12月中旬開(kāi)始，PTA主力合約在萬(wàn)元徘徊，12月下旬在上游原料的積極配合下選擇向上突破。27日，更是不畏國(guó)內(nèi)央行突然加息、股市破位下跌等的利空襲來(lái)繼續(xù)振蕩上揚(yáng)。但筆者認(rèn)為，在國(guó)家穩(wěn)定物價(jià)和調(diào)控通脹的主旋律下，后市PTA上漲空間有限。

原油或面臨高位技術(shù)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)

圣誕節(jié)前，國(guó)際原油價(jià)格連續(xù)四個(gè)交易日上漲，創(chuàng)下兩年來(lái)新高。北半球的嚴(yán)寒天氣推高了燃料需求，使原油價(jià)格受到支撐。美國(guó)原油庫(kù)存創(chuàng)出12年以來(lái)最快的消耗速度，而石油輸出國(guó)組織卻沒(méi)有大幅增產(chǎn)的意愿。除天氣因素外，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的樂(lè)觀預(yù)期也推高了國(guó)際油價(jià)。美國(guó)商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，今年11月美國(guó)消費(fèi)開(kāi)支和個(gè)人收入雙雙增長(zhǎng)，環(huán)比增幅分別為0.4%和0.3%。當(dāng)月，美國(guó)新房銷(xiāo)售量環(huán)比增長(zhǎng)5.5%。高盛也上調(diào)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的樂(lè)觀預(yù)測(cè)。鑒于以上原因，國(guó)內(nèi)外各大機(jī)構(gòu)集體唱多明年的國(guó)際原油市場(chǎng)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為短期內(nèi)國(guó)際原油或?qū)⒗^續(xù)上沖100美元/桶。但是我們也注意到，12月初，布倫特原油期貨表現(xiàn)優(yōu)先于WTI，站穩(wěn)90美元/桶后穩(wěn)步上攻至95美元/桶后遇阻高位振蕩。最近一個(gè)月來(lái)，WTI累計(jì)漲幅達(dá)到12.3%，也行至前期高位，存在技術(shù)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

MX、PX近期上漲幅度有限

受原油、石腦油價(jià)格上漲，以及韓朝局勢(shì)緊張刺激，PX價(jià)格穩(wěn)定上升。PX合約貨方面，ACP PX供應(yīng)商出光公布的2011年1月合約貨倡導(dǎo)價(jià)為1400美元/噸。目前，石腦油平穩(wěn)在887—891美元/噸CFR日本，MX平穩(wěn)在998—999美元/噸FOB韓國(guó)。PX平穩(wěn)在1369—1370美元/噸FOB韓國(guó)。二者目前價(jià)差為370美元/噸，相比于150—200美元/噸的合理價(jià)差區(qū)間仍然偏大，利潤(rùn)較好。預(yù)期上游原料工廠將會(huì)繼續(xù)提高開(kāi)工率，增加供應(yīng)，當(dāng)周邊局勢(shì)安定，PTA的直接原料成本或?qū)⑹艿揭种啤?/P>

MEG裝置重啟，供應(yīng)增加

國(guó)外方面，12月初停車(chē)檢修的Sabic旗下的JUPC 1#年產(chǎn)70萬(wàn)噸的乙二醇裝置和臺(tái)灣東聯(lián)位于林園的25萬(wàn)噸裝置預(yù)計(jì)12月底重啟。國(guó)內(nèi)方面，茂名石化10.5萬(wàn)噸/年的裝置已于12月中旬提前重啟。12月中旬，張家港地區(qū)MEG庫(kù)存25萬(wàn)—26萬(wàn)噸，寧波地區(qū)庫(kù)存10萬(wàn)—11萬(wàn)噸，太倉(cāng)地區(qū)庫(kù)存為5萬(wàn)—6萬(wàn)噸。據(jù)12月到港不完全統(tǒng)計(jì)，太倉(cāng)地區(qū)共計(jì)到達(dá)9萬(wàn)噸船貨，張家港共計(jì)到達(dá)6.5萬(wàn)噸船貨，寧波港共計(jì)到達(dá)1萬(wàn)噸船貨。隨著國(guó)內(nèi)外裝置陸續(xù)重啟，預(yù)計(jì)MEG供應(yīng)仍將繼續(xù)增加，價(jià)格有可能高位回落。近期，中石化出臺(tái)12月份MEG結(jié)算價(jià)格為8500元/噸，受此影響，賣(mài)家低于8500元/噸惜售，主流商談價(jià)格收盤(pán)至8500—8650元/噸。

節(jié)前PTA供應(yīng)充裕，需求陸續(xù)減少

12月份以來(lái)，國(guó)外如臺(tái)化、臺(tái)灣東展、韓國(guó)三南、Indian Oil Corp和印度三菱等裝置重新開(kāi)啟且滿負(fù)荷生產(chǎn)。國(guó)內(nèi)除BP珠海90萬(wàn)噸裝置處于停車(chē)檢修外，另有三套裝置已開(kāi)車(chē)運(yùn)行。同時(shí)，下游聚酯裝置如桐昆和華欣的切片裝置，盛之業(yè)、騰龍和裕華的瓶片裝置目前均處于停車(chē)檢修階段，甚至有些裝置預(yù)計(jì)春節(jié)后重啟。海關(guān)總署12月21日公布的數(shù)據(jù)顯示，2010年11月，我國(guó)進(jìn)口精對(duì)苯二甲酸41.07萬(wàn)噸，環(huán)比增6.43%；其他對(duì)苯二甲酸11.18萬(wàn)噸，環(huán)比增19.4%。應(yīng)該說(shuō)，春節(jié)前PTA市場(chǎng)供應(yīng)還是很充裕的。

中石化化工銷(xiāo)售華東分公司公布的12月PX結(jié)算價(jià)格在10450元/噸，國(guó)內(nèi)主要PTA供應(yīng)商公布的12月PTA合約貨結(jié)算價(jià)多在9600元/噸，較11月下調(diào)300元/噸。以此理論計(jì)算12月國(guó)內(nèi)PTA生產(chǎn)商的理論盈利成本，扣除財(cái)務(wù)成本等，每噸盈利仍在千元以上。預(yù)計(jì)這將刺激國(guó)內(nèi)PTA裝置負(fù)荷率進(jìn)一步提升，供應(yīng)持續(xù)增加，高位價(jià)格或承壓。

綜上所述，PTA期現(xiàn)價(jià)格受成本支撐仍有望繼續(xù)攀升。但筆者認(rèn)為在國(guó)家堅(jiān)決穩(wěn)定物價(jià)和調(diào)控通脹的主旋律下，受?chē)?guó)內(nèi)股市破位下跌影響，國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)上漲承壓。加之近期交易所采取取消單邊手續(xù)費(fèi)、提高保證金、擴(kuò)大漲跌停板和擬擴(kuò)大合約交易單位等多項(xiàng)措施來(lái)抑制過(guò)度投機(jī)，隨著部分資金離市，國(guó)內(nèi)商品也將承壓。另外，國(guó)內(nèi)下游工廠最近陸續(xù)傳出今年提前半個(gè)月放假的消息，實(shí)際工廠需求將繼續(xù)萎靡，如果國(guó)際原油強(qiáng)勁上漲態(tài)勢(shì)不能保持，則PTA上漲空間不容樂(lè)觀，甚至可能會(huì)出現(xiàn)調(diào)整。