股指期貨在臺灣已經(jīng)推出了十多年，可以說股指期貨在一定程度上拯救了當時低迷的臺灣期貨業(yè)。隨著大陸股指期貨的推出，不少臺灣期貨公司都來到大陸和大陸期貨公司合作，譬如臺灣寶來曼氏期貨、臺灣永豐期貨等。

近日理財一周報記者采訪了臺灣永豐期貨副總經(jīng)理廖祿民。廖祿民曾任職于群益、元大、康和、元富等證券金融機構，擁有十五年以上的投資經(jīng)驗，曾為臺灣最早進行摩根臺指與股票套利的團隊成員之一，實務經(jīng)驗豐富，目前擔任永豐期貨副總經(jīng)理，并擔任臺灣期貨公會教育訓練委員會委員，致力于投資人教育工作。

此外，廖祿民長期擔任東森、非凡、中華財經(jīng)等專業(yè)財經(jīng)媒體之解盤來賓，著有《期中有詐》一書，以淺顯易懂的方式，跳脫理論的范疇，以實用性為出發(fā)點，帶領投資人領略期貨投資的奧妙。

臺灣股指期貨市場廣度更大

理財一周報：臺灣的期貨公司在很多方面都比大陸期貨公司先進，尤其是股指期貨、期權以及CTA方面，是否可以介紹一下臺灣期貨公司在這些業(yè)務方面的經(jīng)驗？

廖祿民：股指期貨臺灣和大陸的主要差異是臺灣除了主要的加權指數(shù)期貨外，還推出了電子期貨指數(shù)與金融期貨指數(shù)等板塊品種，這讓強調(diào)主題式投資的機構法人或投資人有了多樣性的選擇。

同時，臺灣還有期貨選擇權，讓單純的線性報酬曲線轉(zhuǎn)化為多樣化的非線性報酬曲線，讓對盤勢的不同看法都有辦法通過期貨選擇權來實現(xiàn)。例如判斷指數(shù)上方空間有限，但對于是否就此向下不敢肯定時，則可由賣出買權(call)來實現(xiàn)。而且，臺灣還有迷你股指期貨品種，這降低了一般投資人加入期貨市場的門檻。以上種種都有助于提升市場的深度與廣度，也讓財務工程的發(fā)展更為加速。

在CTA方面，臺灣與國際市場的發(fā)展仍有些差距，主要是由于來自于臺灣的CTA投資范圍局限在股指相關品種居多，并未有積極發(fā)展外盤的策略，因此整體的管理資產(chǎn)規(guī)模一直無法有效成長，但在策略的發(fā)展與交易技巧上則有急起直追的可喜現(xiàn)象，例如計量模塊與全自動的交易。

理財一周報：是否能透露臺灣永豐期貨在大陸的一些業(yè)務，你們是否在找一些合作機會？

廖祿民：臺灣在股指期貨有不錯之發(fā)展經(jīng)驗，而大陸在發(fā)展自有商品期貨方面的成績則是有目共睹的，隨著兩岸交流日益深化，會有更多互相交流學習之機會。大陸同時具有市場規(guī)模的發(fā)展優(yōu)勢，因此基于企業(yè)永續(xù)發(fā)展的目標，永豐期貨在母公司的政策指導下，亦不斷尋求發(fā)展之機會，在良好的戰(zhàn)略伙伴點燈引路下，永豐期貨愿意在期貨公司經(jīng)營、期貨自營、IB業(yè)務、咨詢業(yè)務等各種方面貢獻一己之力。

理財一周報：在股指期貨上，臺灣和大陸有什么不同？在交易上，除了趨勢、套利、震蕩等交易方式，臺灣期貨公司還有什么先進的交易方法？

廖祿民：除了以上交易方法，臺灣期貨的交易方式還有期貨與選擇權的 put-call parity 套利、各品種間的價差策略、內(nèi)盤與外盤品種的價差策略、財務工程運用于程序化之交易、自動化交易系統(tǒng)、高頻交易。

理財一周報：臺灣期貨公司可以做投資業(yè)務，作為期貨公司來投資或許比個人更優(yōu)秀，那是否會出現(xiàn)，最后多空交戰(zhàn)雙方都是期貨公司，一些期貨公司賺大錢，一些期貨公司大幅虧損？

