筆者對橡膠中期價格趨勢的觀點是：短線反彈已接近到位，中期不容樂觀，膠價轉強仍需一段較長的時間和過程。

從當前的市場氛圍來看，短期內(nèi)股指弱勢難返，即使轉強也需要經(jīng)歷一個振蕩筑底過程。從半年來橡膠這類活躍品種的大級別趨勢基本與股指亦步亦趨的情況來看，膠價轉強短期內(nèi)難以實現(xiàn)，如果股指在短期內(nèi)不出現(xiàn)連續(xù)上攻行情，就很難拉動商品價格上行。

從技術形態(tài)來看，橡膠從2008年年末的10000點附近運行到今年6月的20000一線，經(jīng)歷了一輪較為標準的5浪行情，這輪行情的A、B、C三浪是以一個類似三重頂形態(tài)的箱體結構來完成的。從6月開始上破箱體至今，基本也呈現(xiàn)出一輪完整的波浪形態(tài)，目前的膠價處于B浪反彈的過程中，反彈的大概位置在33000一線，在昨天已經(jīng)實現(xiàn)，上方的空間已經(jīng)不大。而后期的下行尺度最低可看到25000一線。另一種可能是，在商品市場總體呈現(xiàn)振蕩的態(tài)勢下，橡膠市場以箱體的態(tài)勢來消化和調(diào)整，那么后市調(diào)整的極限位置可能會稍高。

總之，從圖表的角度來看，滬膠市場下行的概率遠大于上行的概率，而類似的技術形態(tài)同樣也出現(xiàn)在棉花和白糖市場中。

從基本面角度看，雖然當前天膠供需面仍然偏緊，供給缺口問題對膠價仍有一定支撐作用，但在當前膠價仍處于歷史高位區(qū)間的背景下，國際現(xiàn)貨市場的成交已現(xiàn)清淡。另一方面，據(jù)我們對國內(nèi)輪胎企業(yè)的調(diào)研和了解，目前的膠價基本位于輪胎企業(yè)的盈虧平衡區(qū)間中，企業(yè)在當前價格部位上的采購意愿亦相對有限。

在金融危機后，天膠市場已經(jīng)經(jīng)歷了兩輪大幅漲跌行情，這兩輪行情均是通過一個完整的波浪結構來實現(xiàn)的，當前市場正處于第二輪波浪結構的尾部。筆者曾在國慶期間撰文，認為當時膠價上行的高點在31000區(qū)間（1101合約），但最終膠價漲至38000以上。筆者認為，主要還是由當時股指連續(xù)上行、美聯(lián)儲第二輪量化寬松、美元持續(xù)弱勢、相關品種刺激等一系列因素導致，而11月行情的大幅下跌則正是這些因素淡化后的擠水分過程。

總之，筆者認為，近幾日的反彈行情只是一種技術性反彈，后市運行或許會以以下兩種模式出現(xiàn)：

第一，膠價到達一定幅度的高位后，進入C浪下跌，下跌目標位在26000—27000之間，而短期內(nèi)沖高的部位則可能位于33000—34000之間，同時亦不排除12月6日的十字星即已顯示B浪反彈的結束。
　　第二，后期可能進入一個較為漫長的寬幅箱體整理區(qū)間，即類似于2010年一季度那一段行情態(tài)勢，而這個箱體的上沿位置將由本輪反彈的高位來決定。

目前也有人認為，B浪反彈已在11月17日—18日完成，而之后的下行過程則已完成了C浪下跌，當前已轉入一輪新的上行行情推動過程中，跨年度的上漲行情仍可期待。筆者認為，出現(xiàn)這種走勢是可能的，但需要通過膠價在短期內(nèi)仍連貫上行來確認，同時也有待于包括股指和商品期貨在內(nèi)的整體市場氛圍出現(xiàn)顯著扭轉方能實現(xiàn)。

綜上所述，在操作上，筆者建議投資者可將33100一線作為重要參考點，如后市不能實質性突破，那么后期轉入C浪或進入較大級別的箱體振蕩的概率就較大，中期的下行幅度將較大。此外，上期所對天膠這一重要的日內(nèi)交易品種加倍收取保證金和取消當日平倉免收手續(xù)費的優(yōu)惠政策也將顯著降低這一品種的價格波幅。