在年度資源總體偏緊預(yù)期下，高成本的籽棉收購，預(yù)示著后期棉價(jià)下行空間將相對(duì)有限，相反在成本強(qiáng)支撐之下，鄭棉于2011年上半年步入每噸2.8-3萬元區(qū)間概率非常大。

2010年走勢(shì)跌宕

2010年鄭棉漲幅在大宗商品中最大(年漲幅超過100%)，尤其是2010年下半年過后更是接近直線飆升。從年度行情看，大致分為五個(gè)階段：

第一階段為春節(jié)前，短暫回調(diào)。受中國提高法定存款準(zhǔn)備金率，新疆棉出疆有望緩解供需緊張局面等因素影響，在15700-15900元成本支撐附近企穩(wěn)。

第二階段為2月-9月份，震蕩攀升，沖擊歷史前高紀(jì)錄。受下游紗廠利潤提高，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)普遍形勢(shì)轉(zhuǎn)好，且供需仍趨偏緊等影響，沖擊歷史前高紀(jì)錄。

第三階段為9月-11月10日，單邊上漲并刷新歷史紀(jì)錄。下游企業(yè)為搶奪資源不計(jì)成本的購買，推動(dòng)價(jià)格自18000附近沖至34000元附近。

第四階段為11月中下旬，整體商品受政策性調(diào)控回落尋底，棉花回至成本支撐2.4-2.6萬元區(qū)間。

第五階段為12月至今，雙重支撐博弈下游不佳，區(qū)間整理，伴隨美棉再次沖擊歷史高點(diǎn)159美分/磅，國內(nèi)期棉被動(dòng)性地弱勢(shì)跟漲。但國內(nèi)現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)鏈不佳的狀況，尤其是下游紗廠產(chǎn)成品庫存擠壓，皮棉現(xiàn)貨市場(chǎng)無成交，導(dǎo)致國內(nèi)行情陷入了僵持。

2011年沖擊3萬元可期

要論2010年國內(nèi)商品市場(chǎng)的投資回報(bào)排名，棉花當(dāng)仁不讓占據(jù)第一。不過，創(chuàng)歷史新高的棉花價(jià)格對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈影響深遠(yuǎn)，包括國家政策對(duì)2011年的棉花也將特別關(guān)注。因此從投資角度看，棉花在2011年的吸引力將低于有色金屬、豆類油脂以及能源化工，甚至也低于軟商品中的白糖，一旦缺乏資金的特別垂青，價(jià)格上行高度需要審視。

從目前來看，市場(chǎng)對(duì)于2011年棉花種植面積預(yù)期的分歧主要體現(xiàn)在增加幅度多大、天氣影響程度、能否彌補(bǔ)國儲(chǔ)以及近幾年庫存消耗情況如何等幾個(gè)方面。不過筆者從以往歷史規(guī)律來看，在經(jīng)歷了連續(xù)幾年的產(chǎn)量縮減、庫存大量消耗之后，種植面積必須穩(wěn)步恢復(fù)2-3年，且天氣因素相當(dāng)配合，市場(chǎng)才有望恢復(fù)到平衡狀態(tài)。

基于對(duì)供需面，資金面以及技術(shù)等諸多因素的綜合分析，筆者認(rèn)為，在年度資源總體偏緊預(yù)期下，高成本的籽棉收購，預(yù)示著后期棉價(jià)下行空間將相對(duì)有限。成本強(qiáng)支撐之下，階段性密切關(guān)注2010年年末階段性供應(yīng)寬松矛盾化解情況，明年上半年步入2.8-3萬元區(qū)間的恢復(fù)性走高十分可期。

不過，在政策面高度關(guān)注以及明年4-6月份之間可能利用種植面積的變化進(jìn)行調(diào)節(jié)，棉商仍大量囤棉的背景下，期棉行情要突破走高，尤其是突破3.4萬元的高位，難度相當(dāng)大，除非周邊市場(chǎng)集體大幅走強(qiáng)，到時(shí)候現(xiàn)貨再次難覓，以及獲得資金面垂青。