2010年12月17日，白糖主產(chǎn)區(qū)遭遇霜凍天氣，隨后鄭糖期價大幅拉升，SR1109合約12月29日最高上探7407元/噸，相比12月16日收盤價，漲幅達11%。12月30日，國際糖價大幅下挫，國內(nèi)糖價受此影響出現(xiàn)回調(diào)。2011年年初糖價將走向何方？筆者認為，在國內(nèi)CPI高企，政府勢必加強對通脹的調(diào)控，對于糖價來說是潛在的利空因素，但白糖基本面不爭的事實是供應(yīng)存在缺口，在市場剛性需求的推動下，鄭糖或?qū)⒄袷幾吒摺?/P>

CPI高企，調(diào)通脹對糖價上行形成壓力

2010年11月份CPI同比增速5.1%，通脹壓力迫使政府將加強宏觀調(diào)控。從12月份政府動向來看，12日召開的中央經(jīng)濟工作會議上，中央定調(diào)今年的經(jīng)濟政策為：把穩(wěn)定物價放在更突出位置。央行25日晚間宣布，決定26日起上調(diào)利率0.25個百分點，這是央行2010年年內(nèi)第二次加息，也是自中央宣布要實施穩(wěn)健貨幣政策以來的首次加息。在人民幣升值的背景下，政府進行加息，此舉彰顯了政府抑通脹、穩(wěn)物價的決心，也可以說是已經(jīng)進入加息周期。預(yù)計春節(jié)前可能還會有調(diào)控政策出爐，這將是抑制糖價上漲潛在的一個利空因素。

12月PMI有所下滑，春節(jié)前再度加息可能性降低

1月1日，中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布2010年12月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為53.9%，在連續(xù)第4月回升后首度回落1.3個百分點。指數(shù)中新訂單指數(shù)下降較為明顯，值得關(guān)注，但目前來看，未來經(jīng)濟下行趨勢并不明顯。PMI數(shù)據(jù)的回落，雖然市場認為是主動性調(diào)整，但由于歐洲“間斷性”出現(xiàn)債務(wù)危機，世界經(jīng)濟依然存在很多不確定性，因此，在春節(jié)前預(yù)計不會出現(xiàn)強度很大的調(diào)控措施，糖價上行受到的壓力將有限。

供應(yīng)存在缺口支撐糖價

從全球來看，ABNAmro銀行曾表示，估計2010/2011制糖年全球的食糖消費量僅能達到1.653億噸，供給缺口約有300萬噸。而根據(jù)2010年12月14日巴西圣保羅州蔗產(chǎn)聯(lián)盟(Unica)公布的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，2010年11月下半個月，中南部地區(qū)的食糖產(chǎn)量較2009年同期下降了18%。印度方面，食品價格上漲有可能會迫使印度政府限制食糖出口，這無疑將影響全球食糖的供給。國內(nèi)方面，根據(jù)當(dāng)前食糖主產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)量預(yù)計，下個榨季全國食糖產(chǎn)量可能會在1150萬—1250萬噸，供需依然偏緊。

剛性需求助推糖價上行

近期，含糖食品的銷售火爆。據(jù)了解，春節(jié)臨近，糖果生意明顯好轉(zhuǎn)，雖然糖價仍在高位運行，但并未影響春節(jié)前糖果的銷售。另外，每逢年底，結(jié)婚、聚會等就會集中出現(xiàn)，同時居民備貨需求也比較旺盛，糖果更是過節(jié)必備品，一般情況下春節(jié)糖果的銷量可以占到全年的三成左右。旺盛的需求或?qū)⒅铺莾r。

強冷空氣進入廣西，短期或?qū)⑼聘咛莾r

1月2日，一股強冷空氣開始進入廣西。根據(jù)氣象部門的預(yù)測，這股強冷空氣在1月2日晚到3日凌晨大范圍進入廣西，因此，1月3日地表零度線的范圍將比2日更大。不過，氣象專家表示，寒冷的強度不能與2008年年初相提并論。但在2010年12月31日晚國際糖價大幅反彈的背景下，天氣方面的些許利好條件或?qū)⒍唐趦?nèi)助推糖價上行。

技術(shù)面上漲大趨勢未變

從鄭糖主力1109合約月K線來看，當(dāng)前月線級別上升趨勢明顯，均線系統(tǒng)發(fā)散向上，收盤價都在5日均線之上，強勢明顯。從周線級別來看，雖然2010年12月30日由于外盤暴跌，引起國內(nèi)盤大幅低開，但最低點依然未觸及5周均線，所以當(dāng)前從大趨勢來看，上行趨勢未變。從日線級別看，由于12月31日大幅下跌，期價當(dāng)前處在10日均線以下。大小周期的不協(xié)調(diào)預(yù)示著期價難以形成單邊走勢。從技術(shù)上看，鄭糖期價將在振蕩中前行。

結(jié)論

目前，經(jīng)濟處在高通脹中，政府勢必會進行調(diào)控，資金面極度寬松的狀況難以再現(xiàn)，商品走勢應(yīng)回歸到基本面。雖然2010年12月份PMI數(shù)據(jù)有所回落，但國內(nèi)經(jīng)濟總體向好得到市場普遍認同。鄭糖的走勢未來將更多的體現(xiàn)其供需面狀況，因此，在當(dāng)前食糖總體供應(yīng)量存在缺口的情況下，稍有惡劣天氣使其產(chǎn)量減少，都將推動白糖期價走高。與此同時，國內(nèi)糖市已迎來春節(jié)、婚慶等需求旺季，在春節(jié)前鄭糖將呈現(xiàn)走高格局。