周四滬銅在延續(xù)了上一交易日的反彈之后，尾盤再次小幅跳水，國內(nèi)政策性調(diào)整以及美元上漲仍舊對期銅價格產(chǎn)生壓力。不過基于基本面的考慮，以及貨幣總體貶值的事實，期銅在短期調(diào)整完畢之后，長期仍處上漲趨勢。

韓朝之爭只是插曲

11月23日下午，朝鮮半島爆發(fā)武裝沖突。受此影響，首爾的金融中心關(guān)閉。國際匯市、股市、期貨市場均受到震動，地緣政治風險上升推高了美元，當天內(nèi)外盤有色金屬均受此影響，快速下跌。盡管如此，這對銅價來說，很可能只是一個短暫的小插曲，不會對其走勢產(chǎn)能決定性的作用。其一，雙方爆發(fā)大規(guī)模戰(zhàn)爭的可能性幾乎為零；其二，市場焦點并不在此，中國政策性調(diào)控以及歐債危機才是主角。

歐洲問題再次浮現(xiàn)，但危機不會重演

隨著美國第二輪量化寬松政策靴子落地，市場熱點開始有所轉(zhuǎn)移，歐洲愛爾蘭等國債務(wù)問題再次浮出水面。早些時候爆出愛爾蘭以及葡萄牙的信用違約掉期（CDS）指數(shù)飆升，市場因此陷入短暫的低迷。盡管如此，實際上愛爾蘭等國的債務(wù)問題不能與今年二季度爆發(fā)的希臘債務(wù)危機相提并論。首先，希臘主權(quán)債務(wù)危機是因為財政赤字高企造成的，而愛爾蘭等的主權(quán)債務(wù)危機源于金融危機，是銀行資產(chǎn)負債達到一個無法承受的程度而爆發(fā)的。其次，希臘危機顯露之初，并未引起各方重視，爆發(fā)之際，歐洲方面也是消極應(yīng)對，互相推卸責任，導致了其問題不斷擴大。而此次市場對愛爾蘭等國債務(wù)問題較為敏感，且歐洲方面也已積累了大量經(jīng)驗，處理起來也較為容易。目前愛爾蘭已接受援助，即使葡萄牙重蹈覆轍，也只不過使得市場短暫承壓，其再次爆發(fā)類似于今年二季度債務(wù)危機的可能性微乎其微。

國內(nèi)市場遭遇政策性調(diào)整

自10月份國內(nèi)加息之后，本月央行九天之內(nèi)兩次提高存款準備金率至18%，創(chuàng)下了歷史最高。央行的密集調(diào)控，顯示了政府抑制通脹和收緊流動性的決心。首先，本月11日上午國家統(tǒng)計局公布了10月份居民消費價格指數(shù)同比上漲4.4% 創(chuàng)下了25個月新高，遠遠超出了年初制定的3%的通脹目標?？梢哉f目前大宗商品價格的飛漲，很大程度上源于流動性泛濫，這是拯救金融危機的后遺癥，在國內(nèi)經(jīng)濟總體企穩(wěn)回升之際，政府抑制可能發(fā)生的惡性通貨膨脹可以說是不得不為之的事情。其次，自4月份推出“國十條”之后，9月末政府再次出手打擊樓市炒作，為了配合這一行動，流動性緊縮是非常必要的措施之一。三是在美國實行二次定量寬松貨幣政策之后，各國都在積極防御熱錢流入，而此時緊縮流動性，抑制金融市場上漲，將對熱錢起到抑制作用。總而言之，目前國內(nèi)的政策性調(diào)控對有色金屬價格上漲起到一定的打壓作用，短期內(nèi)銅價將存在高位風險，任何過分上漲都將面臨政策性打壓。

智利Collahuasi銅礦工人罷工顯露好轉(zhuǎn)跡象

智利Collahuasi銅礦工人罷工進入第19天，這段時間以來，此消息一直支撐銅價。目前這一現(xiàn)狀出現(xiàn)些許改觀，其工會領(lǐng)導人表示，大約有19名罷工者已經(jīng)退出了罷工，而資方表示大約120工人已返回工作崗位。雖然勞資雙方所公布的數(shù)據(jù)差距較大，但無論如何目前的罷工已接近尾聲。因此，即使罷工在近日沒有得到解決，仍將有一部分工人退出罷工。

中國需求暫時性放緩

10月份我國精銅進口環(huán)比大幅減少29.7%。進口減少的主要原因一方面是滬倫比值一直處于較低水平，進口貿(mào)易盈利縮小，同時國內(nèi)銅礦石精煉費提高，國內(nèi)精銅產(chǎn)量增加，導致國內(nèi)供應(yīng)相對充足。另一方面，國內(nèi)限電減排已到最后階段，眾多銅材冶煉及加工企業(yè)受到此政策影響被拉閘限電，供電幾乎停滯，正常生產(chǎn)受影響，企業(yè)放緩甚至完全停止原材料的采購。預(yù)計限電將會持續(xù)到今年年底。但同時需要注意的是，限電減排只是暫時之舉，國內(nèi)真實需求并未改變，一旦年內(nèi)指標完成，銅材生產(chǎn)企業(yè)將會全力開工，以彌補之前停機的損失。因此目前銅價相對低位之時，很多用銅企業(yè)更多意愿低價位接貨以備庫存，這就使得近期的銅價很難走出較深跌幅。

供應(yīng)長期趨緊，支撐銅價向上

10月中旬時，智利Codelco公司上調(diào)2011年發(fā)往歐洲的銅升水至每噸98美元，本月初簽訂的2011年發(fā)往日本和韓國客戶的升水上漲31%，至每噸98美元。同時據(jù)國內(nèi)浙江地區(qū)用銅企業(yè)提供的消息，2011年進口智利的銅升水達到110—120美元，高于今年的80—90美元?？傮w來說，整個國際市場對明年銅供應(yīng)仍舊持趨緊觀點，基本面長期利多銅價。

綜上所述，銅價近期在宏觀經(jīng)濟影響下急劇下挫，相較于月初的高點已大幅縮水。盡管如此，由于國內(nèi)銅需求不斷增大，以及供應(yīng)長期趨緊的事實，在政策趨于平穩(wěn)之后，銅價后期仍舊看漲。