在流動性寬裕的背景下，商品中長期走勢依然向上，但短期內，商品高位、美元指數強勁反彈以及國內政策繼續(xù)緊縮都將導致商品出現回調，但幅度應較為有限，投資者可考慮逢低買入。

商品短期延續(xù)調整

近來美國經濟數據持續(xù)向好，這使得美元強勁反彈。盡管上周五(1月7日)公布的美國非農數據低于市場預期，但失業(yè)率大幅回落，美元依舊維持強勢。而本周美國亦有大量重要經濟數據公布，焦點之一是周五的2010年12月零售銷售數據。若本周經濟數據顯示美國經濟持續(xù)復蘇，美元有望繼續(xù)上揚。盡管有人擔憂美聯儲將因此退出二次量化寬松政策，但日前聯儲官員指出美國經濟仍將保持緩慢的溫和的復蘇，同時就業(yè)的增長仍是長期過程。而一些聯儲官員亦指出改變其資產購買計劃需要很高的門檻。即對美聯儲而言，如果貿然改變貨幣政策，這種來之不易的復蘇苗頭很可能被扼殺。因此，短期內美聯儲不太可能退出二次量化寬松政策。

歐元區(qū)面臨大量國債發(fā)售，這對美元本身也是一個利好。本周德國、荷蘭、意大利、西班牙和葡萄牙將總計發(fā)售200-220億歐元的國債。該發(fā)債規(guī)模對市場消化能力是一個考驗。若最終外圍國債發(fā)售得標利率過高，歐元很可能會承壓下行。此外，融資成本提高將制約發(fā)債國家的復蘇速度，進而令市場擔心其償還債務的能力。而歐元疲弱往往推動美元指數上漲。

回顧2010年12月初以來，在市場炒作惡劣天氣及通脹預期的影響下，商品展開了一輪V型反彈，部分商品甚至創(chuàng)下階段性新高。接下來一段時期，除非美國經濟數據很差，否則預計美元維持強勢。雖然近年來美元與商品的負相關性有所弱化，但考慮到前期商品大漲、獲利盤累積的情況，美元指數若繼續(xù)上漲將更大可能導致商品短期延續(xù)調整。

國內通脹調控力度或加大

2010年11月份，受政府調控國內物價影響，國內商品出現快速調整。同樣因為國內政策的從緊趨勢，近期商品一直延續(xù)著外強內弱的格局。盡管因國家調控物價政策的實施，市場對2010年12月份的CPI預期值有所下調，但受節(jié)日消費旺季影響，國內物價有再次抬頭的跡象。預計2011年一季度央行各種調控措施還會陸續(xù)出臺，流動性收縮將是趨勢。受此影響，近期商品高位出現回調亦在情理之中。此外，前期惡劣天氣導致交通受阻的狀況未來將逐漸得到改善，這些都可能會引發(fā)商品短期出現回調。

商品調整幅度有限

首先來看大宗商品的龍頭——原油，支撐其走高的季節(jié)性旺季利好有所轉弱，一旦美國氣溫高于常年同期水平，基本面或成為拖累油價的主要因素。而近期市場出現大幅增倉，些許消息刺激都將加劇市場動蕩，扭轉油價走勢。建議密切關注原油市場相關信息。

受節(jié)日備貨需求推動，2010年底銅價還將上揚。如今銅價已創(chuàng)階段性新高，但基于以上分析銅短期有調整需要，但考慮到美國制造業(yè)、非制造業(yè)及就業(yè)數據均較好，顯示美國經濟加速復蘇的跡象，且中國大規(guī)模建設電網對銅的需求形成堅實的基礎。這些均支持銅價中長期上行，預計銅價短期調整空間有限，震蕩整理后將再度上行。技術上，滬銅1104合約下方支撐在68400元，上方阻力在71500元。操作上建議投資者逢調整可尋機少量買入。

農產品方面，美豆疲軟將給國內油脂帶來拖累，而國內繼續(xù)物價調控也將對期價形成打壓，因此油脂期價可能繼續(xù)回調；但目前國內外油脂價差仍存嚴重倒掛，這對油脂期價提供一定支撐，預計期價回調的空間有限。但若連豆油9月合約在10500元、連棕櫚油9月合約在9650元附近的支撐被跌破，則下方空間被打開.