期貨中國網(wǎng)yfjjl6v.cn報道

周四（12月2日），大宗商品全線上漲，有色金屬表現(xiàn)強(qiáng)勢,今日滬鋅1103合約大幅跳空高開于18020點(diǎn)，開盤價格成功立于18000點(diǎn)之上，午后復(fù)盤，滬鋅迅速拉升，截至收盤，主力合約1103上漲4.41%，報18360點(diǎn)。對于滬鋅近日的走勢，期貨中國網(wǎng)連線了永安期貨分析師侯建。

期貨中國：進(jìn)入11月中旬以后，滬鋅沖高回落，今日卻出現(xiàn)大幅上漲，請問這波行情是怎樣形成的？

永安期貨侯建:就鋅這個品種而言，由于投機(jī)力量較大，因此在基本金屬中極易扮演領(lǐng)漲領(lǐng)跌的角色。前期滬鋅的上漲并非源于自身基本面的轉(zhuǎn)變，更多的是在以美國為代表的全球主要經(jīng)濟(jì)體實施量化寬松貨幣政策以及中國通脹預(yù)期不斷升溫的大背景下，資金推動所為。而10月“節(jié)能減排”、“中金嶺南韶關(guān)冶煉廠停產(chǎn)”等事件又為市場提供炒作題材，因此滬鋅呈現(xiàn)加速上漲的過程，一度沖擊年內(nèi)高點(diǎn)。但隨后系統(tǒng)性風(fēng)險爆發(fā)，央行10天內(nèi)兩度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率以收緊流動性，同時陸續(xù)出臺政策穩(wěn)定物價，調(diào)控通脹，此外以愛爾蘭為代表的歐元區(qū)國家債務(wù)問題再度露頭，市場恐慌情緒爆發(fā)，資金紛紛出逃。鋅由于前期漲幅過大加之自身基本面又明顯弱于銅和鋁，因此跌幅較深。在經(jīng)歷了急速下跌之后，滬鋅在17000點(diǎn)獲得支撐，近兩周來在前期成交密集區(qū)震蕩整理。

而今日的大漲主要是由于昨日中國與美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好提振了市場信心，特別是制造業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁增加了市場對需求改觀的期待。數(shù)據(jù)顯示，中國11月PMI指數(shù)連續(xù)四個月走高、美國11月份ISM制造業(yè)指數(shù)仍處于50以上、美國10月營建開支數(shù)據(jù)也明顯好于預(yù)期，實現(xiàn)連續(xù)第二個月增長。同時有消息稱美國政府可能支持?jǐn)U大歐洲金融穩(wěn)定基金規(guī)模也令市場猜測歐洲債務(wù)危機(jī)可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，美聯(lián)儲對經(jīng)濟(jì)狀況的積極評價也令市場甚感安慰。避險情緒下降使得美元在81點(diǎn)附近出現(xiàn)滯漲現(xiàn)象，商品市場壓力因此減弱。國內(nèi)方面，人民日報專訪央行貨幣政策委員李稻葵，他表示應(yīng)該有序地將銀行存款引入股市，這是人民日報兩周內(nèi)第三次發(fā)表對股市支持的文章，表明了官方維護(hù)股市穩(wěn)定的決心，因此今日股市止跌反彈。在諸多利好因素的刺激下，滬鋅今日強(qiáng)勁反彈，而其投機(jī)性再度顯現(xiàn)，午后大量資金入場推動其領(lǐng)漲基本金屬。

期貨中國：今日大宗商品全線上漲，滬鋅漲勢更是超過4%，后市將會如何發(fā)展，在這樣的行情下，投資者該如何操作？

永安期貨侯建:正如前面所講的，滬鋅今日的大漲主要是受大量抄底資金進(jìn)入推動的。目前鋅的基本面仍舊呈現(xiàn)供應(yīng)過剩的局面。國際鉛鋅研究小組的最新數(shù)據(jù)顯示，1～9月，全球鋅市供應(yīng)過剩17.5萬噸，而世界金屬統(tǒng)計局公布的該數(shù)據(jù)值更高達(dá)29.2萬噸。中國1～10月精煉鋅累計產(chǎn)量為428.8萬噸，同比增長22.7%，而隨著“節(jié)能減排”步入尾聲，很多鋅冶煉企業(yè)和開采企業(yè)也將陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，屆時產(chǎn)量有望進(jìn)一步增加，供應(yīng)過剩的壓力也將加劇。從交易所庫存來看，目前LME鋅庫存持續(xù)高企，保持在近5年的高點(diǎn)，國內(nèi)鋅庫存同樣維持在高位。與此同時，下游需求則呈現(xiàn)放緩態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，占國內(nèi)鋅消費(fèi)逾50%的鍍鋅產(chǎn)量出現(xiàn)明顯下滑，10月國內(nèi)鍍層板產(chǎn)量環(huán)比降幅近3%，而下游汽車、家電等用鋅行業(yè)亦呈現(xiàn)產(chǎn)銷回落局面。從現(xiàn)貨市場來看，目前下游企業(yè)也多持觀望態(tài)度，采購并不積極。

除了基本面的不利因素外，目前反彈最大的制約因素仍舊來自于宏觀面，系統(tǒng)性風(fēng)險仍有待消化。11月PMI指數(shù)連續(xù)四個月走高，表明國內(nèi)通脹壓力并無減弱跡象，11月CPI走高在所難免，政府實施緊縮政策的壓力仍然巨大，年內(nèi)加息屬大概率事件；而國內(nèi)多地房價逆市上漲也引發(fā)業(yè)界對可能出現(xiàn)的第三輪地產(chǎn)調(diào)控的擔(dān)憂，作為鋅的主要下游消費(fèi)行業(yè)，一旦有房地產(chǎn)調(diào)控政策出臺，對于鋅價打壓不言而喻；此外歐債危機(jī)面臨進(jìn)一步擴(kuò)散的風(fēng)險，韓朝緊張局勢也并未得到有效緩解。目前美元上漲受阻，但多頭形態(tài)保持良好，后市預(yù)計仍有上行空間，商品將面臨回落風(fēng)險。

短期來看，市場心態(tài)有所企穩(wěn)，在銅市的強(qiáng)勢帶動下，滬鋅受資金推動有望延續(xù)反彈行情，但受制于疲軟的基本面以及政策打壓，反彈空間料較為有限，而中央經(jīng)濟(jì)工作會議召開在即，預(yù)計年前滬鋅維持震蕩偏弱走勢的可能較大。操作上，不宜過分追高，震蕩行情以短線操作為宜。

受訪者：永安期貨分析師侯建

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2010年12月2日