近期，鋼材期價(jià)小幅回落，周三螺紋鋼主力5月合約在4700一線獲得支撐，上方則受到10日均線壓制。政策面的趨緊以及庫(kù)存上升是近期螺紋鋼期價(jià)走弱的主要原因，但成本因素對(duì)期價(jià)有支撐。

緊縮貨幣政策對(duì)鋼材行業(yè)是雙刃劍

上周末，央行宣布上調(diào)存貸款利率0.25%。央行年內(nèi)的第二次加息意味著中國(guó)真正進(jìn)入了加息周期，進(jìn)而驗(yàn)證了中國(guó)收緊貨幣的政策導(dǎo)向。加息對(duì)鋼鐵行業(yè)是雙刃劍，一方面會(huì)增加行業(yè)的融資成本，另一方面也將抑制包括鋼鐵廠等在內(nèi)的固定資產(chǎn)過(guò)度投資，短期會(huì)減弱鋼材需求，但中期對(duì)穩(wěn)定鋼材產(chǎn)能有積極意義。未來(lái)隨著國(guó)內(nèi)通脹壓力進(jìn)一步增強(qiáng)，國(guó)家對(duì)于通脹調(diào)控的力度也隨之加大。在新舊交替之際，市場(chǎng)對(duì)央行政策變化具有非常高的敏感性，短期對(duì)鋼材期價(jià)有一定沖擊。

2011年鋼鐵下游行業(yè)展望

近期中央領(lǐng)導(dǎo)先后表態(tài)要繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控，上周末溫總理表示“有信心讓房?jī)r(jià)回到合理價(jià)位”，李克強(qiáng)副總理也表示“堅(jiān)持房市調(diào)控不動(dòng)搖，抑制投機(jī)投資需求”。由此可見(jiàn)，2011年國(guó)家對(duì)于房市調(diào)控的力度不會(huì)減輕，至少現(xiàn)有調(diào)控政策還將持續(xù)下去，同時(shí)也會(huì)加大保障性住房的建設(shè)規(guī)模。此外，國(guó)家也會(huì)加強(qiáng)對(duì)土地的管理，由此會(huì)促進(jìn)房地產(chǎn)企業(yè)加快房屋開(kāi)發(fā)力度。筆者認(rèn)為，房市調(diào)控會(huì)抑制建筑鋼材需求的快速增長(zhǎng)，不過(guò)保障房建設(shè)以及房地產(chǎn)企業(yè)加速房屋開(kāi)發(fā)將會(huì)穩(wěn)定甚至提升建筑鋼材需求，2011年房地產(chǎn)投資增速可能會(huì)好于2010年。

明年是“十二五”規(guī)劃的第一年，一些重點(diǎn)領(lǐng)域投資也會(huì)拉動(dòng)鋼材需求。如國(guó)家將推進(jìn)傳統(tǒng)電網(wǎng)向智能電網(wǎng)轉(zhuǎn)變，5000億元的高特壓和2000億元的農(nóng)網(wǎng)改造是投資重點(diǎn)領(lǐng)域，電力設(shè)備的生產(chǎn)和電網(wǎng)建設(shè)都會(huì)增加對(duì)鋼材的需求。另外，以高鐵和城市地鐵為代表的中國(guó)鐵路交通建設(shè)還將繼續(xù)推進(jìn)?！笆濉逼陂g，中國(guó)鐵路投資額將達(dá)到3.5萬(wàn)億元，估計(jì)平均每年鐵路建設(shè)用鋼量將超過(guò)2200萬(wàn)噸。此外，中國(guó)城鎮(zhèn)化建設(shè)的深入也會(huì)帶動(dòng)鋼材需求。

近兩年中國(guó)汽車的熱銷在一定程度上減輕了建筑鋼材的產(chǎn)能壓力，不過(guò)明年中國(guó)汽車銷售很可能會(huì)放緩。2011年不僅國(guó)家三項(xiàng)刺激汽車消費(fèi)政策將取消，而且城市對(duì)交通擁堵的治理也會(huì)抑制汽車消費(fèi)。如明年北京就采取了搖號(hào)購(gòu)車、限制外地車輛進(jìn)京、擁堵地區(qū)單雙號(hào)管理等強(qiáng)硬措施。汽車銷售放緩可能會(huì)使部分產(chǎn)能轉(zhuǎn)向建筑鋼材，增加建筑鋼材供應(yīng)壓力。

