為控制通貨膨脹，國內貨幣政策開始向緊縮方向發(fā)展。在上調存貸利率并連續(xù)上調存款準備金率的打壓下，國內外商品市場大幅回落，其中國內股市、商品領跌全球金融市場。但國內物價短期內仍然難以下滑，資金流動性依然充裕，在政策調控壓力漸漸被市場消化后，可關注化工、農產品品種的反彈買入機會。

國家統(tǒng)計局11月11日發(fā)布最新經濟數(shù)據(jù)顯示，10月居民消費價格（CPI）同比上漲4.4%，比9月份漲幅擴大0.8個百分點，創(chuàng)25個月新高；工業(yè)品出廠價格（PPI）同比上漲5%。在通脹壓力下，我國貨幣政策由寬松轉向緊縮。

10月20日，中國央行上調人民幣存貸款基準利率，一年期貸款基準利率上調0.25個百分點，由5.31%提高到5.56%。11月4日，中國央行又上調存款準備金率，在中國加息和上調存款準備金率下，國內外商品市場陷入調整格局。

在緊縮貨幣政策打壓下，金屬價格大幅下落。銅失守70000元關口，兩周內跌至62000點；國際上鉛鋅研究小組（ILZSG）在月度報告中表示，今年前九個月全球精煉鋅市場供應過剩175，000噸。鋅價回落幅度較大，至今從高點已經累計下跌了8%；國家拋售鋁錠，鋁價格也大幅回落。

化工產品雖然也受到宏觀經濟調控打壓，但原油價格居高不下，跌幅相對較少，由于國內電石行業(yè)節(jié)能減排，下游PVC品種具有較大抗跌性。在紡織行業(yè)景氣度回升，由于PTA下游滌綸短纖對棉花的替代性，PTA也有較強抗跌性。

10月份食品價格上漲10.1%，消費品價格上漲5.0%，針對農產品的資金炒作上漲，國家出臺物價控制措施，先后啟動白糖、植物油、大豆拍賣政策，農產品市場大幅調整，棉花已經由33000元/噸的高位下跌至25000元/噸，白糖下跌6000元/噸以下，豆類、油脂市場也出現(xiàn)較大幅度調整。

11月4日，美聯(lián)儲在周三發(fā)布聲明稱，計劃到2011年6月之前完成總額6000億美元的國債采購項目，以幫助經濟振興，美國量化寬松的貨幣政策加劇市場對流動性增加的擔憂，當日大宗商品價格大幅飆升。

美國為彌補國內財政赤字和內外貿易逆差，實現(xiàn)寬松的貨幣政策，中長期美元貶值的趨勢不可逆轉。但隨著愛爾蘭銀行業(yè)融資難度的逐步加大，歐洲主權債務危機問題再次成為市場關注的焦點。市場擔憂歐洲主權債務危機的擴散，推動美元反彈，后期美元或仍將反彈，也給大宗商品帶來一定壓力。

美國10月份CPI同比增長只有1.2%，通脹壓力較小，為刺激增長、彌補國內財政赤字和內外貿易逆差，實現(xiàn)寬松的貨幣政策，美國寬松的貨幣政策將導致國際流動性資金依然泛濫。

美國寬松貨幣政策引發(fā)國際熱錢流動，今年5月份以來我國貿易順差大幅回升，四季度季節(jié)性因素順差有放大可能，我國流動性有加速升值趨勢，人民幣升值，刺激熱錢流入，外匯占款繼續(xù)攀升，雖然國家回籠資金，但短期Shibor利率卻在不斷下行，顯示出銀行間資金非常寬裕的狀況。

10月CPI升至4.4%，創(chuàng)下25個月來新高，但因年底通脹的翹尾因素等，CPI還將處于3.5%以上的高位，M2增幅仍將超過政府設定的17%的目標，國內通脹壓力依然較大。隨著商品市場下跌，政策利空壓力也逐步被市場消化。

金屬品種的金融屬性最強，但在國家控制通貨膨脹、打壓物價的措施下，金屬市場和農產品市場都有較大幅度的跌幅，在金屬庫存較大的情況下，由充裕流動性推動的金屬牛市上漲行情正隨著中國政策的轉向而漸行漸遠，雖然短期內國內外金屬價格可能還會有所反復，但在今年年末以及明年一季度之前金屬價格震蕩下行將是大概率事件。

近期原油期價已經表現(xiàn)出了一定抗跌性，EIA原油與成品油庫存自9月中旬之后，開始由歷史高位回落，至11月中旬已經維持了兩個月的連續(xù)回落。原油正在逐步轉強，國內柴油價格出現(xiàn)緊缺情況，化工產品相對跌幅有限，節(jié)能減排的工作力度越來越大，一些地區(qū)電石企業(yè)開始停產，電石產量仍將繼續(xù)下行，對下游化工PVC有較大支撐作用。

政策提出在必要時實行農產品價格臨時干預，主要用于打壓農產品炒作、囤積居奇、哄抬物價等違規(guī)行為。繼10月20日國家拋售30萬噸臨儲菜籽油之后，11月份繼續(xù)拋售30萬噸菜籽油，以穩(wěn)定當前食用油價格，而非有意壓低價格。當前大豆還處于收獲期，局部地區(qū)進行臨儲大豆拋儲，大范圍的拋儲壓力還較小，因此，對豆類品種的實質具體打壓政策不多，恐慌之后，市場將回歸理性，可關注國內豆粕、豆油的反彈機會。