離2011年越來越近，基金對明年中國經濟增長的信心明顯有所增強。在最近發(fā)布的多家基金公司年度策略報告中，都認為明年經濟下滑的可能性較小，作為“十二五”規(guī)劃的開局之年，很多項目上馬，對經濟會產生一定的刺激作用。而由于目前A股估值相對不高，在基本面向好的情況下，明年市場重心上移的概率也相對比較大，盤面的活躍度將不輸于今年，消費和戰(zhàn)略新興行業(yè)將有望反復表現(xiàn)。

宏觀分析

不必過分悲觀

國泰基金指出，中國經濟韌性十足。雖然短期有通脹問題，但是長期來看中國經濟結構轉型平穩(wěn)過渡是大概率事件。

國泰基金分析認為，明年國內消費增速平穩(wěn)，低端消費和服務類消費將長足發(fā)展：經濟結構轉型要求壯大消費的力量，特別是培育第三產業(yè)類型的消費，看好中低端消費。投資增速也不會大幅回落：考慮到制造業(yè)的需求和利潤都較好，明年制造業(yè)的投資增速可能會略有上升。房地產受調控和基數(shù)的影響，增速會下降，不過由于保障房規(guī)模很大，且房地產依然處于上升期，投資增速不會降很多。明年是“十二五”開局之年，基建投資可能會有所恢復，包括農村的基建投資。出口前景將趨于平穩(wěn)：2010年進出口好于市場預期，但有放緩趨勢。隨著后危機時代越來越大的壓力，特別是匯率和人力成本方面的壓力，中國將減少對外需的依賴。

交銀施羅德基金預計，明年我國將繼續(xù)積極的財政政策。在這種情況下，明年出現(xiàn)經濟下滑的可能性較小，經濟變化不會很大。與此同時，2011年作為“十二五”規(guī)劃的第一年，很多新項目上馬，對經濟會產生一定的刺激作用。至于外圍環(huán)境，預計與今年相差不大。美國短期內不會收緊貨幣，將延續(xù)寬松的貨幣政策，歐洲債務危機還會頻發(fā)。同時，歷史經驗表明，歐洲債務危機爆發(fā)時還會帶動大宗商品市場存在一定的套利機會。

市場判斷

整體振蕩上行

匯豐晉信認為，2011年的中國經濟將處于轉型和復蘇的交織期，其中經濟轉型是主線，經濟復蘇是輔線。傳統(tǒng)經濟的日趨穩(wěn)定和新經濟結構的持續(xù)成長，構成2011年全年的宏觀圖景。在流動性和基本面的共同驅動下，A股市場有望重心上移。其中，經濟的復蘇和溫和的通脹將帶來企業(yè)盈利的超預期增長；基本面轉暖背景下的流動性泛濫將推升整體A股市場的估值水平。從2011年開始，經濟結構轉型帶來新興產業(yè)的成長股機會和經濟復蘇帶來的傳統(tǒng)行業(yè)估值修復機會將在2011年全年相映成輝，A股市場有望在兩者的共同推動下進入新一輪的振蕩上升周期。

國泰基金也認為，明年市場的底部和高位都會提升是大概率事件，但空間有限，整體上呈現(xiàn)振蕩上行態(tài)勢。

不過，變數(shù)猶存。國泰基金認為，2011年最大的不確定來自通脹的演化。如果農業(yè)大體風調雨順，那么通脹是可控的。國泰基金預計，如不出現(xiàn)天災，一季度將是通脹高點，隨后逐漸緩和，但整年水平不會太低。具體從對通脹影響較大的貨幣發(fā)行量、供需及成本等三大因素來看：貨幣方面M2增速與通脹關系并不明顯，且對短期通脹解釋力較弱；供需方面也不支撐通脹的過分顯現(xiàn)；成本方面勞動力因素較為重要，但近期數(shù)據表明，勞動力短缺最嚴重的情況已緩解，由于明年基建投資趨于平緩，勞動力成本將不會上升太快。

投資策略

挖主題型投資

雖然明年市場振蕩向上的可能性很大，但不同時間不同板塊的表現(xiàn)將有較大差異。有基金公司建議，還是應將重心放在挖掘結構性、主題型的投資機會上。

光大保德信預計，流動性在2011年一季度可能是最差的，因此，銀行、地產等需要大量資金推動的大周期大行業(yè)雖然具備反彈所需的低估值，但缺乏出現(xiàn)大行情的必要條件，還是以結構性的機會為主，其中大裝備（包括國防、智能電網、新能源、高鐵、新材料等）和大消費（包括醫(yī)療、休閑娛樂、連鎖快餐、高端奢侈品、洋化家紡、戶外運動、度假旅游、文化教育等）可以作為明年重點關注的領域。國泰基金預計，大盤股在3-6月份相對占優(yōu)的概率較大，應提早準備。其他時間小盤股占優(yōu)的可能性較大。雖然不排除明年某些階段周期股的反復，但戰(zhàn)略新興產業(yè)、消費以及中游制造業(yè)將會在未來很長時間都會戰(zhàn)勝市場。

匯豐晉信認為，相對于2010年的持續(xù)性結構行情而言，2011年的投資機會將明顯增多。無論是成長型投資者，還是價值型投資者，都將在2011年尋找到可對應的投資標的，特別是在新興產業(yè)中，將孕育一批未來數(shù)年上漲十倍以上的成長股。該公司特別看好高端裝備制造業(yè)、節(jié)能環(huán)保產業(yè)和新興信息產業(yè)。