自7月份以來，滬鋼迎來了一波長期上漲，累計漲幅達12%。近期在成本與需求利好的支撐下，滬鋼躍躍欲試，但后市調(diào)控政策增強的預期以及美元的強勢制約其上漲。上周五，央行沒有如市場預期加息，11月CPI再創(chuàng)年內(nèi)新高，引發(fā)投資者對國家加大調(diào)控力度的擔憂，給滬鋼后市平添不確定因素。

通脹壓力仍存，穩(wěn)健為貨幣政策主基調(diào)

央行上周五宣布，自本月20日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點，這是央行年內(nèi)第六次上調(diào)存款準備金率，也是本月第三次宣布上調(diào)存款準備金率，預計將影響到銀行體系3000億元的流動性。本次央行上調(diào)存款準備金率，一方面收緊流動性，另一方面也緩解了目前信貸投放的過快增速。同時，外匯占款已經(jīng)居高不下，采取加息措施將加速境外熱錢的流入，不利于調(diào)控，因此央行上調(diào)存款準備金率較加息對經(jīng)濟更為有利。

國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，11月份居民消費價格指數(shù)(CPI)同比上漲達5.1%，預計明年一季度CPI仍將高位運行。11月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為55.2%，比上月上升0.5個百分點，就分項指數(shù)來看，購進價格指數(shù)升幅最大，達到3.6%，顯示出近期通脹壓力仍存。近日召開的中共中央政治局會議指明了今后貨幣政策的大方向，要實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，增強宏觀調(diào)控的針對性、靈活性、有效性。筆者認為，11月的高通脹必不為政府所愿見到，后續(xù)調(diào)控或?qū)⒔吁喽?，年?nèi)加息警報并未解除。隨著貨幣政策的轉(zhuǎn)型，為遏制通脹的增加，明年上半年前可能會有兩次左右的加息，貨幣政策將以穩(wěn)健為主。

行業(yè)需求穩(wěn)定，鋼價支撐較強

我國鋼材消費主要集中在建筑、機械制造、汽車等幾個行業(yè)。日前住房和城鄉(xiāng)建設部向各地發(fā)出《關于報送城鎮(zhèn)保障性安居工程任務的通知》，其中指出，2011年計劃建設保障性安居工程任務是1000萬套，較2010年的580萬套增長達72%。這1000萬套保障房意味著什么呢，如按照每套80平方米計算，2009年全國商品住宅銷售量約為1171萬套，如此算來，2011年建設的保障房數(shù)量可與2009年全國商品住宅銷售量相提并論。目前保障性住房面積多規(guī)劃在50—70平米之間，按照40—60公斤/平米的用鋼量來算，預計將拉動3000萬噸鋼材的消費，可見這1000萬套保障房的威力之大。商品房銷售方面，11月份呈現(xiàn)量價齊升的局面。統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，11月全國商品房銷售面積10113萬平方米，同比增長14.5%，全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲7.7%，達到0.3%。此外，政府對固定資產(chǎn)投入不斷提高，“鐵公基”項目投入穩(wěn)步增長。11月，中央項目投資16837億元，同比增長10.2%，地方項目投資193861億元，增長達26.4%?？傮w來看，建筑業(yè)對鋼材的消費量較有保障，保持不斷增長勢頭。

機械制造業(yè)今年迅速回暖，11月通用設備制造業(yè)增長19.0%，電氣機械及器材制造業(yè)增長17.4%，今年1—10月整個機械制造業(yè)的產(chǎn)銷增速達40%以上，預計明年仍將保持20%以上的增長速度。汽車行業(yè)方面，其產(chǎn)能一直保持穩(wěn)定增長，2006年至2009年的三年里我國汽車產(chǎn)能由800萬輛增加至近2000萬輛，今年前三季度產(chǎn)量達1308.27萬輛，同比增加36.10%。隨著各地新產(chǎn)能項目的不斷上馬，以及國家對新能源汽車項目的大力扶持，2011年汽車行業(yè)將迎來新的高潮。鋼材消費終端行業(yè)的快速發(fā)展，以及國家對“鐵公基”項目的穩(wěn)定投入，將推高2011年鋼材的需求。

原材料價格提升，推高鋼材生產(chǎn)成本

2011年一季度鐵礦石談判仍未有突破性的進展，必和必拓希望把鐵礦石定價指數(shù)化，把定價權(quán)交給市場，而淡水河谷注意力則在降低運輸成本以提高競爭力，長協(xié)價對其有一定的好處，力拓則希望推動季度定價，但在是否提高礦價上三大礦商一直很有默契。鐵礦石明年將漲已經(jīng)成為行業(yè)的共識，如繼續(xù)按照季度定價，以今年9、10、11月計算，明年一季度礦價將上調(diào)4%。另外，日本一些鋼鐵企業(yè)已與淡水河谷就明年一季度鐵礦石價格達成協(xié)議，明年一季度礦價將從目前的126美元上調(diào)至135美元，漲幅約7%。綜合考慮，明年礦價漲幅可能在4%—7%。

煤炭方面，發(fā)改委公布《關于做好2011年煤炭產(chǎn)運需銜接工作的通知》，要求2011年度重點電煤合同價格維持上年水平不變，不得變相漲價。但我們必須注意到，現(xiàn)貨市場的煤炭價格并未受到限制，煤炭中長期價格仍呈上漲趨勢，今年75戶大中型鋼鐵企業(yè)1—10月的實際采購成本中，噴吹煤上漲15.05%，冶金焦上漲12.34%，煉焦煤同比上漲更是達到27.21%。鐵礦石與煤炭價格的上漲預期將對鋼價構(gòu)成較強支撐。

總體來看，CPI破5可能使短期調(diào)控政策接踵而至，近期仍有加息可能。同時歐債危機引發(fā)的避險買盤將維持美元強勢，對滬鋼形成一定壓力。后市行情可能趨于平淡，獲利了結(jié)情緒升溫將使得螺紋鋼(4763,48.00,1.02%)上行阻力重重。另外，上周螺紋鋼主要城市庫存量創(chuàng)年內(nèi)新低，鐵礦石價格與煤炭價格上漲預期使得鋼材消費終端冬儲積極性提高，短期現(xiàn)貨市場將得到提振。隨著商品逐漸向基本面回歸，螺紋鋼生產(chǎn)成本的上升將成為其未來價格的支撐因素，螺紋鋼中長期看好，短期回調(diào)或?qū)⑹欠甑徒槿氲暮脵C會。政策面的影響使得滬鋼挑戰(zhàn)前期高點的風險較大，建議多方于上月9日高點附近獲利離場觀望為宜。