隨著愛爾蘭救助的啟動(dòng)，銅價(jià)再次發(fā)力，從LME銅價(jià)走勢(shì)來看，目前已基本收復(fù)愛爾蘭危機(jī)引發(fā)的跌幅，銅價(jià)仍然處于振蕩上漲的走勢(shì)當(dāng)中，而從大趨勢(shì)看，銅價(jià)自2009年開始的振蕩上漲行情中僅僅伴隨著幾次快速的調(diào)整，筆者認(rèn)為，銅價(jià)的牛市行情尚未結(jié)束，建議延續(xù)多頭思路操作。

歐債風(fēng)波漸平，銅價(jià)再次發(fā)力

11月上旬，受愛爾蘭債務(wù)危機(jī)影響，歐元兌美元大幅回落，美元指數(shù)的反彈導(dǎo)致銅價(jià)出現(xiàn)大幅回落，隨著愛爾蘭救助的啟動(dòng)，短期歐債風(fēng)波有所平息，歐元也進(jìn)入了短期的振蕩，銅價(jià)再次出現(xiàn)大幅反彈。

回顧歐債危機(jī)的事態(tài)發(fā)展，筆者認(rèn)為，歐債危機(jī)歷經(jīng)了三次炒作。

第一次，2009年12月希臘債務(wù)危機(jī)浮出水面，希臘評(píng)級(jí)不斷被下調(diào)，歐元開始出現(xiàn)回落，銅價(jià)亦出現(xiàn)沖高回落的走勢(shì)，即是2010年1月開始的銅價(jià)快速回落，隨著希臘政府賣資產(chǎn)有所緩解，歐元止跌振蕩，銅價(jià)再次反彈，至4月再次突破年內(nèi)高點(diǎn)。

第二次，2010年4月中旬，希臘危機(jī)再起，歐元與銅價(jià)再次出現(xiàn)大幅回落，至6月底，國際貨幣基金組織及歐盟對(duì)希臘的救助啟動(dòng)，歐元與銅價(jià)均企穩(wěn)反彈，銅價(jià)在11月突破歷史高點(diǎn)。

第三次，2010年11月上旬，愛爾蘭債務(wù)危機(jī)爆發(fā)，銅價(jià)與歐元大幅回落，有了希臘危機(jī)的救助經(jīng)驗(yàn)之后，歐盟此次的救助速度非常快，11月底愛爾蘭救助啟動(dòng)，銅價(jià)振蕩企穩(wěn)，近幾天隨著歐元的反彈銅價(jià)大幅上漲，再次臨近歷史高點(diǎn)。筆者認(rèn)為，短期愛爾蘭危機(jī)告一段落，預(yù)計(jì)歐元短期大幅回落的可能性較小，銅價(jià)有望延續(xù)振蕩反彈的走勢(shì)。

市場(chǎng)普遍認(rèn)為后期葡萄牙或西班牙還存在爆發(fā)債務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)，這一點(diǎn)筆者是較為贊同的，但從幾次歐債危機(jī)的炒作來看，期間有一定的時(shí)間差，連續(xù)炒作的可能性較小，同時(shí)商品市場(chǎng)也逐漸進(jìn)入到中國傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，而美元長期弱勢(shì)的局面亦不會(huì)改變，從希臘危機(jī)平息至愛爾蘭風(fēng)波歷時(shí)4個(gè)月左右，如果我們按照同樣的時(shí)間差計(jì)算，下一次歐債危機(jī)來臨應(yīng)該在2011年的3、4月份，正好避過了一季度中國的消費(fèi)旺季。如果事態(tài)如此發(fā)展，LME銅價(jià)此次反彈有望延續(xù)至明年的3、4月份，必然會(huì)再次突破歷史高點(diǎn)。

供應(yīng)短缺，銅價(jià)牛市行情尚未結(jié)束

最新數(shù)據(jù)顯示，今年1—9月，全球銅市場(chǎng)供應(yīng)缺口為11.2萬噸，而去年同期為供應(yīng)過剩3.6萬噸。從2006年開始的供應(yīng)過剩局面在今年有所改變，筆者把2000年以來銅價(jià)走勢(shì)與銅市供應(yīng)狀況及經(jīng)濟(jì)環(huán)境分為以下幾個(gè)階段：第一階段是2001年至2006年，中國經(jīng)濟(jì)處于快速發(fā)展的階段，全球銅市處于供應(yīng)短缺的狀態(tài)，中國需求相當(dāng)強(qiáng)勁，銅價(jià)也在這個(gè)階段表現(xiàn)出較強(qiáng)的勢(shì)頭，并于2006年達(dá)到歷史高點(diǎn)；第二階段是2006年中旬至2008年中旬，經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，通脹壓力增大，銅市供應(yīng)也出現(xiàn)小幅過剩，銅價(jià)進(jìn)入寬幅振蕩走勢(shì)；第三階段是2008年下半年，受金融危機(jī)影響全球經(jīng)濟(jì)受到不同程度的打擊，銅市供應(yīng)過剩也為明顯，銅價(jià)在此階段大幅下跌；第四階段是2009年，銅價(jià)隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、價(jià)值回歸而大幅反彈，回到近幾年的密集交易區(qū)間之內(nèi)，在此階段全球各經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇狀況略有不同，銅市供應(yīng)處于過剩狀態(tài)逐漸向平衡轉(zhuǎn)化，而目前銅市供應(yīng)出現(xiàn)缺口，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況相對(duì)較好。

