自去年11月底以來，滬鋅呈現(xiàn)振蕩反彈格局，其中主力合約12月中下旬在19000元/噸一線走出收斂三角形形態(tài)，之后在2011年年初向上突破，且一度逼近20000元/噸大關(guān)。近日滬鋅有所調(diào)整，技術(shù)上看主要是受到去年11月中旬突破向下跳空缺口的阻力，而現(xiàn)貨面上，目前現(xiàn)貨對當月合約貼水仍在300元以上，因此也吸引了期現(xiàn)套利盤的參與，這可從近日1月合約連續(xù)增倉看出端倪。目前滬鋅短期調(diào)整并未打破振蕩盤升的大格局。

首先，LME銅由于摩根大通的ETF計劃，期價已連續(xù)創(chuàng)下歷史新高，并帶動周邊其他有色金屬上漲，LME鋅價已經(jīng)接近了2500美元大關(guān)，同期現(xiàn)貨貼水也出現(xiàn)了持續(xù)收斂現(xiàn)象。LME鋅強勢也將限制了滬鋅調(diào)整空間，近日滬鋅與LME鋅比價已在8.0以下，下調(diào)幅度有限。

其次，今年是“十二五”規(guī)劃第一年，去年年底中國有色工業(yè)協(xié)會計劃限制國內(nèi)有色金屬產(chǎn)量，其中鋅年產(chǎn)量控制在500萬噸以內(nèi)，而去年1—11月，國內(nèi)鋅產(chǎn)量已達475.6萬噸，全年將接近520萬噸水平，淘汰落后鋅冶煉產(chǎn)能可能成為未來國內(nèi)鋅價炒作題材，而國內(nèi)鋅10月、11月連續(xù)兩個月產(chǎn)量出現(xiàn)環(huán)比下降。

再次，鋅冶煉成本提高。國際原油和煤炭價格持續(xù)攀升，使鋅冶煉成本大幅提高。而國內(nèi)由于冬季冰雪來襲，部分地區(qū)電力出現(xiàn)緊張現(xiàn)象，而鋅作為高耗能和高污染的行業(yè)，供電存在受限的可能。

最后，近日歐洲和美國較強的制造業(yè)經(jīng)濟數(shù)據(jù)也支撐了對于經(jīng)濟較為敏感的有色金屬價格，雖然美元也同期出現(xiàn)了反彈，但負面作用有限。而國內(nèi)市場雖然12月制造業(yè)數(shù)據(jù)出現(xiàn)下滑，但也讓市場產(chǎn)生短期中央不再出現(xiàn)緊縮政策的預期，大宗商品和股市出現(xiàn)反彈。

綜上所述，滬鋅近日出現(xiàn)調(diào)整，但振蕩盤升的格局未變，操作上仍繼續(xù)以長多短空為宜，但若盤中出現(xiàn)急速拉升打破前期交易節(jié)奏或者出現(xiàn)商品普遍大漲，也應提防短期的快速調(diào)整。而在1月交割日來臨前，滬鋅可能受國內(nèi)現(xiàn)貨貼水影響繼續(xù)以振蕩為主，表現(xiàn)總體偏弱于外盤。