可以預(yù)期的時(shí)間里貨幣政策趨緊已成定局，并由于10月CPI高達(dá)4.4%，再一次加息隨時(shí)可能出現(xiàn)。

宏觀調(diào)控已初步扭轉(zhuǎn)了漲價(jià)預(yù)期、通脹預(yù)期，價(jià)格出現(xiàn)較大幅度回落，而從CFTC持倉看基金也開始從農(nóng)產(chǎn)品上撤離，但宏觀政策一般不會(huì)改變價(jià)格運(yùn)行趨勢(shì)。從目前看，引起今年年中以來上漲行情的流動(dòng)性泛濫問題并沒有從根本上解決，特別是國(guó)際上貨幣競(jìng)爭(zhēng)性貶值行動(dòng)暫無結(jié)束勢(shì)頭。盡管在亞太經(jīng)合組織領(lǐng)導(dǎo)人臨時(shí)會(huì)議及G20領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)上各國(guó)已就遏制貨幣競(jìng)爭(zhēng)性貶值達(dá)到某種共識(shí)，但能否有效貫徹尚需觀察；其次，從11月美國(guó)農(nóng)業(yè)部的月度報(bào)告及國(guó)家糧油信息中心的月度報(bào)告可以看出，全球包括中國(guó)的油脂需求超過產(chǎn)量增長(zhǎng)，油脂供需仍在進(jìn)一步向利多方向發(fā)展；第三，目前拉尼娜仍可能在明年一季度前影響南美大豆生產(chǎn)，一旦因干旱導(dǎo)致南美大豆產(chǎn)量較大幅度偏離預(yù)期水平，則油脂價(jià)格上漲難以避免。據(jù)資料，阿根廷大豆主要作物產(chǎn)區(qū)近期只維持了正常降雨的30-60%。另外從國(guó)內(nèi)來看，黑龍江大豆現(xiàn)貨價(jià)格已回到1.9元左右，接近國(guó)家臨時(shí)收儲(chǔ)價(jià)格水平，對(duì)油脂價(jià)格具有一定的支撐作用。