短期擔(dān)憂調(diào)控，長(zhǎng)期通脹有利鋼價(jià)上行

12月25日，央行再次上調(diào)基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，到目前為止央行共出臺(tái)了兩次加息和6次上調(diào)準(zhǔn)備金率的緊縮性貨幣政策，市場(chǎng)仍對(duì)緊縮的政策心有余悸，期鋼短期內(nèi)遭受政策性打擊回調(diào)的概率較大。來年隨著歐、美、日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，前期向市場(chǎng)投入的大量流動(dòng)性也將對(duì)商品的上漲起到助推作用，到時(shí)中國(guó)將會(huì)面對(duì)更大輸入型的通脹壓力，這將有利于鋼價(jià)長(zhǎng)期的上漲。

消費(fèi)進(jìn)入淡季，未來預(yù)期樂觀

建筑鋼材本身具有較強(qiáng)的季節(jié)性，進(jìn)入冬季之后，需求大幅減少，直接反映出來的就是歷來冬季都是庫(kù)存增加的時(shí)段。隨著近來天氣的驟然轉(zhuǎn)冷，國(guó)內(nèi)越來越來多地區(qū)的建筑工地開始停工，建筑鋼材的終端需求也大幅減少，而目前離春節(jié)尚遠(yuǎn)，投機(jī)性的囤貨行為還未大面積展開，這段時(shí)期需求疲軟對(duì)鋼價(jià)的影響較大。而明年建筑鋼材的整體需求將較為旺盛，需求增量主要來自保障性住房和高鐵、地鐵建設(shè)。

產(chǎn)能長(zhǎng)期仍受控制，短期恐有反彈

在完成節(jié)能減排任務(wù)之后，鋼廠復(fù)產(chǎn)已成為趨勢(shì)，但產(chǎn)量仍將保持中等偏低水平，導(dǎo)致鋼材產(chǎn)量也小幅增加。11月份，我國(guó)粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量同比分別增長(zhǎng)4.8%、3%和4.6%，國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量在連續(xù)3個(gè)月同比下降后再次呈正增長(zhǎng)，雖然目前粗鋼產(chǎn)量有所增加，但是絕對(duì)增量有限。由于節(jié)能減排和淘汰落后產(chǎn)能是一項(xiàng)長(zhǎng)期的產(chǎn)業(yè)政策，未來這一政策對(duì)抑制鋼材產(chǎn)能的絕對(duì)影響力將會(huì)更大，長(zhǎng)期的產(chǎn)能過剩問題有望趨于緩和。

庫(kù)存數(shù)月下降，淡季有可能反彈

近兩周國(guó)內(nèi)建筑鋼材市場(chǎng)的庫(kù)存量呈現(xiàn)出近兩個(gè)月以來首次連續(xù)上升的態(tài)勢(shì)。12月17日—24日，當(dāng)周線材庫(kù)存總量為109.82萬噸，螺紋鋼庫(kù)存總量為431.14萬噸。當(dāng)前，全國(guó)螺紋鋼和線材的庫(kù)存量正好處于今年的最低谷水平上，同時(shí)也是前幾年庫(kù)存量的峰值水平。由于未來建筑鋼材需求仍會(huì)有較大程度地增長(zhǎng)，節(jié)能減排和淘汰落后產(chǎn)能的政策有望抑制一定的產(chǎn)能，鋼市供大于求的局面長(zhǎng)期將會(huì)有明顯改善。目前全國(guó)建筑鋼材庫(kù)存量對(duì)鋼價(jià)上漲的壓力已大幅減輕，甚至在未來成為支撐鋼價(jià)上漲的緣由。不過，建筑鋼材具有明顯的季節(jié)性，在冬季這個(gè)消費(fèi)淡季里其庫(kù)存量存在著上升的趨勢(shì)，尤其在政策性減產(chǎn)壓力減輕，復(fù)產(chǎn)增多的情況下，近兩周庫(kù)存連續(xù)增加的勢(shì)頭有可能在寒冷的冬季延續(xù)。

成本上升仍繼續(xù)助推鋼價(jià)

近幾年，鋼價(jià)每次的上漲行情都離不開市場(chǎng)對(duì)鐵礦石成本上漲的炒作。據(jù)了解，全球三大鐵礦石供應(yīng)商之一力拓已經(jīng)通知中國(guó)鋼企，明年一季度的鐵礦石合同價(jià)格將上漲7.6％。此外，鐵礦石供應(yīng)商淡水河谷和必和必拓或?qū)⑼瑯由险{(diào)明年一季度鐵礦石的供應(yīng)價(jià)格。另外，工信部日前透露，今年的鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)只有3.5%，是所有行業(yè)最低的，而各行業(yè)的平均利潤(rùn)率為6%。鋼廠在這種低利潤(rùn)率的運(yùn)行下，勢(shì)必會(huì)提高鋼價(jià)來轉(zhuǎn)移鐵礦石等生產(chǎn)成本的增加。目前，期貨與現(xiàn)貨價(jià)差較小，在考慮到負(fù)公差的情況下，一些地方的期貨價(jià)格甚至已經(jīng)低于現(xiàn)貨價(jià)格，這種價(jià)差結(jié)構(gòu)有利于現(xiàn)貨市場(chǎng)的利好向期貨市場(chǎng)更有效的傳遞。在鋼業(yè)行業(yè)利潤(rùn)率微薄和期現(xiàn)價(jià)差較小的情況下，未來鐵礦石價(jià)格的上漲可能再次成為期鋼上漲的助推動(dòng)力。

后市行情分析

從長(zhǎng)期來看，鋼市供大于求的情況在未來會(huì)有更好的改觀，目前庫(kù)存量已大幅減少，對(duì)鋼價(jià)的壓力也會(huì)相應(yīng)減輕。鐵礦石等成本上漲依舊是助推鋼價(jià)上漲的最主要原因，長(zhǎng)期的通脹預(yù)期也有利于鋼價(jià)進(jìn)一步上漲。短期來看，市場(chǎng)對(duì)調(diào)控的擔(dān)憂大大打擊多頭信心，消費(fèi)淡季中的需求季節(jié)性疲軟，政策性任務(wù)完成后鋼廠產(chǎn)能小幅恢復(fù)，冬季的來臨庫(kù)存有可能季節(jié)性的開始增長(zhǎng)。綜合上面因素，鋼價(jià)長(zhǎng)期上漲的格局已經(jīng)奠定，甚至可能在春節(jié)后會(huì)產(chǎn)生突破性的大漲行情，而在上漲的過程中，這嚴(yán)寒的消費(fèi)淡季里，鋼價(jià)難免會(huì)有較大幅度地回調(diào)，這將給投資者帶來買入長(zhǎng)期做多的良機(jī)。