第九屆中國證券投資基金國際論壇于2010年12月2日在深圳舉行，主題為：投資基金的多元化發(fā)展與規(guī)范。騰訊財(cái)經(jīng)作為合作網(wǎng)絡(luò)媒體對論壇進(jìn)行全程報(bào)道。

高盛資產(chǎn)管理(GSAM)董事總經(jīng)理及亞洲區(qū)總裁Oliver Bolitho在第二場會(huì)議“全球基金業(yè)發(fā)展及監(jiān)管的新趨勢”時(shí)表示，愿意承擔(dān)對沖基金這種風(fēng)險(xiǎn)的投資者，愿意賺這個(gè)回報(bào)的投資者，他就能夠有很好的專業(yè)投資者又有相應(yīng)的流動(dòng)性的結(jié)構(gòu)，他們所獲得的這種機(jī)會(huì)恐怕是他們難以從其他方式獲得的。以下是現(xiàn)場發(fā)言實(shí)錄：

現(xiàn)場提問：

第一個(gè)是剛才Oliver Bolitho先生講到，現(xiàn)在投資者，包括比較高端的客戶對于風(fēng)險(xiǎn)的回避傾向很高。那么為什么對沖基金主要投資高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品，為什么對沖基金在國際二十年能夠發(fā)展得如此迅速？第二個(gè)問題，最近基金產(chǎn)品阿法（音）和貝塔（音）分離趨勢比較大，投資人愿意為貝塔付出的費(fèi)率越來越低？能不能分析一下這些基金產(chǎn)品能夠獲得快速的發(fā)展和規(guī)模迅速增加？

Oliver Bolitho：

講到對沖基金這個(gè)問題，我覺得對沖基金它是有一個(gè)光譜，那么其中的一段它確實(shí)是投資風(fēng)險(xiǎn)高的產(chǎn)品的。在很多情況下，投資者他冒這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，這些人常常是這個(gè)領(lǐng)域的專家，他們的商業(yè)模式也是有正確的關(guān)注點(diǎn)，他就關(guān)注到了特定領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)，以及回報(bào)的情況。

愿意承擔(dān)這種風(fēng)險(xiǎn)的投資者，愿意賺這個(gè)回報(bào)的投資者，他就能夠有很好的專業(yè)投資者又有相應(yīng)的流動(dòng)性的結(jié)構(gòu)，他們所獲得的這種機(jī)會(huì)恐怕是他們難以從其他方式獲得的。那么在這個(gè)投資波段，我覺得它是應(yīng)該存在的。而且之所以它能夠存在也正是要得益于對沖基金的存在。那么，對沖基金它是愿意承擔(dān)高波段性來獲得高回報(bào)，這個(gè)其實(shí)對于投資者來講它的風(fēng)險(xiǎn)未必會(huì)大過承擔(dān)中度風(fēng)險(xiǎn)然后獲得中度回報(bào)的共同基金。其實(shí)這都是要看你所預(yù)期的回報(bào)，以及你所分配的規(guī)模。

對于對沖基金，讓人關(guān)注的問題主要來自兩個(gè)方面。一個(gè)就是這些基金，有的基金它的風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性不匹配的話，會(huì)給投資者帶來問題。因?yàn)樵诤芏嗲闆r下，他們說他們可以把這個(gè)錢還給投資者的時(shí)候，他們還不出。

另外一點(diǎn)，就是他們所謂的風(fēng)格驅(qū)動(dòng)。比如說有的人說他們會(huì)承擔(dān)這一類型的風(fēng)險(xiǎn)，但是在市場上開始不時(shí)髦了。他們轉(zhuǎn)移到市場的另外一個(gè)部分，承擔(dān)了不同形式的風(fēng)險(xiǎn)，那么這個(gè)時(shí)候就和投資者的預(yù)期不匹配了。

這并不是對沖基金行業(yè)的問題，在共同基金業(yè)有風(fēng)格偏移的問題，劉主席一開始就說關(guān)注治理，關(guān)注在你的投資基金經(jīng)理能夠?yàn)槟阕鍪裁矗覀冊谧鐾顿Y決定的時(shí)候必須要考慮這個(gè)問題。那么對沖基金它能夠帶來什么好處呢？那么對沖基金的投資者它的特點(diǎn)為什么會(huì)吸引很多高性質(zhì)個(gè)人呢？主要是由于從長期來講，他們有可以證明的更好的記錄，可以顯示出他們承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，以及去除風(fēng)險(xiǎn)更加及時(shí)。這樣他們能夠獲取上行收益的部分，又能夠削減下行的風(fēng)險(xiǎn)，他們的回報(bào)是投資者覺得有吸引力的，他們是這些做的和那些指數(shù)比對的風(fēng)險(xiǎn)要好。

講到阿爾法和貝塔的問題，就是要看你想要獲得回報(bào)付多少錢，如果你的基金經(jīng)理人他們績效不好，那么你可能要追求貝塔。如果你又不想擔(dān)心去怎么選好這個(gè)基金經(jīng)理，又不想冒選錯(cuò)的基金經(jīng)理的風(fēng)險(xiǎn)，那你就選擇ETF。

另外，ETF發(fā)展很快的原因，就是在資產(chǎn)類別時(shí)機(jī)方面要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的話，你是需要主動(dòng)的管理才能夠?qū)崿F(xiàn)。這樣就是也給ETF提供了機(jī)會(huì)，你可以買債券的ETF、股票的ETF，也可以買商品的ETF，以及房地產(chǎn)的ETF，有了這些基石的話，你就可以來組一個(gè)組合。這樣就不會(huì)讓某一個(gè)部分偏離了你的注意力。