為控制通貨膨脹，國(guó)內(nèi)貨幣政策開(kāi)始向緊縮方向發(fā)展。在上調(diào)存貸利率并連續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的打壓下，國(guó)內(nèi)外商品市場(chǎng)大幅回落，其中國(guó)內(nèi)股市、商品領(lǐng)跌全球金融市場(chǎng)。但國(guó)內(nèi)物價(jià)短期內(nèi)仍然難以下滑，資金流動(dòng)性依然充裕，在政策調(diào)控壓力漸漸被市場(chǎng)消化后，可關(guān)注化工、農(nóng)產(chǎn)品品種的反彈買(mǎi)入機(jī)會(huì)。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局11月11日發(fā)布最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，10月居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比上漲4.4%，比9月份漲幅擴(kuò)大0.8個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)25個(gè)月新高；工業(yè)品出廠價(jià)格（PPI）同比上漲5%。在通脹壓力下，我國(guó)貨幣政策由寬松轉(zhuǎn)向緊縮。

10月20日，中國(guó)央行上調(diào)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，由5.31%提高到5.56%。11月4日，中國(guó)央行又上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，在中國(guó)加息和上調(diào)存款準(zhǔn)備金率下，國(guó)內(nèi)外商品市場(chǎng)陷入調(diào)整格局。

在緊縮貨幣政策打壓下，金屬價(jià)格大幅下落。銅失守70000元關(guān)口，兩周內(nèi)跌至62000點(diǎn)；國(guó)際上鉛鋅研究小組（ILZSG）在月度報(bào)告中表示，今年前九個(gè)月全球精煉鋅市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩175，000噸。鋅價(jià)回落幅度較大，至今從高點(diǎn)已經(jīng)累計(jì)下跌了8%；國(guó)家拋售鋁錠，鋁價(jià)格也大幅回落。

化工產(chǎn)品雖然也受到宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控打壓，但原油價(jià)格居高不下，跌幅相對(duì)較少，由于國(guó)內(nèi)電石行業(yè)節(jié)能減排，下游PVC品種具有較大抗跌性。在紡織行業(yè)景氣度回升，由于PTA下游滌綸短纖對(duì)棉花的替代性，PTA也有較強(qiáng)抗跌性。

10月份食品價(jià)格上漲10.1%，消費(fèi)品價(jià)格上漲5.0%，針對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的資金炒作上漲，國(guó)家出臺(tái)物價(jià)控制措施，先后啟動(dòng)白糖、植物油、大豆拍賣(mài)政策，農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)大幅調(diào)整，棉花已經(jīng)由33000元/噸的高位下跌至25000元/噸，白糖下跌6000元/噸以下，豆類、油脂市場(chǎng)也出現(xiàn)較大幅度調(diào)整。

11月4日，美聯(lián)儲(chǔ)在周三發(fā)布聲明稱，計(jì)劃到2011年6月之前完成總額6000億美元的國(guó)債采購(gòu)項(xiàng)目，以幫助經(jīng)濟(jì)振興，美國(guó)量化寬松的貨幣政策加劇市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性增加的擔(dān)憂，當(dāng)日大宗商品價(jià)格大幅飆升。

美國(guó)為彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)財(cái)政赤字和內(nèi)外貿(mào)易逆差，實(shí)現(xiàn)寬松的貨幣政策，中長(zhǎng)期美元貶值的趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)。但隨著愛(ài)爾蘭銀行業(yè)融資難度的逐步加大，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)問(wèn)題再次成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。市場(chǎng)擔(dān)憂歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的擴(kuò)散，推動(dòng)美元反彈，后期美元或仍將反彈，也給大宗商品帶來(lái)一定壓力。

美國(guó)10月份CPI同比增長(zhǎng)只有1.2%，通脹壓力較小，為刺激增長(zhǎng)、彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)財(cái)政赤字和內(nèi)外貿(mào)易逆差，實(shí)現(xiàn)寬松的貨幣政策，美國(guó)寬松的貨幣政策將導(dǎo)致國(guó)際流動(dòng)性資金依然泛濫。

美國(guó)寬松貨幣政策引發(fā)國(guó)際熱錢(qián)流動(dòng)，今年5月份以來(lái)我國(guó)貿(mào)易順差大幅回升，四季度季節(jié)性因素順差有放大可能，我國(guó)流動(dòng)性有加速升值趨勢(shì)，人民幣升值，刺激熱錢(qián)流入，外匯占款繼續(xù)攀升，雖然國(guó)家回籠資金，但短期Shibor利率卻在不斷下行，顯示出銀行間資金非常寬裕的狀況。

10月CPI升至4.4%，創(chuàng)下25個(gè)月來(lái)新高，但因年底通脹的翹尾因素等，CPI還將處于3.5%以上的高位，M2增幅仍將超過(guò)政府設(shè)定的17%的目標(biāo)，國(guó)內(nèi)通脹壓力依然較大。隨著商品市場(chǎng)下跌，政策利空壓力也逐步被市場(chǎng)消化。

金屬品種的金融屬性最強(qiáng)，但在國(guó)家控制通貨膨脹、打壓物價(jià)的措施下，金屬市場(chǎng)和農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)都有較大幅度的跌幅，在金屬庫(kù)存較大的情況下，由充裕流動(dòng)性推動(dòng)的金屬牛市上漲行情正隨著中國(guó)政策的轉(zhuǎn)向而漸行漸遠(yuǎn)，雖然短期內(nèi)國(guó)內(nèi)外金屬價(jià)格可能還會(huì)有所反復(fù)，但在今年年末以及明年一季度之前金屬價(jià)格震蕩下行將是大概率事件。

近期原油期價(jià)已經(jīng)表現(xiàn)出了一定抗跌性，EIA原油與成品油庫(kù)存自9月中旬之后，開(kāi)始由歷史高位回落，至11月中旬已經(jīng)維持了兩個(gè)月的連續(xù)回落。原油正在逐步轉(zhuǎn)強(qiáng)，國(guó)內(nèi)柴油價(jià)格出現(xiàn)緊缺情況，化工產(chǎn)品相對(duì)跌幅有限，節(jié)能減排的工作力度越來(lái)越大，一些地區(qū)電石企業(yè)開(kāi)始停產(chǎn)，電石產(chǎn)量仍將繼續(xù)下行，對(duì)下游化工PVC有較大支撐作用。

政策提出在必要時(shí)實(shí)行農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格臨時(shí)干預(yù)，主要用于打壓農(nóng)產(chǎn)品炒作、囤積居奇、哄抬物價(jià)等違規(guī)行為。繼10月20日國(guó)家拋售30萬(wàn)噸臨儲(chǔ)菜籽油之后，11月份繼續(xù)拋售30萬(wàn)噸菜籽油，以穩(wěn)定當(dāng)前食用油價(jià)格，而非有意壓低價(jià)格。當(dāng)前大豆還處于收獲期，局部地區(qū)進(jìn)行臨儲(chǔ)大豆拋儲(chǔ)，大范圍的拋儲(chǔ)壓力還較小，因此，對(duì)豆類品種的實(shí)質(zhì)具體打壓政策不多，恐慌之后，市場(chǎng)將回歸理性，可關(guān)注國(guó)內(nèi)豆粕、豆油的反彈機(jī)會(huì)。