筆者認(rèn)為，單純從趨勢(shì)上看，銅價(jià)從2009年初開始的振蕩上漲行情仍未結(jié)束，伴隨著經(jīng)濟(jì)向好以及銅市供應(yīng)短缺，目前銅價(jià)極有可能類似于第一階段的走勢(shì)，牛市行情尚未結(jié)束，而目前處于年底，即將進(jìn)入明年上半年國內(nèi)的消費(fèi)旺季，故銅價(jià)在此階段延續(xù)上漲的概率較大，或許在明年上半年達(dá)到高點(diǎn)后，銅價(jià)再進(jìn)入寬幅振蕩走勢(shì)。

滯漲還是補(bǔ)漲？

進(jìn)入四季度，受國內(nèi)調(diào)控物價(jià)等政策影響，銅價(jià)“外強(qiáng)內(nèi)弱”的表現(xiàn)十分明顯，近期內(nèi)外盤比價(jià)仍處于低位，以目前的狀況來看，內(nèi)外盤銅價(jià)走勢(shì)將有兩種可能，一種是內(nèi)盤補(bǔ)漲（即倫銅一直較強(qiáng)，最后滬銅補(bǔ)漲），另一種是外盤補(bǔ)跌（即滬銅一直滯漲，最后倫敦銅補(bǔ)跌）。兩種情況對(duì)于國內(nèi)市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生不同的變化。

滯漲——銅價(jià)高點(diǎn)將受到限制。中國作為銅消費(fèi)國，如果中國的價(jià)格一直處于弱勢(shì)，上漲意愿不強(qiáng)的話，那么國際銅價(jià)必然會(huì)受到拖累，銅價(jià)將會(huì)在國內(nèi)嚴(yán)重滯漲的狀態(tài)下上漲結(jié)束，如果反應(yīng)在數(shù)據(jù)上面，就是內(nèi)外盤比價(jià)的連續(xù)降低，進(jìn)口銅虧損不斷放大，以近期的比值來看，進(jìn)口銅虧損在3000元/噸左右，預(yù)計(jì)將影響一段時(shí)間金屬銅的進(jìn)口量。銅價(jià)在滬銅嚴(yán)重滯漲的狀態(tài)下出現(xiàn)，盤面的一般表現(xiàn)是，倫銅上漲滬銅高開低走，比價(jià)一路走低，最后在國內(nèi)嚴(yán)重滯漲的狀態(tài)下，銅價(jià)漲勢(shì)結(jié)束，倫敦銅補(bǔ)跌，2007年、2008年的幾波上漲行情均是以滬銅滯漲結(jié)束。如果出現(xiàn)比價(jià)振蕩回落，則銅價(jià)反彈高度將受限。
　　
　　補(bǔ)漲——銅價(jià)或許仍有加速行情。滬銅補(bǔ)漲的行情也不是沒有出現(xiàn)過，最明顯的一次是在2006年上半年的上漲行情，在2006年3月之前，滬銅略有滯漲，但很快滬銅出現(xiàn)了補(bǔ)漲行情，比價(jià)再次升高，銅價(jià)出現(xiàn)了一波快速上漲行情。今年國慶節(jié)之后，滬銅一直處于滯漲走勢(shì)，比價(jià)最低回到7.4以下，但到了10月底，倫銅延續(xù)上漲，滬銅出現(xiàn)了補(bǔ)漲行情，比價(jià)回到7.8之上，銅價(jià)出現(xiàn)了一波短期的加速行情，倫銅突破歷史高點(diǎn)，滬銅達(dá)到70000元/噸之上，隨后受愛爾蘭危機(jī)影響銅價(jià)快速調(diào)整。筆者認(rèn)為，近期比價(jià)一直維持在7.5附近，目前滬銅雖然弱于外盤，但比價(jià)并沒有出現(xiàn)連續(xù)回落，不排除再次出現(xiàn)滬銅補(bǔ)漲的行情，如發(fā)現(xiàn)銅價(jià)上漲途中比價(jià)回升，則銅價(jià)上漲的空間將進(jìn)一步打開，或形成一波加速上漲的走勢(shì)。

綜上所述，筆者認(rèn)為，歐債風(fēng)波逐漸平息，全球銅市再次進(jìn)入供應(yīng)短缺的狀況，銅價(jià)在2009年開始的振蕩上漲走勢(shì)仍未結(jié)束，預(yù)計(jì)有望延續(xù)至明年3、4月份。同時(shí)建議關(guān)注銅價(jià)上漲同時(shí)比價(jià)的變化，如延續(xù)滯漲，銅價(jià)反彈高度將受限，而如果出現(xiàn)滬銅補(bǔ)漲行情，銅價(jià)后期將出現(xiàn)一波加速上漲行情。