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12月3日，大宗商品市場各品種普遍呈震蕩走勢，棉花在外盤影響下大幅上漲。鄭棉1109合約高開高走，高開于26585，最高27265，最低26490，收于26815，較上個(gè)交易日上漲605個(gè)點(diǎn)（+2.31%）。棉花指數(shù)持倉增加10706手，成交量超過190萬手。這是本周開盤以來棉價(jià)第四個(gè)上漲的交易日。對于近期棉價(jià)上漲行情，期貨中國網(wǎng)連線了浙商期貨分析師唐峰磊，為投資者分析行情走勢。

期貨中國：上周鄭商所上調(diào)棉價(jià)交易保證金標(biāo)準(zhǔn)及漲跌停板幅度，證監(jiān)會同時(shí)表示將加強(qiáng)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的監(jiān)管，堅(jiān)決抑制過度投機(jī)。在此監(jiān)管力度下，棉價(jià)還漲勢不止，請問造成棉價(jià)大漲的原因是什么？

浙商期貨唐峰磊：我想主要的因素在于前期已經(jīng)有了充足的反應(yīng)。當(dāng)然還要基于一個(gè)前提是棉花的供應(yīng)仍舊偏緊，兩者共同作用。我們都知道，自11月11日開始這一輪大跌行情，背后主導(dǎo)因素就是政策的打壓調(diào)控，而棉花作為年內(nèi)漲幅最大的期貨品種，其影響首當(dāng)其沖，這是投資者都知道的。可是前期自3萬以上高位下跌后，短短3周時(shí)間已經(jīng)跌去了上漲幅度的50%以上，下跌動能釋放較為充分，短期需要一個(gè)反彈的過程。從供需格局來看，其實(shí)這一個(gè)月的時(shí)間并沒有發(fā)生太多變化，排除政策因素，棉花基本面還是向好的：首先，美棉銷售殆盡，國內(nèi)庫存仍舊有限，期貨倉單寥寥無幾，中國進(jìn)口仍維持高位水平，這一點(diǎn)從美棉走勢一覽無遺。這種行情下，一旦資金積極回増，反彈力度可能超過市場想象，當(dāng)然，在政策沒有實(shí)質(zhì)松動之前，我們還是僅能以反彈思路對待當(dāng)前行情。

期貨中國：請問此次棉價(jià)上漲行情將會持續(xù)多久？后市走勢將如何？投資者在后市應(yīng)如何操作？

浙商期貨唐峰磊：正如我剛才所說的，政策仍舊是未來主導(dǎo)行情的一個(gè)關(guān)鍵因素。從之前一系列迅速有力的抑制物價(jià)政策來看，不難看出此次政策調(diào)控的力度和決心。作為風(fēng)口浪尖上的棉花價(jià)格短期是無法擺脫這種影響。就政策持續(xù)性來看，個(gè)人認(rèn)為樂觀一點(diǎn)或許直至12月CPI公布（也就是1月中旬），如果能有有效緩解上漲壓力，那么政策可能會放松緩和，悲觀一點(diǎn)，或許要等到春節(jié)之后才能有實(shí)質(zhì)的松動。如此來看，局部的反彈會有，但調(diào)整仍是主基調(diào)，盡管供需仍偏緊。只是經(jīng)歷了11月的恐慌大跌之后，接下來棉價(jià)整體震蕩可能趨于逐步收斂，我自然地想起了06年開始的滬銅的長期走勢，棉花很可能會與此類似。操作上，建議上漲回撤的50%位置，也就是對應(yīng)5月合約25000一線空單應(yīng)了結(jié)離場，短多介入，接下來以反彈思路對待，下周或再度考驗(yàn)27500一線的壓力。

受訪者：浙商期貨分析師唐峰磊

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2010年12月3日