近期連塑主力合約1105上漲承壓，在12300—12700區(qū)間展開(kāi)為期半個(gè)月的振蕩整理。展望后市，筆者認(rèn)為受資金壓力緩解、炒作氣氛漸濃及春季農(nóng)膜備貨需求帶動(dòng)，主力合約有望再上一個(gè)臺(tái)階。

歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)樂(lè)觀，上游原料振蕩偏強(qiáng)

元旦期間，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布12月PMI終值由初值56.8上升至57.1，連續(xù)第四個(gè)月擴(kuò)張，新訂單的上升和勞動(dòng)力市場(chǎng)的快速改善成為主要推動(dòng)力，德國(guó)和法國(guó)的強(qiáng)勁勢(shì)頭帶動(dòng)歐元區(qū)制造業(yè)復(fù)蘇。受歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)樂(lè)觀刺激，國(guó)際原油價(jià)再次創(chuàng)下27個(gè)月新高。北半球的嚴(yán)寒天氣推高了燃料需求，使原油價(jià)格受到支撐。美國(guó)原油庫(kù)存創(chuàng)出12年以來(lái)最快的消耗速度，且OPEC沒(méi)有大幅增產(chǎn)意愿。在寒冷天氣和樂(lè)觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的雙重推動(dòng)下，國(guó)際油價(jià)創(chuàng)下27個(gè)月新高。此外，國(guó)內(nèi)外各大機(jī)構(gòu)集體唱多2011年國(guó)際原油市場(chǎng)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為短期內(nèi)國(guó)際原油或?qū)⒗^續(xù)上沖100美元/桶。但是我們也注意到，12月底1月初，WTI和布倫特原油期貨均處于換月階段，二者均已行至前期高位，存在技術(shù)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

12月份，受布蘭特原油期貨飆升提振和中國(guó)的需求刺激，強(qiáng)勁的歐洲市場(chǎng)也支撐亞洲市場(chǎng)的人氣，亞洲石腦油價(jià)格創(chuàng)下27個(gè)月新高，裂解價(jià)差也創(chuàng)下近三年新高。由于石腦油價(jià)格上漲至880美元/噸（CFR日本）以上，且東北亞乙烯現(xiàn)貨船貨有限，部分買(mǎi)家對(duì)后市行情依然看好。然而，隨著中國(guó)裂解裝好開(kāi)工負(fù)荷提升，亞洲乙烯市場(chǎng)價(jià)格上漲趨勢(shì)可能受阻。據(jù)悉，1月份，中國(guó)裂解裝置開(kāi)工率將達(dá)到100%。同時(shí)，1—2月中東的乙烯現(xiàn)貨船貨供應(yīng)或?qū)⒃黾?。目前亞洲乙烯CFR東北亞1170—1200美元/噸，CFR東南亞1080—1100美元/噸。

春季農(nóng)膜備貨在望，石化雙雄借機(jī)提漲1月貨源

12月中下旬，受年底資金制約、下游工廠需求低迷、國(guó)內(nèi)石化雙雄不斷降價(jià)放貨和塑料期貨上攻乏力等眾多利空因素施壓，國(guó)內(nèi)PE現(xiàn)貨市場(chǎng)陰跌不止。12月底1月初，隨著石化經(jīng)銷(xiāo)商全年銷(xiāo)售計(jì)劃量完成，石化雙雄陸續(xù)結(jié)算前期貨源且提漲1月貨源。12月份，國(guó)內(nèi)LLDPE結(jié)算價(jià)格主要集中在10800—10950元/噸。1月初，LLDPE主流報(bào)價(jià)在11100—11300元/噸。預(yù)計(jì)后市隨著部分國(guó)內(nèi)中間商資金壓力緩解和市場(chǎng)心態(tài)好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)炒作氣氛也會(huì)漸濃。

下游農(nóng)膜工廠按需采購(gòu)，庫(kù)存較低

12月聚烯烴下游工廠受需求清淡、限電政策、原料短缺等因素影響而降負(fù)荷生產(chǎn)，因此對(duì)原料采購(gòu)也相對(duì)謹(jǐn)慎。其中部分廠家對(duì)聚烯烴市場(chǎng)后市并不樂(lè)觀或較為迷茫，加之年末資金緊張，備貨意向不高。1受下游需求清淡及年底回籠資金影響，農(nóng)膜企業(yè)原料多為按需采購(gòu)，多數(shù)企業(yè)原料零庫(kù)存，少量庫(kù)存量在2.5—3.0天不等，整體膜料廠庫(kù)存水平較上月略有減少。

綜上所述，塑料期現(xiàn)貨價(jià)格受成本支撐、石化巨頭托市和春季農(nóng)膜備貨需求啟動(dòng)刺激仍有望繼續(xù)攀升，此外，國(guó)內(nèi)冰凍天氣也有望進(jìn)一步助推。但國(guó)內(nèi)PE供應(yīng)充足和大商所倉(cāng)單壓力或?qū)⒅萍s其上漲空間。另外，國(guó)內(nèi)下游工廠最近陸續(xù)傳出今年提前半個(gè)月放假的消息，實(shí)際工廠需求或?qū)⒗^續(xù)萎靡。如果國(guó)際原油強(qiáng)勁上漲態(tài)勢(shì)不能保持，則連塑上漲空間亦不容樂(lè)觀。