11月初，螺紋鋼期貨在節(jié)能減排和美國第二輪量化寬松貨幣政策的雙重刺激下，一改前期上漲頹勢(shì)，短短7個(gè)交易日即上漲至4854元/噸，最高上漲至4906元/噸，累計(jì)上漲幅度達(dá)6.6%。隨后由于中國央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和CPI創(chuàng)新高，通脹壓力加重，加息擔(dān)憂開始在市場(chǎng)彌漫，農(nóng)產(chǎn)品期貨和股市承壓大幅下跌，螺紋鋼基本面雖然利多，但也未能幸免。近期，在國際市場(chǎng)的帶動(dòng)下，螺紋鋼主力1105合約觸底反彈。盡管中國央行再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，但由于前期下跌幅度過大，市場(chǎng)反應(yīng)平淡。目前，影響螺紋鋼后期走勢(shì)的因素較多，大部分因素短期利多，但效果呈減弱趨勢(shì)。

整體來看，當(dāng)前政策的不確定性仍是影響螺紋鋼走勢(shì)的最重要因素。11月份，國內(nèi)蔬菜價(jià)格繼續(xù)上漲，商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，11月上旬，全國36個(gè)大中城市18種主要蔬菜平均批發(fā)價(jià)格比年初上漲11.3%，比去年同期上漲62.4%，食品價(jià)格的上漲使得11月份的CPI可能會(huì)再創(chuàng)新高。與此同時(shí)，流動(dòng)性有繼續(xù)增長的趨勢(shì)。相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，10月份，人民幣貸款增加5877億元，同比多增3347億元。另外，美國實(shí)施的第二輪量化寬松政策，更加劇了熱錢的流入，流動(dòng)性愈加泛濫。由于政府對(duì)房地產(chǎn)實(shí)施嚴(yán)格的調(diào)控政策，炒作房地產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和收益的不確定性增大。近期，外匯局發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人購房管理的通知》，規(guī)定境外個(gè)人在境內(nèi)只能購買一套自住住房。因此，流動(dòng)性開始轉(zhuǎn)向期貨市場(chǎng)和股票市場(chǎng)。資金的介入令農(nóng)產(chǎn)品期價(jià)上漲過度，國內(nèi)通脹壓力加大。為穩(wěn)定物價(jià)，國務(wù)院出臺(tái)了16項(xiàng)措施，明確表示要加強(qiáng)農(nóng)產(chǎn)品期貨和電子交易市場(chǎng)監(jiān)管。盡管農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格前期經(jīng)歷了大幅下跌，但由于在較長時(shí)間里防通脹將成為政府的重要任務(wù)，因此，將會(huì)繼續(xù)打壓農(nóng)產(chǎn)品期貨，進(jìn)而也影響到整個(gè)商品期貨的走勢(shì)。為控制流動(dòng)性，中國央行近期兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，收緊流動(dòng)性的態(tài)度十分強(qiáng)硬。全國人大財(cái)經(jīng)委員會(huì)副主任委員吳曉靈表示，存款準(zhǔn)備金率還有上調(diào)的余地。另外，盡管連續(xù)的上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，降低了央行加息的可能性，但如果11月份CPI上漲過多，不排除央行再次開啟加息窗口。所以，11月份數(shù)據(jù)公布前后可能會(huì)成為螺紋鋼多頭走勢(shì)的終點(diǎn)。房地產(chǎn)調(diào)控方面。近期住建部和國土資源部正組織一輪大規(guī)模的聯(lián)合檢查，摸底地方對(duì)中央調(diào)控政策的落實(shí)情況，9月底出臺(tái)的“國五條”明確要求對(duì)地方落實(shí)房地產(chǎn)調(diào)控政策嚴(yán)格實(shí)行問責(zé)制，對(duì)政策落實(shí)不到位、工作不得力的，要進(jìn)行約談，直至追究責(zé)任。11月份房?jī)r(jià)繼續(xù)上漲，屆時(shí)可能會(huì)出臺(tái)新的落實(shí)措施，從而會(huì)影響螺紋鋼價(jià)格走勢(shì)。

