在調控組合拳打擊下，國內棉價自巔峰一路下滑，逐步向供需面理性回歸。筆者認為，鄭棉年內再度雄起的概率較小，接下來將更多地表現為震蕩偏弱的特征。

受國際市場棉價上漲、部分產區(qū)不利氣候和市場投機炒作因素等影響，9月來棉價快速上漲，部分地區(qū)出現抬價搶購、混等混級收購、摻雜使假、無證照收購加工棉花等問題。為此國家發(fā)改委聯合七部門于11月8日緊急提出六項措施，拉開調控連環(huán)拳的序幕。交易所也相應提高保證金、限制最大交易量等措施。11月中旬開始，棉花一瀉千里。12月初，國家將召開經濟工作會議，定調明年宏觀經濟政策。預期會前，國家仍將繼續(xù)強勢調控物價，強勢監(jiān)管農產品期貨市場和電子交易市場。棉花作為這輪調控國家榜上有名的重要角色，上方壓力依然很大。

然而從國際棉花指數來看，市場支撐依然明顯。美國農業(yè)部11月份月報大幅修正中國2009/10年度和2010/11年度的數據就說明了這一點——該機構將中國2009/10年度和2010/11年度的期末庫存分別調減了65.3萬噸和32.7萬噸，受中國進口向好影響，美棉出口量調增5.4萬噸，為344萬噸。本年度前三個月，美棉已累計出口259萬噸，周平均出口超過10萬噸。

回到國內。由于今年棉花播種期遭受低溫、吐絮期連續(xù)遭遇強降雨等災害天氣，棉花質量和產量面臨雙降危機。今年全國棉花種植面積7568.2萬畝，較上年減少1.1%；單產下降4.4%；總產量636.0萬噸，減少5.5%。這個全國棉花總種植面積數據跟USDA11月公布的中國棉花種植面積5.10萬公頃折算數值大概相差0.05百萬公頃。

分區(qū)域看，8、9月份黃河流域棉區(qū)持續(xù)遭遇強降雨，籽棉質量和產量均下降，收獲時間推遲。山東省東部、河南省兩省總產量預計分別下降9.4%和14%；河北省總產區(qū)增加0.4%。長江流域雖也受影響，但由于種棉面積較去年擴大，總產量依然有所增加。西北地區(qū)籽棉收獲時間也被推遲，新疆單產下降7.7%，總產量減少6.0%。

需求方面，2009/10年度以來，我國紡織品服裝出口額月度數據同比增速呈波動上升態(tài)勢，2010年10月，紡織品服裝出口178億美元，同比增長21.5%。紡織品與服裝出口中期保持20%左右的同比增速穩(wěn)定發(fā)展，對上游原料需求保持穩(wěn)定有所增長。近期棉紡企業(yè)雖然采購熱情有所冷卻，但是后期需求依然不減。1-10月，紡織品服裝累計出口1676.1億美元，同比增長23%，出口規(guī)模已經超過去年全年的總水平。

鑒于市場后續(xù)需求穩(wěn)定而強勁，因此棉價下方空間已經有限，筆者預測23000一線支撐較為關鍵，再往下或試探20000左右，但可能性偏小。至于目前初步顯露的反彈行情，上方27000-28000一線阻力位要重視，特別是11月中旬高點位置。