從行業(yè)角度看，房地產(chǎn)、鐵路以及電網(wǎng)建設(shè)有助于提升鋼材需求，將會(huì)沖抵汽車銷量增速放緩的利空影響?？傮w看，2011年鋼材需求將保持穩(wěn)定。

2010年下半年，地方政府完成節(jié)能減排目標(biāo)而發(fā)起的限產(chǎn)限電措施，令一些鋼鐵產(chǎn)能暫時(shí)關(guān)閉，促使前期全國(guó)螺紋鋼庫(kù)存下降。目前這些暫時(shí)關(guān)閉的產(chǎn)能將會(huì)恢復(fù)生產(chǎn)，全國(guó)螺紋鋼庫(kù)存開(kāi)始反彈。截至12月24日，全國(guó)主要城市螺紋鋼庫(kù)存為431.144萬(wàn)噸，與前一周相比，全國(guó)螺紋鋼庫(kù)存增加14.42萬(wàn)噸，增幅為3.46%。其中東北、華東和華南庫(kù)存增加較多。當(dāng)然，近期天氣趨冷、下游需求減弱也是庫(kù)存上升的原因之一。螺紋鋼庫(kù)存壓力增加令現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)，本周部分城市螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格小幅下跌。

鐵礦石價(jià)格高企支撐鋼價(jià)

臨近年底，企業(yè)資金較為緊張，鐵礦石采購(gòu)意愿不強(qiáng)，目前大部分鋼廠平均庫(kù)存維持在2個(gè)月左右，只有部分中小型鋼廠有補(bǔ)庫(kù)需求。然而，當(dāng)前港口鐵礦石貨源較為緊張，港口壓港情況不嚴(yán)重，商家惜售行為意味著其看漲鐵礦石價(jià)格。

近期鐵礦石現(xiàn)貨礦價(jià)格持續(xù)走高，截至12月27日，印度63%品位的粉礦價(jià)格為177美元/噸，與上月底相比上漲了7美元/噸；澳洲61.5%品位的粉礦價(jià)格為173美元/噸，與上月底相比上漲了5美元/噸；巴西南部粉礦價(jià)格為173美元/噸，與上月底相比上漲了10美元/噸。相對(duì)于鐵礦石價(jià)格堅(jiān)挺，12月份國(guó)際海運(yùn)費(fèi)價(jià)格要低于11月份，這表明鐵礦石價(jià)格上漲并非運(yùn)費(fèi)成本上升。需要注意的是，由于鐵礦石季度協(xié)議價(jià)格是過(guò)去三個(gè)月的現(xiàn)貨平均價(jià)格，明年一季度鐵礦石協(xié)議價(jià)格將低于當(dāng)前的現(xiàn)貨礦價(jià)格，卻一定會(huì)高于今年第四季度的協(xié)議價(jià)格。明年一季度鐵礦石價(jià)格將保持高位運(yùn)行。

同時(shí)，歐美國(guó)家接連遭遇寒冷天氣刺激國(guó)際焦煤價(jià)格上揚(yáng)，有消息稱山西、河北、河南等國(guó)內(nèi)所有大型煤炭集團(tuán)明年1月份煉焦煤價(jià)格將繼續(xù)上調(diào)100—150元/噸，這將給焦炭企業(yè)帶來(lái)較大成本壓力。預(yù)計(jì)2011年鐵礦石和煉焦煤價(jià)格上漲將會(huì)推升噸鋼成本，預(yù)計(jì)噸鋼成本較2010年至少提高200元/噸。

綜上所述，盡管螺紋鋼期價(jià)庫(kù)存壓力上升，但鋼鐵下游行業(yè)需求保持穩(wěn)定以及鐵礦石價(jià)格堅(jiān)挺，對(duì)期價(jià)形成支撐，因此螺紋鋼期價(jià)短期保持高位振蕩，期價(jià)在4650一線有較強(qiáng)支撐。