自11月下旬以來，在政策和基本面的博弈下，大連大豆期貨維持震蕩整理走勢，主力1109合約期價大體位于4425元-4440元之間。目前，連豆市場仍處于多空力量相對均衡的狀態(tài)，在新的具有指引性作用的影響因素出現(xiàn)前，期價維持震蕩走勢的可能性較大。

為應(yīng)對國內(nèi)日益加大的通脹壓力，國家自11月以來不斷出臺多項措施以穩(wěn)定國內(nèi)物價水平。但從目前來看，國內(nèi)通脹壓力依然不減。國家統(tǒng)計局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，11月居民消費價格同比上漲5.1%，這是28個月以來的新高。由此看來，國家調(diào)控物價的行動仍將延續(xù)，這將繼續(xù)壓制市場人氣。昨日，連豆主力1109合約持倉量相較前期高點累計減少150068手，減持幅度達到41.05%。在缺乏資金參與的情況下，連豆期價突破震蕩區(qū)間上行或下行的動能都將較弱。

國內(nèi)供應(yīng)形勢拖累豆價。據(jù)海關(guān)公布的最新數(shù)據(jù)顯示，11月中國大豆進口恢復性增至548萬噸，比10月大幅增長了47%，1-11月進口大豆同比增長31%達4937萬噸。隨著進口大豆不斷到港，國內(nèi)港口大豆庫存壓力也逐步加大。據(jù)了解，截至12月13日，國內(nèi)主要港口大豆庫存約在646萬噸左右。與此同時，為穩(wěn)定國內(nèi)物價水平，國家和地方的儲備大豆均在積極拋儲，這無疑將使得國內(nèi)大豆供應(yīng)更加充裕。由于近期國內(nèi)油粕現(xiàn)貨市場行情較為疲軟，終端市場的采購較為謹慎，油廠和經(jīng)銷商庫存消耗速度相對遲緩，部分沿海油廠甚至不得不停機檢修以緩解自身庫存壓力。供應(yīng)增加而需求放緩使得國內(nèi)供應(yīng)整體呈現(xiàn)階段性偏大狀況，這使得大豆后市承壓。

7月以來，國內(nèi)大豆進口成本不斷抬高。截至昨日，美國2011年1月份到港大豆完稅成本估算值約為4480元，這高于當日大豆期貨主力合約收盤價。目前來看，美豆價格后期繼續(xù)維持較高水平的可能性較大，這將對連豆構(gòu)成支撐。首先，美國2010/2011年度大豆供應(yīng)偏緊。美國農(nóng)業(yè)部12月供需報告繼續(xù)下調(diào)該國期末庫存至1.65億蒲式耳，而出口量則上調(diào)至12.9億蒲式耳。其次，南美天氣炒作使得投資者傾向于做多大豆。南美新作大豆種植目前仍受拉尼娜天氣影響，阿根廷政府10日發(fā)布的報告稱，該國一些土壤含水量達到播種要求的地區(qū)大豆播種正緩慢進行，但炎熱土地上部分作物發(fā)芽放緩。而隨著農(nóng)戶開始播種晚期大豆，種植區(qū)需要更多的降雨。

綜上所述，國家政策仍壓制市場人氣，國內(nèi)階段性偏多的供應(yīng)也拖累豆價，但較為堅挺的美豆價格對連豆構(gòu)成支撐。因而，連豆短期更趨向于維持震蕩走勢。