從螺紋鋼市場(chǎng)基本面來看，當(dāng)前的情況仍較好，但不可持續(xù)。產(chǎn)能方面，由于節(jié)能減排，供求維持低位，而從各地節(jié)能減排目標(biāo)的完成情況來看，僅西部地區(qū)部分城市未完成，今年實(shí)現(xiàn)能耗降低20%的目標(biāo)已無懸念，因此，后期產(chǎn)能有反彈的可能性，從10月份的數(shù)據(jù)也能看出端倪。我國10月份的粗鋼產(chǎn)量為5030.4萬噸，較9月份增加235萬噸，環(huán)比增長4.9%，同比下降3.8%。10月份，粗鋼日均產(chǎn)量為162.3萬噸，較9月份的159.8萬噸增加了2.5萬噸。近期，價(jià)格的反彈將使得11月份的產(chǎn)能繼續(xù)增長，不利于緩解供求矛盾。需求方面，隨著12月份的到來，鋼材市場(chǎng)的淡季將全面來臨，不但北方地區(qū)不適宜施工，南方地區(qū)的工地開工也將減少，市場(chǎng)對(duì)螺紋鋼、線材和圓鋼等建筑鋼材需求將萎縮，加上元旦和春節(jié)的來臨，民工陸續(xù)返鄉(xiāng)，施工的進(jìn)度也會(huì)受到影響。盡管社會(huì)庫存繼續(xù)減少。據(jù)了解，截至11月26日，螺紋鋼社會(huì)庫存為421.255萬噸，環(huán)比減少9.611萬噸。自3月12日以來，螺紋鋼社會(huì)庫存持續(xù)減少，累計(jì)減少42.5%。但隨著冬儲(chǔ)的臨近加上需求的減緩，去庫存化趨勢(shì)將減速。上周，螺紋鋼庫存顯示出有減速跡象，高庫存依然是制約鋼材市場(chǎng)價(jià)格回升的一大阻力。

另外，縱觀各大鋼廠的調(diào)價(jià)，對(duì)后市的看法都偏謹(jǐn)慎。11月11日，寶鋼出臺(tái)12月份價(jià)格政策，幾乎所有鋼材產(chǎn)品價(jià)格都維持不變；11月18日，鞍鋼和武鋼出臺(tái)12月份產(chǎn)品價(jià)格政策，鞍鋼除中板，部分電工鋼和線材價(jià)格上調(diào)50—200元/噸以外，其他鋼材品種都下調(diào)，幅度在100—200元/噸；武鋼對(duì)熱軋、冷軋板卷、鍍鋅和軋板下調(diào)100—240元/噸，對(duì)線材價(jià)格上調(diào)100元/噸，其他品種鋼材維持不變；11月21日，沙鋼出臺(tái)11月下旬價(jià)格政策，維持螺紋鋼和高線價(jià)格不變。

綜合上面的分析，筆者認(rèn)為螺紋鋼短期會(huì)在4630—4740元/噸區(qū)間振蕩，將消化11月24日的大幅上漲。在有色金屬和農(nóng)產(chǎn)品逐漸走穩(wěn)以及基本面的支撐下，其將逐步振蕩走高，但高點(diǎn)將會(huì)低于前期的4906元/噸高點(diǎn)，最高預(yù)計(jì)會(huì)達(dá)到4850元/噸左右。需求的逐步減少，加上產(chǎn)能的反彈將會(huì)使得螺紋鋼期價(jià)進(jìn)入下跌周期，屆時(shí)可適當(dāng)建立空單。但由于成本仍然維持在高位，因此，期價(jià)下跌的深度有限，最低估計(jì)會(huì)跌至4300元/噸。