11月LME3月銅創(chuàng)出歷史新高8966美元/噸，價(jià)格超水平發(fā)揮，卻恰恰是震蕩下跌行情的開始。銅價(jià)1周內(nèi)下跌近1000美元，由于下跌過(guò)速，價(jià)格稍有企穩(wěn)，但這并非本輪回調(diào)行情的結(jié)束。預(yù)計(jì)年底最后一個(gè)月內(nèi)金屬價(jià)格將持續(xù)處于震蕩回調(diào)趨勢(shì)之中。

11月底智利國(guó)有銅公司公布對(duì)中國(guó)2011年長(zhǎng)單價(jià)為115美元/噸，普遍符合市場(chǎng)預(yù)期。前期該公司對(duì)日本和韓國(guó)的年度長(zhǎng)單定價(jià)為98美元，比2010年度上調(diào)30%。本月內(nèi)，受長(zhǎng)單合約價(jià)調(diào)高的預(yù)期影響，中國(guó)進(jìn)口精銅現(xiàn)貨到岸升貼水上漲至90美元附近。但畢竟近期價(jià)格持續(xù)倒掛，比價(jià)低位，進(jìn)口有限，現(xiàn)貨到岸升貼水漲幅受限，預(yù)計(jì)12月內(nèi)到岸升貼水或?qū)⒒芈洹?/P>

現(xiàn)貨市場(chǎng)成交量一般，市場(chǎng)表現(xiàn)較為清淡。供應(yīng)較為充裕，貿(mào)易商出貨積極。需求方面，銅價(jià)回落刺激了中下游的采購(gòu)積極性，前期壓制的部分訂單得到釋放。但是價(jià)格近期波動(dòng)較大，中下游消費(fèi)的逢低吸納量有限，整體成交情況仍偏清淡。

TC/RC處于年內(nèi)高位，銅價(jià)處于高位，冶煉廠利潤(rùn)增加。國(guó)內(nèi)在9月大批進(jìn)口銅礦后，各冶煉廠原料儲(chǔ)備充裕，時(shí)至年底為完成年計(jì)劃產(chǎn)量，各廠均開足馬力生產(chǎn)。且市場(chǎng)普遍預(yù)估明年銅價(jià)運(yùn)行區(qū)間繼續(xù)上移，在原料處于相對(duì)低價(jià)位時(shí)，冶煉廠一方面增加原料儲(chǔ)備，一方面提前生產(chǎn)，增加庫(kù)存產(chǎn)品儲(chǔ)量。此外，副產(chǎn)品硫酸價(jià)格不低，這也利于冶煉廠增加產(chǎn)量。國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的增加，抵消了進(jìn)口的減少，市場(chǎng)總供應(yīng)情況不成問(wèn)題。

前期銅價(jià)快速拉升，而廢銅價(jià)格滯漲，價(jià)差擴(kuò)大至極值。但由于2008年金融危機(jī)之前，國(guó)內(nèi)已將能收購(gòu)的廢銅全部投入生產(chǎn)，則此次廢銅收購(gòu)熱潮的貨源僅為這兩年的產(chǎn)量?？傮w供應(yīng)量偏低，市場(chǎng)有價(jià)無(wú)貨的現(xiàn)象明顯。則價(jià)差維持幾周后回歸。且在精銅供應(yīng)良好的背景下，廢銅此次價(jià)差擴(kuò)大再縮小對(duì)于市場(chǎng)影響有限。

行業(yè)需求紛紛回落，對(duì)銅的消費(fèi)量年度將減少。空調(diào)行業(yè)年內(nèi)首度出現(xiàn)庫(kù)存高于產(chǎn)量的情況，庫(kù)存雖低于往年水平，但產(chǎn)量減少。電線電纜產(chǎn)量回落，受天氣影響，野外施工量減少。房地產(chǎn)與汽車行情雖然遠(yuǎn)期需求空間存在，但年底多以消化庫(kù)存為主，新開工率減少?？照{(diào)行業(yè)年內(nèi)首度出現(xiàn)庫(kù)存高于產(chǎn)量的情況，庫(kù)存雖低于往年水平，但產(chǎn)量減少。10月空調(diào)產(chǎn)量為776.4萬(wàn)臺(tái)，銷售量733.9萬(wàn)臺(tái)，庫(kù)存水平達(dá)到811.16萬(wàn)臺(tái)。而從季節(jié)性角度來(lái)看，空調(diào)企業(yè)年底留倉(cāng)現(xiàn)象不明顯?？照{(diào)成本中23%為銅，則銅價(jià)處于相對(duì)高位，企業(yè)更不會(huì)在年底采購(gòu)銅，占用資金。整體預(yù)估，年內(nèi)空調(diào)行業(yè)產(chǎn)量難有增加，對(duì)于銅消費(fèi)量減少。

從基本面、宏觀環(huán)境、資金方面來(lái)看，銅市都面臨利空因素，價(jià)格回調(diào)在所難免。后期來(lái)看，LME3月銅在8000美元上方有一定支撐。銅價(jià)11月下旬止跌震蕩，僅是對(duì)于價(jià)格過(guò)速下跌后的修正，不影響價(jià)格整體下跌的趨勢(shì)。預(yù)期12月LME3月銅價(jià)將下探至8000美元下方。