廖祿民：自營投資業(yè)務仍然以獲利者居多，大幅虧損并不多見。主要在于自營有較低的成本與內(nèi)化的風險控制制度，這相比一般投資人具有相對的優(yōu)勢。而市場是開放的，舊的人或許會離開市場，但還會有新的一批加入，且市場的參與者不可能最后只剩下期貨公司的自營部，例如外資在臺股的投資份額很大，期貨市場仍是其不可或缺的避險工具。

賺錢的多為外資和機構

理財一周報：近日，為了穩(wěn)定物價，大陸期貨公司都在醞釀各種監(jiān)管措施，譬如提高保證金、雙邊收取手續(xù)費，臺灣是否曾經(jīng)有這一過程？

廖祿民：臺灣在保證金比率上是隨著指數(shù)的高低空間做制度化的調(diào)整，而不是變相提高手續(xù)費，主要原因為股指期貨并非重要的民生物資品種，價格高漲或成交量過大，并不會有重大之危害。監(jiān)管上則鼓勵一般投資人利用期貨的避險功能，但對于期貨公司的鼓勵投機甚至是賭博等文字宣傳則是嚴加禁止，以免一般投資人以不正確的心態(tài)投入期貨市場而受傷害，甚至引發(fā)社會問題。

大陸目前仍以商品市場為主，所牽涉多為民生農(nóng)工等商品，為避免哄抬價格，為期貨市場降溫應是可行正確的方向之一，但似乎宜雙管齊下，從現(xiàn)貨市場的源頭來解決問題，輔以期貨市場的合理規(guī)范，則民生經(jīng)濟將得到保障。

理財一周報：在股指期貨上，大陸的期貨公司，券商系一般都比非券商系有優(yōu)勢，至少經(jīng)紀業(yè)務上如此，臺灣是否也這樣？

廖祿民：當然！股指期貨的潛在客戶都是股民，他們?yōu)閿?shù)眾多且對指數(shù)的脈絡也比較熟悉，因此在良好的客戶基礎支持下，券商背景之期貨商將具有優(yōu)勢。

理財一周報：商品期貨方面，雖然大陸期貨公司一直著力于為現(xiàn)貨服務，尋找套保商，增加現(xiàn)貨商交易，但是最終參與者還是散戶居多，臺灣是否也存在這種情況？

廖祿民：散戶仍然是市場的主要參與者之一，但隨著期貨自營業(yè)務、外資、基金等法人機構的參與，散戶的比重正在降低中。對于市場有深刻研究的專業(yè)散戶而言，期貨市場確實有快速提升財富的機會，但對于市場體認不深的散戶就應該通過專業(yè)的期貨投資機構來參與，例如CTA、期貨信托基金等。

理財一周報：在期貨上，賺錢的一向是少數(shù)人，臺灣期貨主要賺錢的是哪個群體？

廖祿民：長期賺錢的以外資、期貨自營等專業(yè)機構法人居多，外資掌握大資金，對現(xiàn)貨市場具影響力，對股指期貨的漲跌自然了然于胸。而期貨自營等則具有良好的風險控管系統(tǒng)，能有效控制風險、創(chuàng)造利潤，縱使勝率只有50%，長期下來也能產(chǎn)生盈利。

一般人獲利的不多見，而這樣的人通常是股票、期貨業(yè)界出身而且具有較佳的專業(yè)知識與自我風險控制能力。專職投資股票的投資人也具有優(yōu)勢，因為股指期貨與一般商品不同，股指期貨是由個股、板塊等組成，具有結構上的不同，若能對板塊的互動變化、指標股有所掌握，在股指期貨上也會有不錯的成績。

永豐期貨

臺灣前三名的專業(yè)期貨公司之一，上市母公司主體為永豐金融控股公司。

期貨選擇權

就是期權，和期貨有點差別，有固定行權期和固定期權費用，不像期貨資金跟隨價格變動，而是投入固定資金，擁有未來收入無限但虧損有限的一種權利，有買權和賣權之分。

買權(call)

又稱買入選擇權，買方在支付權利金(Premium)予選擇權的賣方后，有權利要求選擇權的賣方在一特定期間或到期時，以特定價格(Strike Price)出售一定數(shù)量的交易標的物給予選擇權的買方，亦即選擇權的買方有權利要求買入交易標的物。